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昨日滬B股午市后罕見地放量急瀉，令人瞠目：上綜指最大跌幅高達9%，逼近去年8月7日的低位130.10點，成交較上一交易日銳增近倍。心浮氣躁的深B股自然難以獨善其身，但市場并未再現恐慌，成交量與上一交易持平。滬B股之所以跌勢兇猛，是因為其為補跌行情。自1月8月A股大盤及深B股大盤重挫以來，滬B股因前期被困主力的護盤而表現較強的抗跌性。據統計，截止昨日大跌前，近兩周深B股跌幅高達23%，而滬B股僅下跌15%，一些滬市A股的股價急瀉已逼近甚至跌穿同股同權的B股，如以周一收盤價計算，輕騎A股股價已再度低于其B 股股價。而截止本周一，滬深B股平均市盈率分別為34.35倍、18.82倍，滬B股大幅高于深B股。可見滬B股本身已累計了巨大的補跌能量；另方面，技術破位是誘發滬B股釋放補跌能量的導火索。從日K線組合看，141點的區域是去年八月以來所形成的箱底，期間經過多次的確認與整固。故昨日的下破同時也重挫了投資者信心，引發了市場的恐慌，加劇了大盤的震蕩。研究B股不能脫離A股，探討A、B股股價關系有助于把握B股的未來走勢及市場機會。
一、B股圍繞同股同權的A、B股均衡比價震蕩
從理論上講，B股上漲的最大空間就是同股同權A股的股價，但實際上，因A、B股投資理念、流通股本、資金流動性、發行成本及市場持籌成本等方面的差異，使得B股股價在一段較長的時間內仍將較同股同權的A股股價有一定的折讓。以A股股價作變量，A、B股的比價為自變量作表分析發現，近半年來B股股價均是圍繞B、A股6：10的均衡比價作上下20%幅度的箱體震蕩，即當B、A股比價跌至5：10時，往往成為箱底，當B、A股比價上漲至7：10時，往往會構筑箱頂，且這種箱頂比價也得到在去年五月底六月初大盤見頂時的多次印證，如2001年5月31日，同股同權的A、B股平均股價分別為15.28元、11.13元，B、A股比價為7.28：10。元旦后A、B股的急瀉，使得個股股價跌得面目全非，以昨日收盤價算，同股同權的A、B股平均股價分別為9.61元、5.35元，即B股平均股價為其A股的55.68%，可見目前B股已偏離均衡比價，B股有更強烈的超跌反彈要求。從技術面看，K D、RSI等短線技術已超賣后再超賣，指標已躺底鈍化，故預計短期內大盤缺乏再度大幅下挫的動力。隨市場心態的回穩，近期B股有望走出較A股強勁的超跌反彈。
二、滬深A、B股比價變化決定了滬深B股強弱的變化
B、A股的比價不但決定了B股的上漲空間，而且決定了滬深B股的強弱。去年2月19日，滬深B股平均股價分別為其A股平均股價的26%、23%(即滬市同股同權的B、A股平均股價分別為3.64元、13.89元；深市B、A股平均股價分別為3.02元、12.91元)，而當時滬深B股平均市盈率分別為22倍、12倍，因此B股開放后，一些過江龍的主力增量資金理所當然選擇深B股市場，這也是三月初大盤打開漲停后，深B股為什么大幅走強于滬B股的主要原因。而至去年5月底大盤見頂，深市B、A股的比價超越滬市，以去年5月31日計算，滬市同股同權的B、A股平均股價分別為11.01元、16.44元，即滬B股平均股價僅同股同權A股的67%，而深市B股股價上升至其A股的79.32%。因A、B股有更大的比價牽引空間，這也是為什么滬B股大盤自去年六月份下調以來，盡管滬B股平均市盈率較深市高出60%，但滬B仍較深B抗跌的主要原因。滬B股近半年來的抗跌走勢，使得A、B股比價收窄。據筆者計，截止昨日，滬市同股同權的A、B股平均股價分別為10.42元、5.94元，即滬B股平均股價為其同股同權的A股股價的57.03%；而深市同股同權的A、B股平均股價分別為8.8元、4.73元，即B股價平均股價為其A股股價的54%，可見經過滬B股的補跌，兩者的比價相當，故預計未來滬深B股的聯動性將會進一步加強。
三、比價紊亂，分化將續
我們知道，在去年三四月份的井噴行情中，一些“過江龍”投機資金的涌入使得一些缺乏業績支撐的純B股、小盤低價的三線股大幅走強于大市，而一些大盤、“高價”、成長穩健的質優股卻受投機性資金的冷落。隨著大盤進入調整，嚴重失衡的比價結構已得到一定程度的修正，但比價調整遠未到位。從去年2月19日至今年1月21日的漲幅排列榜可知，漲幅居前的仍是清一色的純B股及小盤三線股，如S T特力B、武鍋B、深基地B、深本實B、深建摩B等，漲幅仍在200%以上。而至今為止，這些公司的基本面并無根本的改觀，甚至還有不少惡化，這些個股比價明顯偏高。而一些主業鮮明、行業突出的質優股漲幅落后，價值低估，如晨鳴B、古井貢B、本鋼板B、招商局B、上菱B等。目前大盤已進入年報預警高峰期及年報披露期，市場對年報預期的不斷增強，將加劇個股分化調整。因此投資者應立足“買股票就是買未來”的投資理念，高拋高估的三線股及純B股，轉持價值低估的質優股。
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