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B股市場自成立以來，已走過十年的歷程，上市公司達(dá)100多家，從最初創(chuàng)立的初衷來看是吸引外國投資者，發(fā)揮其籌資和資源配置功能，但事與愿違，在開放B股市場之前的十年里，是國外資金不斷撤離的過程，其市場功能完全喪失，國外投資者所剩無幾，市場制度和機制缺陷顯現(xiàn)，從而引發(fā)政府干預(yù)市場，B股市場向境內(nèi)投資者開放：但我們不得不承認(rèn)本次開放政策是有其重大意義。
一、對境內(nèi)投資者開放B股市場的政策目的及其意義。B股市場對境內(nèi)投資者開放，可以最終達(dá)到A、B股市場的合并，股票價格的統(tǒng)一，從而達(dá)到市場化，奠定我國證券市場同國際市場接軌的基礎(chǔ)，加快我國證券市場國際化的步伐。開放B股市場，同時也是為迎接中國加入WTO，證券市場對外開放，加快國際化進(jìn)程的重要步驟；也是引進(jìn)國外投資理念和原則，借鑒管理經(jīng)驗的重要窗口。政府對境內(nèi)投資者開放B股證券市場是從多方面考慮的。
二、對B股市場開放政策的目的的反思。B股市場對境內(nèi)投資者開放政策，人為地設(shè)置了兩個開放時間。2月19日和6月1日，這樣就等于讓一部分人就先富起來了，2月19日之前介入者一定是獲利者，6月1日之后就是送錢者，這合理嗎？總的來說，本次開放有以下幾類獲暴利：被套十年的境外投資者、非法入市的境內(nèi)投資者，以及先介入的投資者。具體地說四類機構(gòu)和投資者獲利：一是，國外投資機構(gòu)和投資者；二是，曾作為主承銷商的國泰君安、華夏、南方、海通等券商；三是，一些先知先覺的中資機構(gòu)和個人，他們在1999年下半年和2000年下半年進(jìn)入的；四是，一些非法介入的個人投資者。此外，B股市場企業(yè)募集主要是以私募形式進(jìn)行，信息披露不符合國際慣例，透明度差，流通總市值太小，限制了國際投資者的價值研判和資本進(jìn)出。
三、對政府行為的思考。政府開放B股市場的目的之一是發(fā)展B股市場，恢復(fù)證券市場的籌資功能，那么如果開放成功，B股市場就存在新股發(fā)行上市、增發(fā)、配股等方式，大量集資，以解決企業(yè)和市場思“錢”若渴的需求。假若上市公司順利地集到資金，那么我們的政府又拿什么樣的制度和機制來保證上市公司給投資者以豐厚回報，保證資金不被“扶貧“和“揮霍”，不會重蹈A股市場圈錢的悲劇再上演。這是不是在A、B股開放之前政府就應(yīng)該已經(jīng)完成監(jiān)督機制和管理制度的處設(shè)，但政府沒有做，我們B股市場本身的缺陷已經(jīng)相當(dāng)多了，為什么不耐心地做一些基礎(chǔ)工作而急于開放呢？一開放，就什么問題都能解決嗎？開放B股市場，使之不斷地發(fā)展壯大，最終達(dá)到A、B股合并，其政策目的是正確的，但政策實施后，其效果是不理想的，原因就在于沒有耐心去做基礎(chǔ)工作，太急功近利。此外，B股市場一開放，已經(jīng)非常明顯地看到A股市場和B股市場已經(jīng)基本相同，B股市場外國投資約占有10%，其影響力已相當(dāng)微弱，我們A股市場已經(jīng)有了兩個市場：深市和滬市，是不是還要開第三個A股市場，再發(fā)展壯大B股市場，這樣搞是不是重復(fù)建設(shè)，值得政府思考。政府的政策應(yīng)保持均衡和連續(xù)性，需要建立相應(yīng)的政策傳導(dǎo)機制，降低對市場行情波動的影響，同時要規(guī)范政府信息披露制度，減少人為性和隨機性，要用有計劃地定期發(fā)布信息代替講話制度。B股市場開放了，股指漲上去了，以后怎么辦？是不是漲兩個月，再下跌兩年到三年，成交量再次回到以前的低迷，不知道政府是不是有這樣的政策組合和機制，來保持B股市場的長期、平穩(wěn)、適度的活躍，以保證政策目標(biāo)的實現(xiàn)。另外，政策投放力度過于激烈，以后政策效應(yīng)會越來越弱，呈遞減趨勢。因此不但上市公司要建立監(jiān)督機制，政府行為也要建立監(jiān)督機制，制定相應(yīng)法律對其行為進(jìn)行約束。政策在激活B股市場之前，就應(yīng)做大量的基礎(chǔ)工作。
總之，無論是在B股市場開放之前，還是開放之后，政府都有許多工作要做，有許多問題需要思考，只有這樣，制定的政策才能更準(zhǔn)確，政策目標(biāo)才能達(dá)到，也才能不給市場和投資者留下太多的遺憾。
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