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新年將至，回顧2001年的B股市場，完全可以用“波瀾壯闊”、“驚心動魄”來形容。從2月19日由政策引發的井噴行情，到6月1日利好兌現所出現的跳水行情，其漲跌幅度之大的事實，再一次驗證了B股市場“政策市”的特征。隨著年底中國正式加入WTO，B股市場被再次推到了證券市場對外開放的前沿，中國股市融入全球金融市場的經驗和教訓，都將從B股市場中探求。可以預見，2002年的B股市場將同樣是“政策不斷、振蕩加劇、亮點頻出、機會多多”。
一、宏觀基本面決定B股市場將更加活躍
1、 高速增長的中國經濟，是股市向好的基石。
縱觀全球經濟，受“9·11”恐怖襲擊事件影響，本來已顯疲弱的美國經濟更是雪上加霜，雖然美聯儲試圖通過連續降息扭轉經濟下滑的趨勢，但終因消費信心受到重創，而收效甚微。其他發達國家也同樣面臨經濟衰退的境地。而唯獨我國經濟繼續保持高速增長的態勢，這主要得益于我國堅持擴大內需和實施積極的財政政策，據權威人士預測2002年我國仍將實現GDP7%的增長率。基于上述理由，可以預見，借助加入WTO的契機，中國將迎來外商投資的又一個高潮期，作為支撐我國經濟重要力量的上市公司，將是國際資本追逐的首選目標，屆時外資兼并、控股將成為市場局部熱點。而作為國際化程度較高的B股市場，有望成為外資大舉介入中國資本市場的橋頭堡。
2、 入世后，政策面將利好于B股市場。
根據我國加入WTO的承諾，外國證券機構可以(不通過中方中介)直接從事B股交易，此項承諾意味著B股市場作為我國證券市場全面開放的“試驗田”，將逐步與國際股市接軌，相信B股市場將成為國際“炒家”熟悉我國股票市場的窗口，進而機會大增。但由于B股市場目前仍屬袖珍市場，外資大舉介入存在一定困難。不久前外經貿部和證監會聯合發文，明確了外企可在中國境內發行AB股，加之早先時候證監會提出的“將研究允許現有B股公司繼續增資擴股，并安排質量較好的且具有外匯需求的企業到B股市場發行上市”的意見，可以預見持續一年半的B股發行真空期，有望在明年“解凍”。屆時B股市場的“雙向擴容”將全面展開，B股指數也將重溫A股指數“擴容”后的輝煌。
同時外匯政策的變化也將向著有利于B股市場的方向發展，根據央行最新統計數據表明，截至11月末境內中資金融機構外匯各項存款余額1353.4億美元，同比增長6.2%；居民外匯存款余額811.2億美元，同比增長13.4%；而各項貸款余額812.8億美元，同比下降了47.7億美元。以上數據一方面說明我國外匯儲備充裕，抵御金融風險能力較強；另一方面也說明外匯利用率較低，銀行外匯存款付息壓力較大，外匯投資渠道較少，從近期出臺的“放寬中小企業開設外匯賬戶”、“放寬居民外匯境內劃轉限制”等相關外匯政策，以及預期中的中外合作基金的組建，都將直接影響B股資金面以及投資群體的向利好方向變化。
另外，利率和匯率的變動，也是直接影響股市的漲跌因素。從利率角度分析：B股市場受外幣存款利率變動和人民幣存款利率變動兩方面影響。美國以及香港等周邊國家的連續降息，使得我國外幣存款利率以及人民幣存款利率都面臨降息的壓力，加之降息也有利于刺激消費、擴大內需，所以我們認為短期內B股將受降息預期影響而獲得心理支撐，但必定目前利率已在低位，降息影響力度將大為減弱，并終將出現加息反彈的不利局面，屆時B股市場也將受到牽連。從匯率角度分析：目前人民幣面臨較大的升值壓力，而由于B股市場是以外幣計價的，人民幣的升值將使B股市盈率降低，內在價值提高，從而引發股指上漲。
二、技術面決定B股市場在未來一年內將寬幅震蕩，其活躍程度將強于A股市場。
從技術走勢上看，B股市場在今年2月份對內開放后曾有過短期飚升行情，如果按2月19日指數收盤點位算起，在短短三個月時間內，滬B指累計最大漲幅為190%，而深B綜指累計最大漲幅為250%，在極短時間內有如此巨大漲幅，技術上決定B股市場隨后的調整時間將是漫長的。如果單就A、B股價差及兩個市場整體市盈率水平而言，B股市場經過那輪狂飚行情后，多數B股的股價已達到A股股價的70%，A、B股兩個市場的市盈率水平已基本趨同，這標志著B股市場的價值回歸已總體到位。在未來A、B股合并之前，除有針對B股的重大利好政策外，B股市場將在較長時間內會與A股市場保持同步走勢，但考慮到B股市場市值較小、股價相對于A股較低的因素，B股在多數情況下會表現出強于A股的走勢。在這一背景下，我們認為B股市場如沒有重大利好政策配合是很難走出獨立行情的，B股持續上揚行情必須要建立在A股市場同樣走好的基礎上，從這一點上來講，A、B股兩個市場的走勢在原則上不會出現明顯背離現象。因此，投資者在把握B股走勢時，A股市場同期的強弱態勢仍將是最重要的參考指標。
1、 A股市場將于明年5月份掀起B浪反彈行情。
我們認為，A股市場自今年6月份以來的調整是針對1994年以來長達7年牛市行情的調整，到目前為止，始于今年6月份的A浪調整尚未結束，而上證指數自1514點起來的反彈屬A浪中的第4子浪反彈，待此浪反彈結束后，還會有最后一波下探過程。通過測算，我們認為A浪調整的目標位為：上證指數在1380點附近，而深證綜指在394點附近。結合我們周期預測模型所給出的拐點信號，我們認為，始于10月22日1514點起來的反彈行情極有可能在2002年元月18日前后結束，其高點不會超過1850點，隨后大盤會形成緩慢的陰跌走勢，而月線周期模型給出顯著低點產生的時間為2002年5月份，之后，大盤將會產生真正意義上的B浪反彈。
2、 B股市場繼續寬幅震蕩，整體活躍程度將強于A股市場。
B股市場因市值較小，加上其功能定位尚待進一步明確等因素，故其政策市特征顯得尤為突出。在這種背景下，單純以歷史走勢來預測其后期走向的意義不大，但在目前市場格局未出現明顯變化的情況下，我們仍能夠依據此前一年來的歷史走勢軌跡對其后期走勢做出粗略預測。
以上海B股市場為例，滬B指自今年6月1日最高點241點下跌50%的位置為120點，此點位可看作今明兩年內滬B指震蕩運行的極限低點；滬B指自今年8月7日調整低點130點上漲50%的位置為195點，此點位也可看作滬B指在隨后一年內的極限震蕩高點。之所以用50%的漲跌率來測算B股市場在隨后一年內的震蕩區間，一是因為50%漲跌率為江恩測市的重要阻力和支撐位，二是因為滬B指一旦跌破120點以及上漲超過195點之后，多數B股均會出現價值低估和價值高估的現象。因此，我們認為，明年B股市場極有可能在120點至195點范圍內寬幅震蕩，其中當股指處在140點之下時屬低風險投資區域，而當股指處在180點之上時屬高風險投機區域。
結合上述我們對A股市場后期走勢的預測，我們認為，B股市場在中短期內將隨A股市場繼續向上反彈，其反彈力度將強于A股，其中滬B指有望在2002年元月中旬回補今年7月24日留下的向下跳空缺口，此缺口的位置在190點附近，之后，B股市場將隨A股市場向下調整，其調整結束時間也為2002年5月份，預期低點在145點之下(滬B指)，隨后將與A股市場一同展開大B浪反彈。
3、 投資理念及應對策略
從B股市場的歷史走勢來看，量能顯著放大和股價持續飚升均由重大利好政策而導致，而非市場多空力量自然轉換所致。由于B股市場具有小型市場的特點，往往一項利好政策，場外游資即可將其翻江倒海，因此，B股投資者對政策面的關注仍將是最重要的一環。但政策出臺往往具有不確定性，這就賦予了B股市場所固有的隨機跳躍特征，而這種特征給依據以技術分析為手段的波段操作者帶來致命傷害。由于B股市場跳躍性特征明顯，而周期特征不太突出，因此，B股投資者宜采取何種投資策略將顯得至關重要。實踐證明，B股市場的跳躍性特征決定投資策略宜采取長期持有，但前提是必須把握好入市點位和選好所介入的投資品種。鑒于B股市場是介于A股和H股市場的過渡性產物，B股股價與A股相比，價值被低估是其股價上漲的原動力，從這一點上來講，兩市績優B股的股價有望最先與其A股股價接軌，因此，采用長期持有策略的B股投資者宜在適當指數低位介入低市盈率績優股將會取得較好投資收益；其次，選擇兩市電力行業和地產行業類的B股進行長期投資，也將會取得良好收益。
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