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今年2月B股開放后，出于對(duì)管理層發(fā)展B股市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，境內(nèi)投資者一度表現(xiàn)出了空前的投資熱情。但是就在境內(nèi)投資者大規(guī)模涌入的同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者，尤其是持股比例較大的機(jī)構(gòu)投資者，所做出的選擇卻是集體離場(chǎng)。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，截至2001年中期，境外大股東持股比例僅剩一成多。境內(nèi)外投資者所做出的不同的投資選擇，在相當(dāng)程度上反映了B股開放政策的階段性效果：投資者結(jié)構(gòu)境內(nèi)化、散戶化。
重新恢復(fù)B股市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力被普遍認(rèn)為是B股開放政策的初衷之一，因此開放后相關(guān)B股上市公司外資大股東持股比例的變化，就成為衡量開放政策是否達(dá)到預(yù)期效果的一個(gè)重要關(guān)注指標(biāo)。對(duì)比2000年年報(bào)數(shù)據(jù)，2001年中期報(bào)告所披露的前十大股東持股數(shù)量直接反映了2001年上半年在B股市場(chǎng)實(shí)施了開放政策的背景下外資大股東的持股動(dòng)向。
根據(jù)對(duì)已經(jīng)公布中報(bào)的B股上市公司2001年中期報(bào)告的考察，并結(jié)合對(duì)應(yīng)的2000年年報(bào)進(jìn)行對(duì)比分析，可以看出在2001年上半年B股上市公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化：
一、B股股東人數(shù)空前增加，持股結(jié)構(gòu)趨于分散。從2000年年報(bào)數(shù)據(jù)看，絕大多數(shù)B股公司披露了B股股東人數(shù)情況，除了少數(shù)股本較大的公司如東電B、陸家B等股東人數(shù)較多外(分別達(dá)到18251戶和19560戶)，1萬戶以上的寥寥無幾，1萬戶以下的占了九成多，并且4000戶以下的占了四成多，平均起來，2000年底B股上市公司的B股股東人數(shù)不超過5500戶。其中茉織華B股東數(shù)最少，僅有616戶，另外杭汽輪B、聯(lián)華B、帝賢B、雷伊B、深本實(shí)B等均不足2000戶。
從2001年的中報(bào)公布情況看，也有不少公司對(duì)截止到6月30日的股東人數(shù)情況進(jìn)行了披露，相比2000年底出現(xiàn)急劇膨脹的現(xiàn)象非常突出，下表列出了對(duì)兩個(gè)數(shù)據(jù)均有所披露的部分公司，平均膨脹倍數(shù)超過3倍。其中杭汽輪的股東人數(shù)膨脹了9.27倍，從1198戶增加到了12306戶；山航則從3379戶增加到22622戶，膨脹了5.69倍。股東人數(shù)的大幅增加主要原因顯然是由于開放政策后境內(nèi)投資者的迅速增多。持股結(jié)構(gòu)也由此大大分散，比如凱馬B股2000年底的人均持股超過37000股，到2001年6月30日尚不足7000股；再如上柴B股2000年底人均持股33000多股，2001年中期才6600多股，整個(gè)市場(chǎng)的散戶化趨勢(shì)由此可得佐證。
二、外資大股東數(shù)量與持股比例大減。與股東人數(shù)急劇膨脹這一現(xiàn)象相對(duì)應(yīng)的則是外資大股東的持股比例急劇下降，境外機(jī)構(gòu)投資者戶數(shù)也大幅減少。2000年年報(bào)顯示，盡管整體而言，外資股東已所剩不多，但仍有近2成的公司外資大股東的持股比例在20%以上。比例較高的主要集中在兩類公司，一是有外資法人股的公司如茉織華B高達(dá)54.84%，深華發(fā)B、大江B、中集B等也均在40%以上；二是有戰(zhàn)略投資者的公司如華新B(27.8%)、江鈴B(36.13%)以及長(zhǎng)安B(15.34%)等。從已經(jīng)公布中報(bào)的公司情況看，2001年上半年九成以上的外資大股東有減持的舉動(dòng)(其中包括已獲準(zhǔn)流通的外資法人股)，平均減持比例超過四成。減持幅度較大的有郵通B(6.27%→0.39%)、錦港B(3.68%→0.39%)、杭汽輪B(23.51%→2.71%)等。在外資大股東整體減持的趨勢(shì)下，還有兩個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注，一是前十大股東中境外機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量大幅減少的趨勢(shì)未有改變，有的甚至已在2001年上半年悉數(shù)離場(chǎng)，比如匯麗B股原有的4家境外機(jī)構(gòu)已經(jīng)全部退出前十大股東之列，而茉織華B也由6家減少到2家；二是個(gè)人投資者(幾乎都是華人投資者，包括境內(nèi)自然人)在前十大股東中占據(jù)的位置增多，比如凌云B原十大股東中的2家境外機(jī)構(gòu)也已退出，取而代之的是5個(gè)中文名的個(gè)人投資者。由此可見，開放政策并沒有遏止住境外機(jī)構(gòu)投資者的撤退步伐，更談不上吸引新的境外投資力量，反而是投資者境內(nèi)化趨勢(shì)蔓延。
三、外資大股東持股比例不減反增的情況雖鳳毛麟角卻也不是絕無僅有。在外資大股東紛紛減持的大潮中，也有逆勢(shì)而動(dòng)者。此類公司數(shù)量雖少，增持比例也有限，但反映的一種外資投資取向卻不可忽視。比如耀皮B股的第一大股東、也是其外資法人股的皮爾金頓國(guó)際控股公司持股數(shù)量就從8385.62萬股增加到9250.71萬股，比例由原先的17.2%增加到18.98%，并且其中的一部分還是從流通市場(chǎng)購(gòu)入；深萬科B第二大股東也在2001年上半年增持了0.05%。
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