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——關于B股市場新增投資主體的可行性分析
6月1日以來，上證B股指數曾經在2.2個月下跌46.15%，從而到達8月7日最低位130.1點。此外，深證B指也曾經在3.87個月暴跌49.39%，創出9月24日最低位225.64點。因此，整體而言，中國B股市場在2月至6月的牛市或者中線上漲趨勢結束，它的中線調整而言已經在3.035個月中下跌47.77%！正是因為如此，滬深B股市場自從8月7日或者9月24日以來，其實就巍
然運行在一種上升通道之中。在以美國為首全球股市在“9.11”事件后出現階段性回暖的條件下，B股市場有無中線反轉、或者長線而言有無再度火爆的機會，就成為廣大投資者關注的焦點問題。對此，筆者認為可以從未來B股市場新增投資主體的角度，做出肯定性的分析。
1、為了分享中國經濟高增長和對外開放的成果，以新興市場基金、亞洲基金、遠東基金、大中華基金和中國基金為代表的一批境外基金，未來有望成為B股市場的主流投資者。它們主要包括英國最大的保險公司商聯集團創建的中國指數基金、CMGCH中國基金、巴克萊國際基金旗下的中國基金、Value Partners Ltd.旗下的宏利中華威力基金、香港景順中國基金、怡富大中華基金以及CMG首源新紀元中國基金。其中，商聯集團在1997年12月30日獨家創建的中國指數基金，是第一家只在B股市場投資的中國基金，并為允許管理人以市場表現為基準的上市基金。至于CMG首源新紀元中國基金則于2001年5月18日推出，它在資產分布上會有60%投資在B股市場，其余資金才選擇在H股和紅籌股。截止2001年9月底，CMG首源主要投資的B股包括晨鳴B和深萬科B，而對中國股票的投資接近2億美元。隨著以美國為首的全球股市步入熊市以及B股市場的中線下跌，據悉英國和法國已基金表示要加強對B股市場的投入。另一方面，即使在中國加入WTO后的5年內，正如外經貿部官員所透露，中外合作基金投資范圍也將被明確限定在B股、H股以及債券市場上。B股市場所蘊含各種的機遇，由此可見一斑！
2、隨著大陸和臺灣2001年先后加入WTO，以及兩岸關系的改善，未來尚不能排除臺灣民眾和機構投資者通過合適的方式，最終正式介入B股市場的可能性。作為境內上市外資股，B股市場在原始定位上就一直允許臺灣資本介入。2001年，滬深“B股旋風”也曾經刮到臺灣，僅開放之初就有60億新幣匯入香港購買B股，從而產生“吸金”效應。臺灣“新黨立委”賴士葆稱，臺資至少會有1000億至2000億新幣涌向大陸。但是直到現在，臺灣當局的法令也一直不允許民眾投資，并且禁止券商私下受托買賣，或者到大陸從事證券業務。在當局尚未開放民眾入市大陸買賣股票條件下而觸犯條例者，可處以100萬至500萬元罰款。對此，據悉“陸委會副主任”鄧振中指出，現階段“兩岸人民關系條例”禁止未經許可的臺商赴大陸投資，不過政策逐步在調整，未來開放將會視行業類別而定。此外，臺灣已有群益、京華、中信、元富、元大、日盛、寶來、倍利、升豐和金鼎到大陸設立辦事處，為未來放開合資或者合作證券公司、基金管理公司之際搶得先機。
3、之所以認為B股市場未來依然有機會成為全球收益率最高的市場，其中一個最根本的原因，就是B股市場無論如何尚未向境內機構投資者開放！為什么B股市場允許外資介入、允許港澳臺資本介入、允許境內居民介入，就是不允許境內機構投資者介入？在中國加入WTO的條件下，在理論上可以預期B股市場總會有一天向境內機構投資者全面開放，并將導致另外一輪爆炸性上漲行情。正如CMG首源投資董事劉央2001年4月份指出，B股市場并沒有機構投資者，因為它只開放一般投資者，保險基金不允許投資，社會保障基金也不可以投資，但是當開放式基金推出后，將有更多的資金流入；而B股市場亦正在增加透明度和質量，以吸引機構投資者入市。
4、2001年5月28日—6月1日，陳東征曾經在首屆基金管理公司獨立董事培訓班上表示要考慮設立“B股基金”。對此，據了解也有基金管理公司或者證券公司曾經積極研究、設立、提交B股基金的方案。展望未來，在B股市場定位逐漸明朗的前提下，也不排除中國最終推出B股基金的可行性。
5、除了以攫取差額利潤為目的的國際游資之外，2001年在B股市場上已經“勝利大逃亡”的外資股東或者策略投資者，未來尚有望卷土重來。由于B股的原始定位是“境內上市外資股”，因此它們的一個重要特征，就是通常擁有外資發起法人股東。對此，中國證監會2000年9月1日曾經發布《關于境內上市外資股(B股)非上市外資股上市流通的通知》，規定B股外資發起人自公司成立3年后經批準可以上市流通。在國際市場上，策略性投資者的鎖定期通常也都只有一、兩年。2001年2月12日以來，在B股市場平均最大漲幅一度高達236%的有利條件下，以中集B、粵高速B、江鈴B為代表的外資股東紛紛在高位趁機減持。當然，隨著B股市場5月28日以來的最大跌幅已為47.77%，相信未來會有一批具有戰略眼光的境外投資者重返B股市場。
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