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增發概念:長線首選(附具增發概念B股)

http://whmsebhyy.com 2001年09月19日 08:52 上海證券報網絡版

  在B股市場中,當有人問及什么股票漲得快時,投資者會不假思索脫口而出:“低價三線股、小盤股及純B股”。確實,在96年底、99年中及今年2月份等井噴行情中,漲幅居前的均是一些低價三線股、小盤股及純B股,而一些大盤質優股及一些質優“高價股”走勢卻明顯落后于大市,如粵電力B中集B等。上市公司中,特別是一些老牌上市公司,由于當初上市改制不徹底、經營管理水平低、利潤包裝等原因,多為“一年績優、二年績平、三年ST”,“短線是金,長線是銀(銀廣廈)”似已成市場共識,市場投機氣氛濃厚,缺乏長線投資意識。但不比不知道,一比嚇一跳,筆者通過統計發現,B股市場中最大贏家卻是一些高成長績優股的“收藏家”,而非短線“垃圾王”。如“高價”績優股中集B,若投資者94年11月以7.54元發行價持有至今,經過近年的高比例送配,其資本已增值5.3倍(以9月10日收盤價14.29港元計算,其復權價相當于40.42元),類似的個股深市有深萬科B、粵電力B、粵照明B閩燦坤B等,滬市有大眾B股海欣B股友誼B股龍電B股等。盡管這些股老牌績優股經過歷年的高速發展期,目前已步入穩定期,股本已難有再大比例擴張,但這些公司主業鮮明、行業地位突出、規模效益明顯,因此未來公司穩健成長及高比例的現金分紅仍可期,且目前這些B股股價僅及的A股的一半,仍不失為中長線投資品種。

  大盤自6月初見頂回調以來,調整幅度近達50%,目前B股股價不足其A股股價的一半,甚至有的B股已跌破凈資產值,如晨鳴B等,投資價值凸出。但屋漏偏逢連夜雨,近日在美國發生的“襲擊事件”使得B股雪上加霜。漲時重勢,跌時重質。在目前的調整市道中,投資者應樹立中長線的投資理念,逢低吸納,中長線持有。通過以下分析,筆者認為,一些高價增發A股的B股很可能會成為未來的“中集B”。

  高價增發A股,使B股公司如虎添翼。原來一些績優純B股公司,因市場低迷而失去融資資格,公司再發展明顯受制于“資金瓶頸”的制約。去年4月底《上市公司向社會公開募集資金股份暫行辦法》已將可增發公司放寬至“既有A股、又有B股或境外上市外資股”,使得一些原本增發B股的純B股紛紛改弦增發A股,這明顯體現了管理層對績優純B股公司的的政策傾斜。從基本面看,近年得以增發A股的B股公司無一不是行業龍頭,如張裕是國內葡萄酒行業唯一馳名商標,國內葡萄酒市場綜合占有率高達21.42%,名列第一;晨鳴是國內最大的造紙業集團,連續五年居國內行業首位;魯泰增資擴股后,屆時公司色織布產量將比目前提高一倍,一舉成為世界第一的色織布生產商;京東方連續七年躋身“全國電子工業百強”之列;振華港機是港口起重機械制造業內的龍頭,在全球范圍內,振華港機是業內的佼佼者;茉織在制衣業中,是世界規模最大的服裝企業之一,利稅和出口創匯連年居中國服裝業之首;鄂絨依托內蒙古自治區獨特的羊絨資源優勢,成為世界最大的羊絨業龍頭。增發資金給公司注入了新的動力,為公司進一步擴大生產規模,鞏固在行業中的龍頭地位,保持良好的業績奠定了良好的基礎。

  高價增發A股,B股“無本數利”。受國家政策的扶持,這些績優的外資股增發A股均采用了市場化的詢價定價方式,使發行價較之以前明顯提高。以張裕為例,通過累計投資標詢價,發行價高達20元/股,全面攤薄市盈率達45.56倍。高價增發,使得每股凈資產遽增,同股同權的B股“坐享其成”。從附表可知,魯泰B、茉織B增發后每股凈產分別遽增155%、143%。這些增發A股的公司盈利能力都相當強,高價增發A股所募集的巨額資金是用來增加投資,將來得到的投資收益又是A、B股共享。可以預期,一旦籌資項目產生效益,公司未來將步入高速成長期。且增發A股,B股的流通股本沒有增加,豐厚的資本公積金已為未來B股公司股本大擴張打下基礎。

  增發A股有利于優化了股權結構。如張裕B,在增發前國有股占61.4%,B股占38.6%,這種股權結構在一定程度上增加了公司的決策風險。本次增發3200萬股A股后,國有股和B股所占比例分別下降為53.85%和33.84%,A股占12.31%,社會公眾股所占比例從原來16.15%上升為38.6%,股權結構趨干合理,利于公司轉換機制。

  具有增發概念的B股

  股票名稱 代碼 增發價(元) 增發量(萬股) 增發后每股凈資產增幅 % 增發時間 年、月 2000年每股收益(元) 2001年中每股凈資產(元)

  張裕B 2869 20 3200 72 2000.10 0.49 5.164

  晨鳴B 2488 20.8 7000 65 2000.11 0.51 6.258

  魯泰B 2726 17.8 5000 155 2000.12 0.41 4.693

  京東方B 2725 16.8 6000 69 2000.12 0.20 3.907

  振華B 900947 9.8 9000 58 2000.12 0.27 3.936

  茉織B 900955 16.4 8100 143 20001.3 0.52 4.702

  鄂絨B 900936 16.88 8000 57 2001.3 0.47 5.725

  (平安證券綜合研究所 鐘精騰)


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