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一、2001年B股市場終述
加入WTO使中國經濟進一步融入到世界經紀中，對原本以境外投資者為主的B股市場來說注定要深受影響，另外2001年2月12日中國證監會向境內居民開放B股市場的政策出臺更是改變了B股市場在中國證券市場的地位，在這兩大背景下的2001年B股市場發生了巨大變化。
(一)2001年深滬B股二級市場表現
2001年2月12日中國證監會宣布向境內居民開放B股市場在B股市場引發巨變，成為B股市場發展史上的里程碑，從二級市場上看典型的是股價暴漲，交投活躍，上證B股指數從2月23日的83點上漲到最高5月31日的241點，上漲幅度達200%；深證B股指數從2月23日的126點上漲到最高5月28日的445點，上漲幅度達250%，目前上證B股指數是165點，深證B股指數是260點，與年初相比仍有100%以上的漲幅，毫無疑問中國B股市場是2001年度全球上漲幅度最大的證券市場。
2001年B股市場最顯著的就是“2.12”井噴行情，可分為兩階段：第一階段是從2月20日至3月6日，即漲停板階段，這是B股市場向境內居民開放政策出臺所誘多的井噴行情；第二階段是從3月7日至5月31日，這是場外資金涌入所推動的井噴行情。第一階段行情基本上是無量漲停，在3月6日漲停板都打開后兩市均放出了2001年度的天量，其中滬市成交16億美元。第二階段行情初期(3月7日至3月23日)深市走勢明顯強于滬市，，主要是因為港幣外匯資金較美元充足，另外深市有一批上市不久的次新B股，參與一級市場私募配售的主力利用巨額次新股籌碼和“對敲交易制度”大肆拉抬，成為領張板塊，如武鍋B、雷伊B、中魯B、帝賢B等，但從雷伊B等次新股前領頭羊盤面看，主力在后期行情中利用滬市的強勢為掩護已功成身退，目前市場散戶行情特征明顯；后期行情(3月24日至5月31日)滬強深弱，從滬市看，主力利用前期集中的籌碼和T+0的交易制度大勢炒作低價B股如輕騎B、海航B等，使它們的股價一度達到或超過同股同權的A股股價，極大地激發了市場人氣，為其它B股打開上行空間，這是滬市B股在后期行情中大幅走強于深市的主要原因，也使兩市B股的“2.12”井噴行情達到了頂峰。
6月1日以后，政府才允許2001年2月19日后存入境內商業銀行的現匯存款和現鈔存款及從境外匯入的外匯資金最終進入B股交易市場，主力利用了這批資金在6月1日前后大肆減持，再一次上演了趁利好出貨的好戲，6月1日后入市的投資者幾乎全線被套。兩B股市場也從此陷入調整，其中上證B股指數最低調到8月7日的130點，最高跌幅達46%，目前兩市B股仍然是小幅波動整理走勢，成交量極度萎縮，交投清淡，明顯呈現“2.12”行情的后遺癥。
2001年上證B股指數運行圖示：
2001年深證B股指數運行圖示：
(二)2001年深滬B股市場特點
1、兩市股價水平大幅上升，但仍低于A股市場
經過“2.12”井噴行情后，盡管兩市股價大漲，但到目前為此，從二級市場股價來看，滬市52只B股的平均股價為0.9714美元，如按現行匯率折算52只B股的平均股價在8元人民幣附近，股價水平明顯低于滬市A股平均11.6元；深市57只B股的平均股價為6.86港元，折算后深市B股平均股價在7元人民幣附近，股價水平不但低于深市A股，而且低于滬市B股。
2、總體上仍呈現深強滬弱的格局
據統計，深市57只B股公司的平均漲幅為121%，其中漲幅翻兩番的個股有5只，有近60%的個股股價翻番；滬市52只B股公司的平均漲幅為109%，低于深市12個點，有34只個股股價翻番，但沒有翻兩番的個股出現。兩市漲幅前十名的個股中深市占了8席，深市總體漲幅明顯強于滬市，主要原因是深市上市公司的業績普遍要比滬市的要好，深市B股的平均市盈率要遠低于滬市B股的平均市盈率，從而為深市B股留下了較大的上升空間，另外深市還有幾只2000年度上市的公司如雷伊B、武鍋B、帝賢B及山航B等，而相對來說滬市較少，這樣在深市有許多主力持有大量的一級市場配售的廉價籌碼，再加上深市B股流通盤相對較小等等，這些都會使深市B股炒作力度強于滬市。
3、 純B股受投資者追捧
純B股是指上市公司只發行了B股而沒有發行A股，兩市B股市場有26只純B股，約占不到五分之一。從2001年的走勢來看，無論是滬市還是深市，兩市漲幅居強的個股多為純B股，如滬市漲幅前4位的新城B股、伊煤B股、東貝B股、大化B股，深市漲幅位于前5位的武鍋B、深本實B、深基地B和深建摩B都為純B股，其余的純B股也大多高于平均水平，這是因為這些純B股大多是1999年和2000年上市的，業績相對較好，在開放前主力籌碼就較為集中，沒有外資法人股流通的壓力，另外這些純B股還有增發A股的題材可以炒作。
4、一般炒作特點向A股市場靠攏
在下半年隨著中國加入WTO，與A股市場一樣兩市B股市場也出現了入世板塊的炒作，如二紡機B、耒織華B及深赤灣B等下半年走勢明顯強于其它個股； 小市值個股由于其流通盤小，易于被主力控盤的特點在證券市場上風光無限，在我國目前投機性較強的A股市場和B股市場上受追捧是很自然的事，從2001年漲幅居前的B股來看，深華發B、飛亞達B、深紡織B、物貿B股、大江B股等流通股本均比較小，尤其是滬市AB流通盤均較小的永生、聯華和膠帶三只個股充當了領頭羊的角色；海立B股、粵電力B等績優B股漲幅較大，顯示在投機性很強的市場中仍然有部分主力專注于績優股，這些績優B股有望在明年脫穎而出；有實質性重組題材個股被部分主力爆炒，如ST中華曾一度是兩市漲幅最大的個股，從2月19日的1.21元漲到5月30日的7.05元最高漲幅480%，居兩市之最，類似的還有ST特力、輕騎B等，這些重組股的熱炒正好是“2.12”井噴行情的尾聲，與A股市場也有相似之處。(部分數據見表一)
表一 2001年深滬B股市場漲幅前十名一覽表：
個股項目 代碼 流通B股(萬) 0219收盤價 1214收盤價 漲幅(%) 主營業務 ST特力B 200025 2640 1.93 7.90 309 機械儀表 武鍋B 200770 12500 1.65 5.55 236 鍋爐制造 深本實B 200041 1573 4.38 13.90 217 電子元件 深基地B 200053 6000 2.82 8.70 208 運輸服務 深建摩B 200054 12000 1.67 5.03 201 配件制造 新城B 900950 13391 0.296 0.833 181 機械制造 伊煤B 900948 16600 0.314 0.870 177 煤炭 東貝B 900956 11500 0.329 0.835 153 家電 大化B 900951 10000 0.335 0.834 149 化工 二紡B 900902 23292 0.305 0.753 147 紡織機械
(三)2001年B股市場投資主體和投資理念的變化
1、B股對境內居民開放前后投資主體的變化 我國B股市場原先的投資者限于“外國的、定居國外的、港澳臺地區的自然人和法人”，其原始股的發行又是以對境外機構投資者私募的方式進行，因此B股的投資主體集中在境外的機構投資者。盡管在B股對內開放前就有一些境內機構投資者和境內居民通過迂回曲折的方式開立B股帳戶交易B股，但由于政策的約束B股市場仍然是一個以境外資金投資為主的證券市場，自2月12日B股市場對境內居民開放后B股市場演化成了一個以境內居民為主的市場。據上交所有關數據統計，2001年一季度個人投資者開戶數較2000年增長332.07%，超過了前8年開戶數的總和，而同期機構投資者開戶數增幅僅僅為3.57%，機構投資者B股開戶數所占比重下降至1.45%。也就是說，自中國B股市場向境內投資者開放以來，參與B股的境外機構投資者不僅沒有增加，反而是呈逐步遞減之勢。
在上海證券交易所最近提供的境內外券商B股交易數據統計中，有相關數據顯示，今年1-7月所有海外券商的滬市B股累計交易金額是62.3億元，而同期滬市B股的成交金額是2246.6億元，這就是說海外券商的交易量只占總成交量2.77%。這一點，可以從交易量排行榜和大量B股品種做莊情況中得到驗證，如去年里昂證券和怡富證券占上交所B股交易量前兩名，而目前他們已退至第20名以后；一般而言，外商通過海外證券機構買賣B股比較多，雖然不能排除有外商直接通過境內券商買賣B股，甚至不排除有些外商通過境外中介機構，在境內券商的席位上進行B股交易，但是在數量上畢竟是有限的。這就實際上表明了，現在的B股市場上已經沒有多少外商投資者了�；蛘咴谀撤N意義上可以說，B股市場似乎已經成了A股市場的一個小型化的附屬，因為兩者在投資主體上已經沒有什么區別了，所不同的只是結算貨幣上的不同。
從部分2000年年報公布了股東人數的B股公司統計，平均起來，2000年底B股上市公司的B股股東人數不超過5500戶，而對內開放后部分2001中報公布了股東人數的B股公司的股東人數平均增加了300%以上。(見表二，來自上證報)
表二 B股公司2001年中期與2000年底B股股東人數對比(部分)： 代碼 名稱 2000年底股東人數 2001年中期股東人數 增幅(%) 200152 山航B 3379 22622 569 900957 凌云B 6129 32620 426 900920 上柴B 6549 32620 398 200625 長安B 6846 27399 300 200503 深基地 3146 12027 282
與股東人數急劇膨脹這一現象相對應的則是外資大股東的持股比例急劇下降，境外機構投資者戶數也大幅減少。2000年報顯示外資持股比例較高的主要集中在兩類公司，一是有外資法人股的公司如茉織B高達54.84%，深華發B、大江B、中集B等也均在40%以上；二是有戰略投資者的公司如華新B(27.8%)、江鈴B(36.13%)以及長安B(15.34%)等。從已經公布中報的公司情況看，2001年上半年九成以上的外資大股東有減持的舉動(其中包括已獲準流通的外資法人股)，平均減持比例超過四成。(部分B股公司外資大股東的減持情況見表三，來自上證報)
表三 部分B股公司2000年底外資大股東持股比例與2001中期對比
代碼 名稱 2000年底外資大股東持股比例(%) 2001中期外資大股東持股比例(%) 減持幅度(%) 200429 粵高速B 20.51 5.48 73 900939 匯麗B 5.74 2.09 64 200771 杭汽輪B 23.51 2.72 88 900946 輕騎B 4.27 1.26 70 200152 山航B 6.09 1.93 68
2、B股市場對境內居民開放后投資理念的轉變
B股對內開放后公司股東人數大幅增加，股東持股分散化，它們持有B股外往往還持有A股，所以B股的連動性和A股非常大，以往和海外市場聯系密切，現在多數是境內投資者，當然要受A股市場的影響了。B股與A股幾乎是同一投資主體，再加上我國現階段的A股市場投機氣氛占據主導地位，是典型的資金推動型市場，因此B股市場相應地在2001年發生了投資理念的轉變，即由過去外資基金機構做投資組合，演變為國人參與的投機，從而向A股操作理念和操作方式看齊了，B股市場已經從投資型向資金推動型轉變，即市場格局進一步向A股靠攏。
目前深滬兩市B股僅有109只，只有A股的約一成，B股市場現有流通市值僅約60-90億美元，而至11月底，我國境內中資金融機構各項外匯存款余額接近1500億美元，而且呈增長態勢。同時，今年國內外幣存款利率持續下調，將直接促進一些到期的定期外幣存款進入B股市場，B股市場資金需求大于股票供應的格局在短期內不會改變。
開放前B股市場整體市盈率比A股市場低得多，有部分B股股票可以靠紅利分紅收回投資成本，具有投資型的特征。但是2001年B股開放后股價大漲，B股價格迅速向A股靠攏，B股股價的上升直接導致市盈率的提高，從而使B股市場的投資性日趨減弱。
另外由于投資主體的本土化，目前B股市場的投資理念、操作手法也越來越像A股市場。例如2001年5月份B股市場走勢較強、升幅較大的個股，并不是中集B、本鋼板B這類市盈率很低的個股，而是深本實B、深建摩B、膠帶B股等重組股、績差股，這一現象就使B股市場資金推動型的特征更為明顯。
投機性很強的資金推動型B股市場將在很長一段時間內存在，B股市場的參與者應充分考慮這一因素。
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