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海通證券研究所 陳久紅
近一個多月來，全球股市普跌。道指和恒指呈盤跌狀，我國B股亦不例外。“9·11”形成的向下跳空缺口至今仍沒有彌合，即使是在10月23日的利好消息出臺之后。
從走勢上來看，B股市場雖然近一段時間在大的運行方向上道指和恒指趨同，但這并不
表明，它們之間有多大的相關性。
從以往較長時間的走勢來比較，我國B股市場具有相當強的獨立性。1999年，道指和恒指單邊向上，牛氣十足，而B指卻只有過一波短暫的行情，大部分時間處于陰跌狀態，而2000年，當道指和恒指初露疲態，步履變得蹣跚之際，B指卻漸漸從低部中走出，股指從年初的37.91點上升到年末的89.55點，升幅高達136%。今年上半年，道指和恒指疲態依舊，而B指又因對內開放的重大利好走出了全球獨一無二的大行情。所以說長時間以來，B股市場與國際股市在走勢上并沒有聯動性。
而近一個月或者說下半年以來B股之所以與道指恒指同向走跌，并不是聯動性使然，而且引起下跌的原因也有相當大的不同。下半年以來B指形成的跌勢是對上半年過猛升勢的修正、也是對B股市場狀態在開放后沒有實質性改變的一種技術反映，而與周邊市場的并沒有太直接的聯系。如果說有關聯的話，至多只是心理上，但是心理上的影響是短期的、不可能改變B股市場的中長期運行態勢。
我們分析認為，一國股市能否融入國際股市的運行周期當中，能否與他國股市產生聯動性，有幾個必要前提：
一是國際化程度；二是市場規模的相當性；三是交易規則的趨同性；四是上市公司的評判標準的一致性；五是投資理念的類同性�？纯次覈鳥股市場，滿足了這幾個必要前提嗎？我們很難作出肯定式回答�？梢钥隙ǖ卣f，B股市場仍然是一個相對獨立的市場。
那么這種非聯動性是否會造成在周邊市場趨弱的情況下，會促使部分國際資金流入B股市場使其走出趨強的行情來呢？難。因為，B股市場暫時沒有條件也沒有能力吸引境外投資性資金。
分析可知，B股市場的獨立性主要意味著以下三點：
首先，B股市場走勢主要取決于國內形勢的變化，國際形勢的變化對其影響較小，且主要限于匯率方面。
其次，B股市場的走勢與國內股市即A股市場的聯動性非常強，畢竟，處于同一背景下，擁有相同的投資者和相同的投資理念，但值得注意的是，它與A股市場的聯動也是有階段性的，而非長期性的。
再次，B股市場走勢也更多地取決于其本身的特點和發展前景。
因此，在分析B股市場走勢時，我們更多的只能將B股市場作為一個具有某種特殊性的獨立的市場來看待。就它目前的狀態來說，關于它的任何更多的美好聯想都是不切實際的。
如果要談B股市場與境外的聯動性，它至多與境外市場中的中資股有一定的聯動，但這種聯動也只是局部的和短期的。
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