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一場風花雪月的事--2001年B股市場綜述
一轉眼2001年走到了盡頭，全年B股大盤先揚后抑再回穩，兩市股指漲幅均接近100%，而投資者隨著股市的漲落經歷了一段大喜大悲的往事。
(一)政策面回顧
影響B股市場的政策有以下幾方面：
1.B股對境內自然人開放
2月19日，經國務院批準，中國證監會宣布B股市場對境內自然人開放。2月28日，B股開放后首個交易日股指無量漲停，此后滬、深兩市B股大漲小回一路攀升，股指在短短的3個月里漲幅達到2-3倍。6月1日B股對境內自然人完全放開當天股指見頂回落，兩個多月后指數跌幅超過40%。從“井噴”到“暴跌”，多空轉變可？quot；冰火兩重天“。
2。國有股減持政策的推出與暫停
6月14日，國務院公布了《減持國有股籌集社會保障基金管理暫行辦法》，由于所謂的”市場定價“就是指新股的發行價，超出了市場的承受能力，造成上證綜指從6月末的2200多點狂瀉至1500多點，上證B指同期則從220多點下跌至140多點。10月23日，證監會宣布暫停國有股減持，當天兩市個股全線漲停。11月證監會公開征集國有股減持方案，再次引起社會各界的關注。
3。外資企業上市之門的開啟
11月3日，中國證監會與對外經貿部聯合發布了《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》，對境內外商投資企業發行上市股票行為予以規范，并允許外商投資企業受讓境內上市公司非流通股。A、B股市場也因此產生了一批”外資收購“概念股，成為階段性的市場熱點。
4。外匯管制政策的松動和外幣利率的下調
中國加入WTO以后，我們更多地看到外匯管制松動跡象，如放寬對境內居民留學購匯金額限制；調整銀行美元掛牌匯價定價方式；適當放寬境內居民個人外幣帳戶資金劃轉限制。顯然中國入世后外匯管制的手段已開始趨于靈活。同時，隨著國內外幣存款利率不斷下調，外匯管制的適度放寬為境內居民外匯存款部分流入股市提供了更寬松的制度前提。
5。退市機制的正式啟動
2月24日，證監會發布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》。4月和10月，滬深交易所相繼宣布水仙和中浩A、B股終止上市。11月30日，證監會發布《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法(修訂)》，進一步收緊退市標準，由此宣告”PT股“將成為歷史。12月中旬，證監會又出臺《關于上市公司重大購買、出售、置換資產若干問題的通知》，在規范上市公司重組的背景下也加大了虧損企業退市的可能。
6。證券交易印花稅下調
11月16日，財政部將A、B股交易印花稅稅率稅率下調到2‰。顯然，在股票市場極度低迷的環境下，政府出臺如此猛藥，其扶持股市走強的目的不言而喻。
(二)公司面回顧
滬深112家B股公司(不含PT公司)2001年在經營情況、重組情況及籌集資金情況等方面有以下特點：
1。中期業績較去年同期略有提高
2001年上半年，112家B股公司的平均業績較去年同期的水平略有提高。其中滬市B股的平均每股收益及每股凈資產較去年同期增幅明顯，而深市B股的同類平均指標較去年略有下降。
2。B股公司的虧損面進一步擴大
滬深B股共10家公司中期虧損，較去年同期增加了3家，另外輕騎、五菱、深康佳等5家公司為上半年新增虧損公司。除受會計政策調整影響外，傳統家電、摩托車行業的不景氣也是造成這些公司虧損的重要原因。
3。大股東支持下的重組較普遍
在大股東的支持下，一些連續虧損兩年的公司及微利公司紛紛進行各種形式的重組，個別公司更是借此實現產業轉型，徹底擺脫連年虧損的局面。例如五菱B股在將部分資產及全部負債轉讓給其大股東后，已由傳統的農用機械行業轉為房地產公司。
(三)市場面回顧
1。市場擴容情況--增量發行停滯，存量擴容開放
2001年B股一級市場擴容實質上停滯不前，但存量部分的擴容卻較為明顯。早在2000年就有關于外資發起非上市流通股份可申請上市流通的規定，特別是在B股對內開放之后，隨著股價的節節攀升，可實現的高收益對外資非流通股份的股東產生了較大的吸引力。目前已經有10多家公司的外資非流通股獲準上市流通。此外全年有5家公司提出增發B股方案，但B股擴容政策遲遲不見出臺，使得個別原擬增發B股的公司轉求增發A股。
2。二級市場走勢--強弱鮮明，流動性問題仍在
B股對內開放以后，極大地刺激了國內居民投資B股的需求，B股市場交投活躍、氣氛熱烈。滬B指數極端漲幅高達187%，深B綜指極端漲幅為250%，12月20日英國路透財經遍查全球股市的表現后認定中國B股市場繼2000年奪得全球股市漲幅排名前兩名之后，2001年再度衛冕成功。 今年B股市場交投隨著對內開放后行情起落而相應變化，但一直困擾B股市場發展的流動性問題并沒有因為對內開放而徹底解決。境內券商成為B股開放后的最大受益者，而外資券商交易排名持續下滑。滬B排名最前的外資券商--怡富，排名從B股開放前2月份的22位跌至42位。
2月19日以前，滬深A、B的價差在5倍左右，經過B股的連續上揚，目前AB股平均價差已經縮小至2倍以下。由于AB股價差的原始空間已經被大幅壓縮，因此A、B股的聯動效應較開放前更為緊密，這一趨勢將繼續。
(四)明年走勢展望
在中國成功地加入WTO的時代背景下，中國證券市場的開放也已利箭在弦，B股市場對內開放更具有”對內統一“的內涵，將是中國證券市場最終融入國際社會的必由之路。因此，B股市場的發展不會停滯不前，當然也確有一定風險。潛在有利因素包括：中外合資基金管理公司將陸續設立，合營證券公司也將進入實質性籌備階段，境內居民外匯存款有望部分進入B股市場，尋求較高的回報。不確定因素包括：與B股對內開放配套的系列政策仍沒有出臺的跡象，能否出現增量擴容，是能否切實提高市場流動性的關鍵。此外，對B股資金形成分流壓力的金融創新，如CDR、QDII制度是否出臺，也將對B股市場產生較大的影響。
2002年是我國加入WTO后的第一年，入世將使我國企業面臨新的機遇和挑戰，國家的宏觀經濟政策也將對B股公司產生影響。而規范重組的系列政策出臺將使得B股上市公司的資產重組必然急切又謹慎。理性投資將進一步深入人心，投資人更多的目光將投向績優或績穩的B股公司，市場分化在所難免。在其它條件不變的前提下，B股出現寬幅振蕩、箱體運行的概率要遠大于似今年急漲急跌的概率，市場看法的趨同性將制約市場流動性的改善。
B股市場在沐浴了年初政策的春”風“、散發出鮮”花“的芬芳，又經歷了六月飛”雪“的奇寒后，明年將會有何種表現呢？相信耐心的投資者將會守得云開見”月"明！
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