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大摩投資 徐勝治如果說一個(gè)小規(guī)模市場有什么缺點(diǎn)的話，那么在B股市場近期走勢當(dāng)中就能夠看得很明顯，由于市場規(guī)模太小，使得市場各品種存在著很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，在指數(shù)稍有風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，市場內(nèi)個(gè)股走勢也趨于同步。近日如果投資者想介入B股市場的話，會發(fā)現(xiàn)很困難——在很多個(gè)交易日甚至找不到幾只上漲的股票。這時(shí)候就算投資者水平再高也沒有辦法，英雄無用武之地。
B股市場前期見頂?shù)臅r(shí)間早于A股市場，走勢上與A股并不十分同步，在今年8月初回到3月份的起點(diǎn)位置時(shí)已經(jīng)完成了第一次的探底過程。這個(gè)探底過程是技術(shù)性的，有很強(qiáng)的參照與支撐意義，隨后B股的股價(jià)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于同期A股，它沒有體現(xiàn)出明顯的下跌趨勢，而是在這一區(qū)域形成了平行移動(dòng)的趨勢。從技術(shù)上來講，B股市場重回起點(diǎn)之后，股價(jià)下跌的空間已經(jīng)不大，但是從國內(nèi)和國外整個(gè)大環(huán)境來看，沒有任何因素支持中國B股市場的重新走強(qiáng)，因此兩市B股近期走勢一直不尷不尬。
從運(yùn)行趨勢的角度來說，近期B股市場在一種成交非常萎縮的情況下保持平臺整理，在這期間曾醞釀過兩次幅度不大的反彈行情，但是不論是走勢相對較強(qiáng)的上海B股，還是又一次創(chuàng)出新低的深圳B 股，反彈基本上都是受制于30日均線的壓力。這說明目前的B股市場是一種穩(wěn)定的低迷狀態(tài)，資金推動(dòng)力量的缺乏使股指在反彈途中缺乏足夠的上攻動(dòng)能，難以形成技術(shù)上的突破。但同時(shí)由于大部分投資者已經(jīng)渡過了下跌周期中最不穩(wěn)定的恐慌式跳水階段，殺跌的意愿并不強(qiáng)烈，因此后市很難再形成跳水式的下跌行情。目前從平均角度來看，B股指數(shù)的停留位置也是市場當(dāng)中大部分投資者持倉平均成本位置，指數(shù)在這個(gè)位置無論形成向上還是向下的轉(zhuǎn)折，都需要較大的推動(dòng)力量，目前來看這兩種力量都不夠充分。
股指獲得的支撐是技術(shù)上的，不要說技術(shù)分析無效，在一個(gè)比較均衡的市場，在多空雙方參與意愿都不強(qiáng)烈的情況下，技術(shù)價(jià)位的參照意義是非常重要的。股指面臨的壓力來自于基本面，B股的基本面比較復(fù)雜，不僅有B股上市公司的總體情況，還有A股市場的同期走勢，同時(shí)還受到國際資本市場的影響。
由于目前A股市場正在運(yùn)行一價(jià)值回歸階段，從總體上來說已經(jīng)進(jìn)入了明顯的熊市周期，這種趨勢上的走弱所持續(xù)的時(shí)間一般都是較長的，所以從短線角度來看，A股市場雖然已有超跌反彈行情的出現(xiàn)，但是從總體而言，這個(gè)復(fù)雜延伸調(diào)整浪結(jié)構(gòu)不會在短期內(nèi)結(jié)束。由于A股市場的跌幅較深，根據(jù)上交所近期的公布數(shù)據(jù)，上證A股的平均市盈率水平已經(jīng)低于上證B股，以往B股和A股相比較則市盈率優(yōu)勢已經(jīng)不存在，對于很多同時(shí)具有A股和B股的上市公司所構(gòu)成的B股市場而言，不可能不受到嚴(yán)重的負(fù)面影響。A股市盈率低于B股市盈率，并不是說明A股市盈率很低了，而是說明目前B股市盈率仍然定位在一個(gè)較高的水平。我們以前喜歡談B股市場的投資價(jià)值，目前來看判斷B股市場已經(jīng)不再適用投資價(jià)值的角度。
B股市場上周走弱除了A股市場的原因之外，還有國際環(huán)境的影響。在爆發(fā)一系列事件之后，世界各地股市的市值都受到?jīng)_擊，從運(yùn)行趨勢來看出現(xiàn)了衰退前期的征兆，以外幣計(jì)價(jià)，面向國外投資者開放的B股市場不可能一枝獨(dú)秀。盡管比較獨(dú)特的處境使B股市場能夠避免遭受國外證券市場所遭受的同樣的沖擊，但是至少B股想在這種環(huán)境下走強(qiáng)幾乎不存在太大的可能。受到香港經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣的影響，深市B股的走勢要比滬市B股的走勢更弱，這也充分反應(yīng)了B股市場復(fù)雜的基本面。
B股市場所面臨的尷尬局面短期內(nèi)還會繼續(xù)下去，B股指數(shù)的尷尬走勢短期內(nèi)還會延續(xù)。如果說B股市場的支撐和壓力相對比較均衡的話，在這其中壓制市場的負(fù)面因素影響恐怕會更大一點(diǎn)，后市走勢如果是小幅震蕩的話，那么股價(jià)重心的移動(dòng)趨勢還應(yīng)當(dāng)是偏弱的，B股指數(shù)面臨著再一次試探前期底部的要求。
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