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1、B股市場已經步入2002年第一輪中期調整。回顧已經過去的2001年，中國B股市場先后發動兩輪中級行情，并且再度穩座全球股市年度收益率最高的寶座。其中，上證B股曾經在下半年8月7日從130.1點最低位開始，在4.13個月中上漲36.2%，從而到達12月11日177.2點最高位。此外，深證B指也曾經在下半年9月24日從225.64點最低位開始，在2.57個月中上漲24.33%，從而到達12月11日280.53點最高位。盡管如此，經過12月11日以來的下跌，B股市場已經步入2002年第一輪中期調整。
具體而言，上證B股自從12月11日最高位177.2點以來，已經在1.39個月中暴跌31.66%，因此和8月7日以來中線上漲36.2%相比，12月11日以來的下跌就具備了新一輪中期調整的性質。此外，深證B股自從12月11日最高位280.53點以來，已經在1.39個月中暴跌34.97%，因此和9月24日以來中線上漲24.33%相比，12月11日以來的下跌同樣具備了新一輪中期調整性質。此外，2002年1月23日上證B股擊穿8月7日最低位從而創出121.09點新低位，以及深證B指擊穿9月24日最低位280.53點從而再創182.42點新低位，更對B股市場中期調整的性質做出雙重驗證。
2、2001年12月11日以來，B股市場新一輪中期調整的本原僅僅是由于國有股減持因素嗎？自從2001年12月11日以來，上證B股和深證B股中線趨勢的平均下跌幅度高達35.59%，已經顯著超過8月7日、9月24日之后的中級反彈幅度。眾所周知，B股市場12月11日以來之所以重新陷入中期調整，和A股市場一樣顯然都是因為受到國有股減持問題的再度沖擊。2002年1月26日，中國證監會規劃發展委員會發布《國有股減持方案階段性成果》以及“國有股減持方案的階段性成果”、“國有股減持流通方案評價與改進”、“陳清泰同志在國有股減持流通方案評議會上的講話”附件。受此沖擊，1月28日上證B股和深證B股分別應聲暴跌7.95%、7.63%！當然，話又說回來，筆者認為所謂國有股減持問題，其實只是B股市場步入中期調整的一個外因。最根據的原因在于，中國B股市場在政府2001年全面開放之后的過度上漲，才是引致相應修正的最根本原因。從世界范圍內來看，只要一個國家的股票市場在一個年度到達全球市場收益率第一名，接下來的表現通常會相對平淡。因此，在2000年和2001年中國B股市場兩度達到全球漲幅首位之后，估計2002年的表現也會相對平淡得多。
3、在新一輪中期調整中繼續保持觀望。2000年，美國耶魯大學經濟學教授席勒在聲躁全球的《非理性繁榮》著作中曾經指出，投資者信心、對未來股票市場趨勢的預期及其對股票有效需求產生的影響所共同作用的機制，可以將各種因素非理性放大，而這種放大機制正是通過一種反饋機制來工作。一方面，過去的價格增長增強了投資者的信心以及預期，這些投資者進一步哄抬股價，從而吸引更多的投資者，促使這種循環進行下去，從而將最初的催化因素進一步放大。當然，另一方面，不管哪一種反饋理論在起作用，投資者對股票的有效需求不可能永遠擴大，而當這種需求停止時，價格增長就會停止，并且反手將最初的相關利空催化因素進一步放大。具體而言，筆者認為自從2001年6月份以來，其中包括12月11日以來，B股市場顯然已經步入在利空因素催化下做出連環下跌的階段。其中，也不排除中國B股市場在中期下跌中出現負泡沫現象的可能性。所謂“負泡沫”，即反饋向下發生，由于最初的價格下跌使投資者失望，從而引起價格的進一步下跌。對此，席勒教授表示負泡沫的概念，使自己想到了“裝滿熱空氣的密封塑料汽水瓶，當瓶子冷下來后會逐漸向內收縮”的現象。顯而易見，“負泡沫”的概念對于2001年12月11以來的B股市場中期趨勢，不論在證券分析價值還是在投資策略上，都具有重要的警示意義。對B股市場而言，最大的風險已經不僅僅是在大牛市后需要向內在價值區域理性回歸，而且包括市場的非理性本質或許會導致它在“反饋機制”中相對內在價值做出過度的修正！為此，建議廣大投資者在投資策略上繼續保持觀望，將資金的安全性問題放到首要位置。
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