|
近期大盤的走勢很富戲劇性變化，周一在證監會公布的相關國有股減持征求辦法的影響下出現暴跌，周二則快速反彈，周三的總體走勢還算穩健。筆者對大盤的中線走勢繼續看淡，重要原因之一是基于國有股減持的不明朗。市場的巨幅波動未必是一件壞事，在國有股減持政策反復爭論的情況下，也使我們有個正確認識的機會。大家目前對國有股減持的關注更多集中在A股上，實際上，B股的中期走勢也難以擺脫國有股減持的影響。
B股走勢A股化的特征決定了B股走勢將間接受到國有股減持的影響。客觀地講，B股的投資群體在開放前就主要是國內投資者占主導，2001年2月份的開放使得這種國內化更加激烈和暴露。有關資料顯示，在B股正式開放前，國內隱藏在背后的投資者占到70%，開放后的B股投資者的國內化程度提高到95%以上。因此說，目前的B股市場實際上是外幣化的A股市場，從二級市場的角度看，B股市場運作將難以擺脫A股的影響。國有股減持問題作為A股走勢的不確定因素，將間接影響B股的走勢。
其次，國有股減持政策的初步設想對B股的負面效應將更大。研究群體推薦了四種主要方案：(1)公開發售＋定向配售＋國有股流通；(2)公開發售＋送股＋國有股流通；(3)增發＋定向配售＋國有股流通；(4)增發＋送股＋國有股流通。如果對四種方案進行概括，其核心是“全流通”加“配售和送股補償”。這種思路比較原有的國有股以二級市場定價為基準看，管理層確實做了比較大的讓步，一方面，國有股減持的市場化競價方式所確定的價格肯定要低于目前的二級市場價格，另一方面，對原有流通股東進行了合理補償的承諾，充分反映了保護原有流通股東利益和市場穩定的原則，雖然這種辦法的具體實施過程中還有比較大的難度和不確定性。相反，對B而言，投資者則沒有A股那么幸運。第一，B股的比價優勢將隨著A股股價的縮水而減弱。很顯然，國有股實行流通后，A股的總體市盈率會下降，股價的重心也會下移。相關資料顯示，目前的B股價格大約為A股總體水平的60%。隨著國有股逐步流通，A股和B股的價差將逐步縮小，一定程度上制約了B股的想象空間，這方面的影響無論以何種減持方式都會發生。第二，補償機制的真空對B股來說是重大利空。不久前公布的國有股減持系列辦法雖然不是正式方案，也反映了基本思路。補償機制的實現主要是針對原有流通股東而言，由于國有股的減持是在A股市場完成，補償機制自然也限于A股股東，對B股流通股東來說難以獲得股價縮水帶來的補償，自然也不利于B股市場后市的發展。
總體上看，國有股減持作為日后市場運作中最大的懸念，辦法的好壞將直接影響整個市場的走向。如果對比A、B股兩個市場的影響，對B股好象更加不利。
 閃爍短信--時尚至愛 動感短信--最佳祝福
送祝福的話，給思念的人--新浪短信言語傳情！
| 
