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□王勝中
2001年3月中旬，有關權威人士對B股向境內居民開放政策出臺的意義，作過這樣一個評說———“中國證監會對B股的改革，是我們對股市改革的新嘗試，目的是利用中國居民手中的外匯，為他們開辟新的投資渠道；同時吸引外資投資B股，以促進B股的發展。
”B股開放客觀上避免了每年大量的外匯出逃；同時也能緩解銀行巨額的利息負擔。2000年底，國內居民的外匯存款數量高達750億美元。同期商業銀行外匯存貸比例為48%，這意味著52%的錢沒有貸出去，僅利息一項，銀行支出就非常大。
這一目的在一定程度上實現了。國內居民的參與熱情還是非常高的，僅2001年2月26日和27日，深滬兩市B股開戶數合計達到34萬多戶，其中滬市B股開戶22.8萬戶，深市B股開戶11.2萬戶，均超過了滬深B股開市以來開戶數的總和。政策出臺后僅幾日，在申萬證券公司開戶數量就超過6萬戶，資金存量達到3億多美元和1億多港元。
政策的出臺也的確在一段時間內極大地激發了市場的活躍程度。僅當年3月份，深滬B股市場的成交金額就達到3000億元人民幣，甚至超過了市場規模比它大10倍的A股市場。造就了B股市場的一次投機色彩頗為濃重的“過山車”行情。從2001年2月28日到5月31日，上海B股指數上漲了185%，而深圳上漲了177%；隨后，上海B指最大跌幅達到46%，深圳將近49%。進入到去年6月以后，深滬B股市場的交易活躍程度大幅降低，不少時候的成交金額恢復到了開放前的水平。
2001年11月30日、12月7日，深華發B兩次發布公告，稱其第二大股———香港陸氏實業有限公司通過二級市場分別減持了14158000股、14159000股，減持幅度占到了總股本的5%。此前的11月2日，陸氏實業所持有的外資發起人股剛剛被解除司法凍結。也就1個多月的時間，陸氏實業便從深華發的第二大股東變成第五，原本持有的3140萬股只剩下300萬股左右。
有關人士根據部分公司股東人數的對比發現，半年時間，股東平均增加了3倍，如杭汽輪的股東人數膨脹了9.27倍，從1198戶增加到了12306戶；持股結構也由此大大分散，“整個市場已經成為散戶市場”這已經成為一種共識。
盡管1996年6月，中國證監會專門下發通知，“嚴格禁止不符合規定條件的投資人開設B股帳戶”，并對違規帳戶進行清理。但據有關方面的估計，開放前，境內資金已占到總資金的70%左右；境外資金占30%左右。而開放后，境內資金所占份額擴大至90%，而外資剩下不到一成。
“B股市場過去的低價值，實質上反映的就是中國上市公司與國際接軌的價格。”某外資證券公司的人士認為：開放后的B股市場并不符合境外機構的投資理念，也在客觀上加速了他們的撤離。只不過這次，是在享受到了中國證券市場的“政策紅利”后的“勝利大逃亡”
。盡管對外匯出逃的數量沒有精確統計，但據估計，這“不會是一個小數目。”在B股開放之前，B股帳戶是“9”字頭帳戶，該類帳戶不作指定交易，即在國內買入的B股，可以在香港等地賣出。另外，兩個戶頭之間境內外帳戶的劃轉不超過5萬美元的無需申報。B股開放之后，僅這兩點，就造成了國家相當數量的外匯流失。有人戲言“以前有人扛著麻袋運出外匯，現在通過B股比麻袋方便多了。”而且這并未涉及非法。
一位專家這樣分析決策層此次開放B股市場的敗筆所在：“發展B股市場，恢復證券市場的籌資功能，那么我們的政府又拿什么樣的制度和機制來保證上市公司給投資者以豐厚回報，保證資金不被‘扶貧’和‘揮霍’，不會重蹈A股市場圈錢的悲劇？政府是不是在AB股開放之前就應該完成監督機制和管理制度的設置？我們B股市場本身的缺陷已經相當多了，為什么不耐心地做一些基礎工作而急于開放呢？一開放，就什么問題都能解決嗎？”
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