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華夏證券吳立力
2月19日，這是一個讓無數股民難以忘卻的日子。隨著放開境內投資者進入B股市場政策的出臺，有的投資者看到的是一幅亮麗的風景畫，不僅把以前的虧空全部都補了回來，而且還滿滿地賺了一大把，而有的投資者卻在惋惜自己沒有把握住機遇，不僅沒有賺到錢，而且還在高位被套住了。為什么同樣的風景，而看的人的感受卻不同呢？讓我們在這里與您共 同回顧一下我們共同走過的足跡，希望能夠從中幫您找出一塊真正屬于您的天空。
一、2001年B股市場印象
2001年的B股市場行情可以用來得快，去得也快來形容是再恰當不過的了，也正是在這一來一往中，B股市場完成了中國股市自成立以來少有的“井噴”和“暴跌”行情。在短短的三個月中，滬市B指最高漲幅達到187%、深市B指最高漲幅達到250%，在此之后的三個月中，兩市B指的跌幅也均超過了50%，并且一路陰跌至今。說它來得快是因為由于當時的放開境內居民入市的消息封鎖得較為成功，再加之在當時的情況下出臺如此重大的利好，也確實是超出了絕大多數投資者的想象，各方面都有措手不及的感覺。
但是盡管參與B股市場的投資者多起來了，市場的成交量明顯大起來了，然而這一切的變化對于處于尷尬局面的B股市場來說起到的積極作用卻是微乎其微的。從實際運行的效果來看，也與管理層設計的初衷有較大的偏離：隨著境內居民的大量涌入，而外資卻在不斷地減持手中的籌碼。使得為了吸引外資而設立的B股市場，最終成了一個空架子。此外，二級市場的火爆場面與B股一級市場在將近一年半的時間里一直保持沉寂局面也更顯得十分不協調。
從個股的走勢來看2001年的B股市場大體有以下幾個特點：1、深強滬弱的特征十分明顯，其中深市57只B股公司的平均漲幅為121%，滬市52只B股公司的平均漲幅為109%，兩市漲幅前十名的個股中深市占了8席；2、純B股漲勢普遍強于其他類個股；3、A、B股聯動十分明顯。
二、B股仍將繼續存在
自1992年至今，B股市場在沒有利好消息的時候總體走勢是以一路陰跌為主，而有了政策性利好的扶持，這個市場盡管重心有所上移，但由于暴漲、暴跌的走勢，反倒使許多看好這個市場的投資者飽受套牢之苦，是什么原因所致呢？其實答案很簡單，那就是B股市場從設立至今一直沒有找到一個準確、清晰的定位。就如同蓋樓房一樣，如果沒有一個堅實的地基，那么這個樓房隨時都會坍塌一樣。
B股市場在目前的形勢下兼具著以下幾項功能：籌措外資的功能、合理配置資源的功能、充分利用境內居民外匯儲蓄的功能；作為我國資本市場進一步改革開放的窗口或試驗田的功能。隨著我國成功入世，我國證券市場的對外開放也將逐步實施。因此，B股市場擔負起作為我國資本市場與國際市場接軌的排頭兵的義務是責無旁貸的。
日前證監會公布了我國證券業對WTO承諾的主要具體內容，對外國證券機構和中外證券機構合營公司所從事的A、B股業務范圍做了嚴格的區分，主要表現為，外國證券機構直接從事B股承銷和交易，合營公司從事A股的承銷，而不能從事A股的交易。由此說明，入世引來外資入市，主要是介入B股市場，增量資金介入A股市場仍有一個較長時期的緩沖期，合營公司資金介入A股交易市場目前仍是一個禁區。因此從這個意義上說，在我國資本市場沒有完全放開之前，B股市場是不缺乏繼續保留和存在的理由的。
三、八個利好左右B股
1、隨著2001年以來美聯儲為穩定經濟連續多次宣布降息，導致我國的外幣利率與國際利率利差加大，這增加了管理層再次調低外幣存款利率的可能。這對投資者投資股市，特別是B股市場降低投資成本是有利的，有可能會引導一部分現有的外幣存款資金陸續流向B股市場。
2、即使在中國加入WTO后，B股市場仍將成為外資介入股票市場、進行戰略投資或收購兼并的主要渠道并且可與內資成立中外合資證券投資基金管理公司。
3、T＋1新交易規則的實施，對于抑制場內過度投機將發揮一定的作用。
4、由于經濟的持續高速增長，人民手中的外匯存款總額繼續呈現大幅增加態勢，這使得B股市場外圍資金十分充裕。另外，財政部大幅度降低印花稅，B股市場也成為受惠者，印花稅的下調，有利于刺激交易量的提升。
5、允許外資企業發行A、B股，這對提高B股上市公司的吸引力將大有益處。
6、由于B股上市公司大都以紡織、機械、電力、港口、鋼鐵等板塊為主，因此入世對目前B股上市公司整體沖擊不大。
7、中外合資基金及中外合資基金管理公司有可能在年內浮出水面，這為境內機構投資者進入B股市場提供了可能。
8、中國經濟的增長為B股市場的全面發展奠定了堅實基礎，并提供良好的宏觀環境。
四、不談減持，留下懸念？
近半年來每當市場中聽到有關國有股減持的方案或有關信息出臺，市場總是以下跌或暴跌來應對，既然政府要下決心來解決這個問題，那么我們就應當正視這一問題，目前雖然國有股減持方案仍未明朗，但減持的焦點很明顯，那就是在減持價格的高低上。
對B股而言，如果減持價過低且減持量大，A股減持除權后股價會迅速逼近甚至會低于B股股價，這對B股市場造成的比價壓力可想而知。1月26日證監會推出的減持方案的階段性成果著實讓市場人士嚇了一跳，但事后想想這其中沒有提到對B股股東的賠償問題，那么這里面會不會包含著這樣的一種含義呢？那就是凡含有B股的A股上市公司會不會不在近期參加國有股減持，直到人民幣可以完全自由兌換的時候再參加，這樣既避免了法規上的麻煩，也降低了操作的難度，何樂而不為呢？
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