記者 何曉晴
B股市場(chǎng)向境內(nèi)投資者開放已整整一年,它的暴漲暴跌給股民帶來的大喜大悲世所罕見。猶如蹦極者爬上高山,再蹦下峽谷,然后懸在谷底,動(dòng)彈不得。他們是怎樣爬上B股K線的高山之巔,然后又一頭栽到山腳的呢?
大喜從天而降 股指連日空漲
2001年2月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出了對(duì)境內(nèi)投資者開放B股市場(chǎng)的決定。這一政策的出臺(tái),好像催雨彈叫金雨從天而降,導(dǎo)致資金供給出現(xiàn)爆炸性激增,使沉寂了9年之久的B股市場(chǎng)爆發(fā)出連日空漲的奇特行情。
B股交易從2月19日下午起臨時(shí)停牌,于6天后的2月28日復(fù)市,112只B股無一例外都牢牢封死在漲停板上,買盤蜂擁而至,堆積如山。直到雙休日后的3月5日,深滬兩市才在全部B股繼續(xù)死封漲停的同時(shí),有了成交量的放大。就這樣,中國(guó)B股市場(chǎng)創(chuàng)造了連續(xù)3日無量漲停的世界紀(jì)錄。一個(gè)死氣沉沉達(dá)數(shù)年之久的股市,一夜之間成為全世界最為瘋狂的股市。
暴漲曇花一現(xiàn) 陰跌遙遙無期
然而,這種顧頭不顧尾的政策所帶來的嚴(yán)重后果是,暴漲曇花一現(xiàn),陰跌遙遙無期。
按照規(guī)定,開放政策出臺(tái)后存入B股戶頭的資金,6月1日以后方允許入市,許多投資者以為,盡管B股此前漲幅巨大,但仍會(huì)維持震蕩上行的行情。然而,B股走勢(shì)截然相反,6月1日以后一路下行,狂跌不止。
從現(xiàn)在的情況來看,去年2月管理層推出向境內(nèi)投資者開放B股市場(chǎng)的政策,儼然成了一時(shí)的心血來潮,至今沒有相應(yīng)的政策與之呼應(yīng),造成B股市場(chǎng)暴漲之后的暴跌,使響應(yīng)開放政策而入市的投資者蒙受了慘重?fù)p失。在他們可以入市前的5月31日,滬B指已達(dá)239.73點(diǎn),而深B指已于5月28日達(dá)2393.32點(diǎn)。6月1日后他們趁著開放政策的春風(fēng)陸續(xù)入市,但此后便一路下跌,8月7日滬B指最低130.11點(diǎn),深B指最低1327.77點(diǎn)。滬B指的最大跌幅一度高達(dá)46.15%,深B指的最大跌幅也達(dá)46.23%,遠(yuǎn)大于同期A股的下跌幅度,不亞于納斯達(dá)克爆發(fā)的股災(zāi)。至今年1月28日,深B指創(chuàng)出最低收盤指數(shù)1209.13點(diǎn),滬B指創(chuàng)出最低收盤指數(shù)126.23點(diǎn)。深B指最大跌幅49.48%,滬B指最大跌幅49.49%。開放政策所導(dǎo)致的B股暴漲,經(jīng)過大半年的狂跌,成果所剩無幾,有的個(gè)股股價(jià)甚至低于開放前的水平。
完善B股規(guī)則已成燃眉之急
目前,B股市場(chǎng)可以說是進(jìn)退維谷,稍有風(fēng)吹草動(dòng)便驚如脫兔。我國(guó)B股市場(chǎng)的這種窘境,不僅令投資者損失慘重,怨聲載道,也與已經(jīng)成為WTO成員國(guó)的要求極不適應(yīng)。我國(guó)加入WTO之后,國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌更加緊迫。而證券市場(chǎng)遺留問題的解決首當(dāng)其沖,其中又以B股市場(chǎng)最為迫切,對(duì)B股市場(chǎng)的缺陷不能再撒手不管了,完善B股規(guī)則已成燃眉之急。
可以說,B股市場(chǎng)從它問世的那天起,就先天不足。1992年2月,真空B股在滬發(fā)行上市,深南玻B在深發(fā)行上市,宣告我國(guó)B股市場(chǎng)誕生。在經(jīng)過為期四個(gè)月的短暫輝煌之后,接下來便是長(zhǎng)達(dá)7年之久的漫漫熊途。
B股市場(chǎng)設(shè)立的初衷是為國(guó)內(nèi)企業(yè)尋求外資,在人民幣不能自由兌換的情況下,達(dá)到既從國(guó)外籌集資金,又避免外資給處于起步階段的國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)造成沖擊的目的。但是,1993年后,隨著H股、N股等企業(yè)直接到境外上市的步伐加快,加上B股市場(chǎng)流動(dòng)性差、規(guī)模小,使內(nèi)地企業(yè)通過它籌集外資的窗口功能受到很大制約,造成市場(chǎng)資金來源短缺,市場(chǎng)規(guī)模裹足不前。
近10年來,B股市場(chǎng)定位模糊的問題始終未能得到解決,前后矛盾的情況時(shí)有發(fā)生。2000年7月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問梁定邦先生在香港發(fā)表了中國(guó)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備用18到24個(gè)月的時(shí)間實(shí)現(xiàn)A、B股自然接軌的講話。可是,到2001年3月,管理層又放出言論說,5-10年內(nèi),A、B股不會(huì)合并。梁定邦先生也指出,在人民幣不能自由兌換的情況下,A、B股合并不會(huì)是短期可預(yù)見的,它將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。
1996年上半年,B股市場(chǎng)曾一度向境內(nèi)投資者敞開大門,并激發(fā)了一輪力度較大的行情。但同年6月28日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格管理B股開戶問題的通知》,重申境外投資者才能持有B股;9月20日,證監(jiān)會(huì)接著又發(fā)布《關(guān)于清理B股帳戶的通知》,對(duì)不符合規(guī)定的B股帳戶,進(jìn)行清理和規(guī)范,原有帳戶只能賣出,不能買進(jìn),剛剛對(duì)內(nèi)開啟的B股大門又關(guān)上了。直到2001年2月20日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外管局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)居民個(gè)人投資境內(nèi)上市外資股若干問題的通知》,宣布B股市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)自然人開放,但2月19日起存入的外幣,只能在6月1日以后入市。就這樣一反一復(fù),令投資者無所適從。
至2001年底,A股市場(chǎng)上市公司已達(dá)1136家,而B股市場(chǎng)上市公司還停留在原來的112家,B股市場(chǎng)上市公司總數(shù)尚不足A股市場(chǎng)的10%,流通市值更小,僅為A股市場(chǎng)的2%左右。前期關(guān)于B股市場(chǎng)擴(kuò)容,傳聞?lì)H多,但至今不見動(dòng)靜。據(jù)稱,自去年3月以來,證監(jiān)會(huì)積極起草執(zhí)行辦法,研究新公司上市發(fā)行B股要解決的問題,包括如何在新公司上市時(shí),讓散戶也可以認(rèn)購(gòu)等,但有關(guān)執(zhí)行辦法呈交已經(jīng)數(shù)月,卻遲遲未能出臺(tái)。數(shù)家公司原來全速籌備于7、8月在B股市場(chǎng)上市,但后來全都停了下來,因?yàn)槲粗獓?guó)家的政策何時(shí)明朗化。就這樣,B股市場(chǎng)的籌資功能一直沒有得到發(fā)揮。
目前B股市場(chǎng)僅對(duì)國(guó)內(nèi)自然人和境外居民開放,不對(duì)國(guó)內(nèi)法人機(jī)構(gòu)開放,包括基金公司在內(nèi),造成了一種把境內(nèi)個(gè)人投資者套牢便撒手不管的客觀效果。由于后續(xù)政策遲遲不出臺(tái),致使響應(yīng)政策入市的個(gè)人投資者全都掉進(jìn)了政策陷阱。而B股市場(chǎng)何去何從,管理層態(tài)度曖昧,至今沒有一個(gè)明確的說法。
證券市場(chǎng)任何一項(xiàng)政策的出臺(tái),都牽一發(fā)而動(dòng)全身,更何況是像構(gòu)建證券交易市場(chǎng)這樣極為重大的問題。它就像建筑摩天大樓,從設(shè)計(jì)到施工到管理,一開始就要考慮周全。憑心血來潮,一時(shí)沖動(dòng)作出決斷,其損失往往十分慘重。
作為WTO新的成員國(guó),資本市場(chǎng)存在與國(guó)際接軌的必要性,給B股市場(chǎng)一個(gè)明確的定位已經(jīng)迫在眉睫了。
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