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從短期的波動看，B股走勢缺乏獨立性，近日更是唯A股馬首是瞻。但從中長期走勢看，B股走勢往往領先于A股，即在重要的頂部及底部的構筑中B股往往成為A股的領先指標。事實勝于雄辯，B股的率先提示作用典型的有：(1)92年秋冬之際，上證指數跌至400點，B股在10月底開始反彈上行，直至11月上旬，A股也全面上漲。(2)94年7月下旬，B股領先A股觸底回升，且走勢異常強勁，與日后因“三大政策“而暴漲的A股形態如出一轍。該行情B股持續到9月中旬，不到10天，A股也開始狂瀉。(3)一直為人津津樂道的99年“5·19”跳空上揚行情無
疑受到了政策因素的影響，但湊巧的是B股在5月初就已擺脫了單邊下跌之勢，并進入了上升通道。(4)99年滬市在9月初從792點開始下跌，而B股進入弱市的時間則是8月底，2000年A股最低指數出現在1月中旬，而B股從1月初就進入了一輪小規模的升勢。(5)最近也最典型的一次就是六月初B股筑頂重挫，一個月后A股也見頂大幅下跌。當然，B股領先A股筑大頂筑大底具有內在的合理性和必然性：一方面，B股是一個袖珍型的股市，流通市值僅A股流通市值的7%，所謂“輕車易轉”，對上升或下降趨勢的改變更為靈敏，而A股盤大慣性大，可謂“船大掉頭難”；另方面，B股市場畢竟是一個對外開放的市場，B股市場與國際資本的聯系較為緊密，其走勢多少提示出海外投資者對中國經濟狀況的心理預期，B股投資者特別是部分境外投資者與A股投資者所接觸及掌握到的信息在廣度與深度上有差距。故研究B股走勢，分析其上漲的原因，對我們充分認識當前的A股市場相信不無裨益。從日K線組合看，近兩個月來B股已以橫盤的方式率先走出了6月初以來所構筑的下降通道，目前B股有橫盤筑底的跡象，A股會否步B股后塵，也以橫盤方式瓦解下降通道，構筑中長期底部，我們可試目以待。
從調整的空間看，本輪深滬B股最大跌幅分別高達49.39%及46.15%，相對96年底及99中兩次大行情的調整深幅有過之而無不及(以深市為例，96年底及99年中井噴行情的調整幅度分別為43.55%及39.54%)，目前大盤中長期調整空間已基本到位；但大盤中期調整的時間仍顯不足。從歷史走勢看，歷史上每輪井噴行情后均經歷一段相當長時間的調整及橫盤筑底過程。如96年底及99年中兩次井噴行情相隔兩年半，期間橫盤筑底蓄勢時間長達一年半；99年中及2001年3月井噴行情間隔時間也近兩年，期間橫盤蓄勢的時間近達一年。故目前大盤走強仍需一個橫盤蓄勢整理的過程。操作上，短線投資者可在八九月所形成的小箱體內高拋低吸。
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(平安證券綜合研究所 鐘精騰)
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