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上海新蘭德 陳全勝
應該說造成本周B股市場寬幅震蕩、破位下行的直接誘因是“證券公司不得從事B股自營”這則消息，而年報“地雷”和國有股減持傳言更是使這種恐慌氣氛進一步加重。本周二在證監會公布的《證券公司管理辦法》中，有一條明確規定證券公司不得從事B股自營，事實上，此條規定僅是再次重申而已，并非新規定，但市場對此作出過激反應，滬市B股指數16 5點的重要防線被輕易擊穿。究其原因，筆者認為此條消息對投資者心理面所產生的影響更大于其實質性影響。因為投資者普遍猜疑有部分券商不同程度地違規介入B股市場，B股投資者現在擔心券商手里的殘余籌碼會在3月1日《辦法》正式施行之前集中釋放，以規避因監管檢查所帶來的違規風險。此外，《辦法》中規定證券公司不得從事B股自營這則條例，也使得此前投資者預期境內法人機構有望允許介入B股市場的這一懸念化為泡影。而本周三在大江B年報預虧公告以及A股市場因國有股減持利空傳言而欲破政策底的打擊下，更是使得B股市場雪上加霜，滬市B股指數250天年線不幸失守，而此年線曾經維持了上海B股市場長達兩年之久的牛市行情。由此可見，B股市場的中后期走勢確實令人擔憂，B股投資者目前這種恐慌中夾雜著矛盾的心理也就不難理解了。
筆者認為，B股市場作為一個小型市場，技術研判應放在次要的位置上。在目前B股市場政策面和投資主體不變的情況下，其價值中樞在更大程度上將取決于A股市場，A、B股兩個市場的價格之比在大部分時間內應基本保持不變。歷史走勢表明，當B股指數跌破120點以及上漲超過195點時，多數B股均會出現不同程度上的價值低估和價值高估現象，這在深市B股市場中反映得尤為明顯。因為當股指處于120點(以滬B指為例)以下時，深市有部分B股的價格低于凈值。因此，筆者認為B股市場在大部分時間內將在120點至195點的大箱體內震蕩運行，其中158點一線是這一箱體的價值中樞地帶，而B股市場在158點之上或之下運行將主要取決于同期A股市場的價值中樞定位。通過測算，我們得出B股市場158點一帶所對應的A股市場的價值中樞也正好在1500點一帶，因此，A股市場1500點政策底若在中短期內仍然有效，則目前B股價格正處于超跌狀態，后市理應在158點至195點的區域內震蕩運行，相信A、B股兩個市場的比價效應將貫穿到整個2002年行情的始終。
鑒于目前159點年線位置正好與前面提到的158點價值中樞地帶相接近，因此推斷，滬B指在隨后時間內仍將在年線之上運行，這是B股市場不宜看空的一個重要理由。預計短期內，滬B指在153點至165點范圍內略作整固后，有重返165-177點前期箱體內運行的要求。
操作策略上，B股投資者應盡量避免追漲殺跌，單次交易的收益率應控制在5％左右為宜，這主要基于B股市場波動性大、箱體運行特征明顯的緣故。從上海B股指數自去年8月份以來的價格分布情況來看，滬B指曾有過三次局部箱體運作過程，如去年8月10日至9月10日155-172點箱體、9月18日至11月10日143-158點箱體以及12月11日至今年1月7日165-177點箱體，這三個箱體的高低落差大約在8％-10％范圍內，能給予投資者有效獲利的空間十分有限，這就決定了單次交易收益率不可能預期過高。此外，投資者能否正確采用逆向思維進行反向操作則是在箱體內參與交易能否獲勝的關鍵。
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