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編者按：2000年10月初，本報B股專欄作者華夏證券吳立力先生寫了一篇題為《B股是不是剛剛漲到腳面上》的文章，在社會上引起較大反響。2001年的市場行情毫不夸張地印證了這一觀點。當時，該文在結尾處提到B股的投資者終將會成為我國資本市場國際化進程中最大的受益者，那么此觀點是否還適用于當前的B股市場？
一、發展不缺政策
通過回顧B股市場這幾年走過的歷程我們不難發現，B股市場還仍舊帶有明顯的政策市、資金市的特征。2000年B指在大漲125%之后我們預測B股剛剛漲到“腳面”就是基于對當時政策面相繼出臺的一系列措施。
目前，政策面有三個演變方向：一是A、B股并軌，二是B股市場作為一個單獨的市場獨立存在下去，三是先將B股市場做大、做強然后等其它條件都具備后再使其與A股市場自然融合。就近期管理層相繼出臺的一系列舉措來看，今后實施第三種方案的可能性較大。
新近出臺的《關于上市公司涉及外商投資有關問題的若干意見》為B股市場的新股擴容找到了政策依據；據有關方面披露，預計明年初將有一批新股上市，東方證券獲外資股承銷商資格的消息也再次為B股市場擴容的推斷提供了佐證。相信隨著資金和新股的雙向擴容，B股市場在融資功能得到恢復的同時會吸引更多好企業加盟到這個市場中來，從而形成一個良性循環的局面。
二、入世不再缺投資人和投資對象
加入WTO后，我們大致可以作出以下推斷?隨著外商獨資、合資企業在A股市場的大量上市，將會成為國內上市公司的強大競爭對手。這可能會導致大量的國內資金迅速向外資上市公司轉移，從而加大了A股市場的整體風險?這樣做所付出的成本和代價以目前市場狀況而言是否能夠承受得住值得商榷。結合朱總理前期在東協高峰會上的講話，A股市場短期內不會對外資開放，那么得出的結論就是B股市場將是目前連接外資與國內資本市場的最佳人選和主要渠道。另一方面，隨著外企可以在境內發行A、B股政策的實施?這對改善B股上市公司的投資價值、改善目前B股市場供求關系、提高市場的流通性?以及對改變B股市場原先難以吸引的境外投資者，特別是那些注重分紅的國外投資者的現狀都有相當大的作用。
三、資金絕對不缺
如果B股市場的上市公司成為以外資企業、合資企業或港臺企業為主體，一定會加重以投資為理念的外國投資者的信心。“9.11”之后，海外許多市場的不穩定因素增加，這類資金可能流向亞洲，特別是總體經濟一枝獨秀的中國市場?B股市場無疑將會是最直接的受益者。這個方面還沒有包括即將成立的中外合資基金，前段曾有消息說將會向它們開放B股市場，果真如此，資金方面就更不成問題。
此外，在存量資金方面也應該是很充裕的。從開放B股市場后媒體上宣傳的入市資金和實際成交量分析，仍有不少錢一直處在觀望狀態。
四、信心，正在恢復
2000年10月份前，北京華夏證券海淀南路營業部只有B股投資者300人左右?這在當時已經不是小數目了)，而到了今年的6月，該營業部的B股投資人數已逾兩千，大約是前期的十倍。可見政策對市場的影響有多大。今年“六一”之后入市的境內投資者數量雖不很大?有很多人利用各種途徑在規定前提早入市?，但投資損失卻是最大的，30%-50%損失在情理之中。出現這個原因很簡單：B股開放時機把握不得當、配套措施沒有及時跟上，一度造成了混亂的局面，在一定程度上為境外機構套現提供了良機?并使境內投資者高位被套。2000年年報顯示?雖然整體而言外資大股東已所剩不多?但是仍有近二成的B股公司外資大股東的持股比例在20%以上。而從今年中報公布的情況來看?今年上半年90%以上的外資大股東有減持行為(其中包括已獲準流通的外資法人股)?平均減持幅度在40%以上。
還好，今年入市被套的境內投資者心態隨著政策的轉暖有所改觀。這點對以后市場向上有很大的好處：現在的死多頭情結不會給新增資金帶來太多的拋壓，未來的上漲有可能是很輕松的。
五、但愿能再次糾錯
“B股向境內投資者開放”的出臺在改變了投資者成分方面做了很大的努力，但結果如何已無須多言。這點是管理層不能回避，也無法回避的問題：本來期望要大力發展的B股市場，在“六一”之后演變為大跳水。管理層再次陷入“希望與現實反差太大”的尷尬中。
在這里，我們沒有必要懷疑當初管理層推出這個政策的動機是什么。或許與國有股減持方案一樣，都肯定是為了證券市場向著更好的方向發展，只不過方法沒能把前前后后都照顧到罷了。摸著石頭過河，難免會出現問題。還好，出了問題可以糾錯，就像國有股減持方案暫停一樣。既然國有股減持都可以糾錯，那么B股開放同樣也可以糾錯，而糾錯的惟一好辦法是出臺搞活B股吸引外資的有力措施，如推出B股基金、重新恢復發行B股新股、恢復B股融資功能、機構投資者入市。可以肯定地講，B股已沒有退路，讓境內投資者高高在上的掛著是件不得民心的事。近期在政策制定方面越來越“順應民心、征求民意”的管理層不會忽視這一點。這點或許是未來B股市場重新走暖的一個動力，也或許是未來B股市場上漲的一個短期目標。
六、現在就是買點
央行今年跟隨美國經過九次降低中資商業銀行的小額外幣存款利率后，現美元一年期存款利率為1.25%，扣除利息稅后，其利息收入僅為1%；如用美元按現價買入B股，如小天鵝B、粵照明B、粵電力B、大眾B、鄂絨B等股票，其每年的紅利收入將是銀行利息收入的3倍以上。因此目前的B股市場的投資價值不可小覷。
另外，由于B股市場至今尚未對境內機構投資者開放，違規入市的資金和違規程度遠比A股少，因此B股市場引發系統風險的可能性不大，也不會出現類似銀廣夏那樣不計成本盲目殺跌的股票，從這個角度看，B股下調的空間非常有限。華夏證券海淀南路營業部吳立力
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