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基本結(jié)論
2002年的B股市場將呈現(xiàn)出“政策不斷、震蕩加劇、亮點(diǎn)頻出、機(jī)會多多”的局面
明年B股市場整體活躍程度將強(qiáng)于A股市場
明年B股市場極有可能在120點(diǎn)至195點(diǎn)范圍內(nèi)寬幅震蕩
B股市場的跳躍性特征決定操作上宜采取長期持有的策略
新年將至，回顧2001年的B股市場，完全可以用“波瀾壯闊”、“驚心動魄”來形容。從2月19日由政策引發(fā)的井噴行情，到6月1日利好兌現(xiàn)所出現(xiàn)的跳水行情，其漲跌幅度之大的事實，再一次驗證了B股市場“政策市”的特征。隨著年底中國正式加入WTO，B股市場被再次推到了證券市場對外開放的前沿。可以預(yù)見，2002年的B股市場將同樣是“政策不斷、震蕩加劇、亮點(diǎn)頻出、機(jī)會多多”。
一、宏觀基本面決定B股市場將更加活躍
1、高速增長的中國經(jīng)濟(jì)是股市向好的基石
縱觀全球經(jīng)濟(jì)，許多國家面臨經(jīng)濟(jì)衰退的境地，而我國經(jīng)濟(jì)卻逆風(fēng)飛揚(yáng)，繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢。可以預(yù)見，借助加入WTO的契機(jī)，中國將迎來外商投資的又一個高潮期。作為支撐我國經(jīng)濟(jì)重要力量的上市公司，將是國際資本追逐的首選目標(biāo)，屆時外資兼并、控股將成為市場局部熱點(diǎn)。而作為國際化程度較高的B股市場，有望成為外資大舉介入中國資本市場的橋頭堡。
2、入世后政策面將對B股市場更有利
根據(jù)我國加入WTO的承諾，外國證券機(jī)構(gòu)可以(不通過中方中介)直接從事B股交易，相信B股市場將成為國際“炒家”熟悉我國股票市場的窗口，進(jìn)而機(jī)會大增。但由于B股市場目前仍屬袖珍市場，外資大舉介入存在一定困難。不久前外經(jīng)貿(mào)部和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)文，明確了外企可在中國境內(nèi)發(fā)行A、B股，加之早些時候證監(jiān)會提出的“將研究允許現(xiàn)有B股公司繼續(xù)增資擴(kuò)股，并安排質(zhì)量較好的且具有外匯需求的企業(yè)到B股市場發(fā)行上市”的意見，可以預(yù)見持續(xù)一年半的B股發(fā)行真空期，有望在明年“解凍”。屆時B股市場的“雙向擴(kuò)容”將全面展開，B股指數(shù)也將重溫A股指數(shù)“擴(kuò)容”后的輝煌。
同時外匯政策的變化也將向著有利于B股市場的方向發(fā)展。從近期出臺的“放寬中小企業(yè)開設(shè)外匯賬戶”、“放寬居民外匯境內(nèi)劃轉(zhuǎn)限制”等相關(guān)外匯政策，以及預(yù)期中的中外合作基金的組建，都將直接影響B(tài)股資金面以及投資群體的向利好方向變化。
另外，利率和匯率的變動，也是直接影響股市的漲跌因素。從利率角度分析B股市場受外幣存款利率變動和人民幣存款利率變動兩方面影響。
二、技術(shù)面決定B股市場在未來一年內(nèi)將寬幅震蕩，其活躍程度將強(qiáng)于A股市場
從技術(shù)走勢上看，B股市場在今年2月份對內(nèi)開放后曾有過短期飚升行情，如果按2月19日指數(shù)收盤點(diǎn)位算起，在短短三個月時間內(nèi)，滬B指累計最大漲幅為190%，而深B綜指累計最大漲幅為250%，在極短時間內(nèi)有如此巨大漲幅，技術(shù)上決定B股市場隨后的調(diào)整時間將是漫長的。如果單就A、B股價差及兩個市場整體市盈率水平而言，B股市場經(jīng)過那輪狂飚行情后，多數(shù)B股的股價已達(dá)到A股股價的70%，A、B股兩個市場的市盈率水平已基本趨同，這標(biāo)志著B股市場的價值回歸已總體到位。在未來A、B股合并之前，除有針對B股的重大利好政策外，B股市場將在較長時間內(nèi)會與A股市場保持同步走勢，但考慮到B股市場市值較小、股價相對于A股較低的因素，B股在多數(shù)情況下會表現(xiàn)出強(qiáng)于A股的走勢。在這一背景下，我們認(rèn)為B股市場如沒有重大利好政策配合是很難走出獨(dú)立行情的，B股持續(xù)上揚(yáng)行情必須要建立在A股市場同樣走好的基礎(chǔ)上，從這一點(diǎn)上來講，A、B股兩個市場的走勢在原則上不會出現(xiàn)明顯背離現(xiàn)象。因此，投資者在把握B股走勢時，A股市場同期的強(qiáng)弱態(tài)勢仍將是最重要的參考指標(biāo)。
1、預(yù)計A股市場將于明年5月份掀起B(yǎng)浪反彈行情
我們認(rèn)為，A股市場自今年6月份以來的調(diào)整是針對1994年以來長達(dá)7年牛市行情的調(diào)整。到目前為止，始于今年6月份的A浪調(diào)整尚未結(jié)束，而上證指數(shù)自1514點(diǎn)起來的反彈屬A浪中的第4子浪反彈，待此浪反彈結(jié)束后，還會有最后一波下探過程。通過測算，我們認(rèn)為A浪調(diào)整的目標(biāo)位為：上證指數(shù)在1380點(diǎn)附近，而深證綜指在394點(diǎn)附近。結(jié)合我們周期預(yù)測模型所給出的拐點(diǎn)信號，我們認(rèn)為，始于10月22日1514點(diǎn)起來的反彈行情極有可能在2002年元月18日前后結(jié)束，其高點(diǎn)不會超過1850點(diǎn)，隨后大盤會形成緩慢的陰跌走勢，而月線周期模型給出顯著低點(diǎn)產(chǎn)生的時間為2002年5月份，之后，大盤將會產(chǎn)生真正意義上的B浪反彈。
2、預(yù)計B股市場將繼續(xù)寬幅震蕩，整體活躍程度將強(qiáng)于A股市場
滬B指自今年6月1日最高點(diǎn)241點(diǎn)下跌50%的位置為120點(diǎn)，此點(diǎn)位可看作今明兩年內(nèi)滬B指震蕩運(yùn)行的極限低點(diǎn)；滬B指自今年8月7日調(diào)整低點(diǎn)130點(diǎn)上漲50%的位置為195點(diǎn)，此點(diǎn)位也可看作滬B指在隨后一年內(nèi)的極限震蕩高點(diǎn)。之所以用50%的漲跌率來測算B股市場在隨后一年內(nèi)的震蕩區(qū)間，一是因為50%漲跌率為江恩測市的重要阻力和支撐位，二是因為滬B指一旦跌破120點(diǎn)以及上漲超過195點(diǎn)之后，多數(shù)B股均會出現(xiàn)價值低估和價值高估的現(xiàn)象。因此，我們認(rèn)為，明年B股市場極有可能在120點(diǎn)至195點(diǎn)范圍內(nèi)寬幅震蕩，其中當(dāng)股指處在140點(diǎn)之下時屬低風(fēng)險投資區(qū)域，而當(dāng)股指處在180點(diǎn)之上時屬高風(fēng)險投機(jī)區(qū)域。
綜上所述，我們認(rèn)為，B股市場在中短期內(nèi)將隨A股市場繼續(xù)向上反彈，其反彈力度將強(qiáng)于A股，其中滬B指有望在2002年元月中旬回補(bǔ)今年7月24日留下的向下跳空缺口，此缺口的位置在190點(diǎn)附近；之后，B股市場將隨A股市場向下調(diào)整，其調(diào)整結(jié)束時間也為2002年5月份，預(yù)期低點(diǎn)在145點(diǎn)之下(滬B指)；隨后將與A股市場一同展開大B浪反彈。
3、投資理念及應(yīng)對策略
由于B股市場具有小型市場的特點(diǎn)，往往一項利好政策，場外游資即可將其翻江倒海，因此，B股投資者對政策面的關(guān)注仍將是最重要的一環(huán)。由于B股市場跳躍性特征明顯，而周期特征不太突出，因此，B股投資者宜采取何種投資策略將顯得至關(guān)重要。實踐證明，B股市場的跳躍性特征決定投資策略宜采取長期持有，但前提是必須把握好入市點(diǎn)位和選好所介入的投資品種。鑒于B股市場是介于A股和H股市場的過渡性產(chǎn)物，B股股價與A股相比，價值被低估是其股價上漲的原動力，從這一點(diǎn)上來講，兩市績優(yōu)B股的股價有望最先與其A股股價接軌，因此，采用長期持有策略的B股投資者宜在適當(dāng)指數(shù)低位介入低市盈率績優(yōu)股將會取得較好投資收益；其次，選擇兩市電力行業(yè)和地產(chǎn)行業(yè)類的B股進(jìn)行長期投資，也將會取得良好收益。
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