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上證綜研
B股市場(chǎng)在經(jīng)歷了齊漲共跌后，未來(lái)走向會(huì)更依賴于上市公司基本面的變化，因?yàn)檫@是B股市場(chǎng)賴以生存和發(fā)展的根基。除PT雙鹿B和PT寶信B外，目前深滬兩市的B股上市公司共108家，其中滬市52家，深市56家。截止今年8月20日，63家B股上市公司公布了中報(bào)，占統(tǒng)計(jì)基數(shù)的58.33%，其中滬市30家，深市33家。中報(bào)過(guò)半，今年B股公司的業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀?/p>
一、中報(bào)逾半B股如何
凈利潤(rùn)和每股收益是投資者衡量上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最重要的指標(biāo)，它反映了上市公司的B股市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r。
從B股公司凈利潤(rùn)的漲跌幅度看，同比增長(zhǎng)的有43家，占已發(fā)布中報(bào)的上市公司總家數(shù)的68.25%。其中有四家B股公司(二紡B股、ST自儀、深華發(fā)B和深本實(shí)B)實(shí)現(xiàn)了扭虧為贏；與去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的上市公司相比，凈利潤(rùn)增幅超過(guò)30%的有25家，占統(tǒng)計(jì)總數(shù)的39.68%；而增幅在100%以上的公司有11家，所占比例為17.46%，其中深市7家，滬市4家。新錦B股凈利潤(rùn)增幅為623.83%，武鍋B增幅為945.02%，分別居滬深兩市凈利潤(rùn)漲幅之冠；一致B、麗珠B、寧通訊B實(shí)現(xiàn)300%以上的增幅，海立B股增幅215.48%，長(zhǎng)安B、金橋B、伊煤B、飛亞達(dá)B也分別實(shí)現(xiàn)了100%以上的增幅。凈利潤(rùn)同比下降的有20家，占已公布中報(bào)的上市公司總家數(shù)的31.74%，其中跌幅超過(guò)30%的有9家，占統(tǒng)計(jì)總數(shù)14.29%的；有少數(shù)B股業(yè)績(jī)出現(xiàn)大的滑坡，如滬市的輕騎B股和深市的深建摩B凈利潤(rùn)分別比去年下降1827.75%，2468.19%，列兩市凈利潤(rùn)跌幅榜首。
從B股上市公司的盈利能力看，2001年業(yè)績(jī)比去年好。表1顯示2001年深滬兩市B股上市公司每股收益增長(zhǎng)家數(shù)所占比例比2000年均有提高，而下降家數(shù)所占比例也在減少；表2顯示今年上市公司的虧損面比去年低，而扭虧情況比去年好，2000年虧損家數(shù)為14家，扭虧家數(shù)為7家，目前發(fā)布中報(bào)的B股公司虧損家數(shù)與扭虧增盈的家數(shù)持平，所以B股公司基本面轉(zhuǎn)好也是支持今年B股走強(qiáng)的不可忽視的內(nèi)在因素。今年有40家上市公司每股收益較去年有不同程度的增長(zhǎng)，占已公布中報(bào)的B股上市公司總數(shù)的63.49%；每股收益增幅在100%以上的公司為10家，而去年有16家，麗珠B今年增幅為400%，一致B和寧通訊B分別實(shí)現(xiàn)391.89%和371.43%的增幅，海立B股為248.31%，金橋B股、伊煤B股、武鍋B、長(zhǎng)安B、ST物業(yè)、飛亞達(dá)B都達(dá)到100%以上的增幅。23家上市公司比去年降低，占總數(shù)的36.51%，其中4家B股公司輕騎B股、ST英達(dá)B、深建摩B及蘇常柴B每股收益均為負(fù)增長(zhǎng)，其行業(yè)本身的不景氣加速了這些上市公司的衰退進(jìn)程。
B股上市公司每股收益的變動(dòng)
類別 增長(zhǎng)家數(shù)及所占比例% 降低家數(shù)及所占比例% 持平家數(shù)及所占比例%
2000年 2001年 2000年 2001 2000年 2001年 滬 35/ 21/70 17/30.91 9/30 3/5.45 0/0
深 30/ 19/57.58 28/48.46 14/42.42 1/1.69 0/0
總 65/ 40/63.49 45/39.47 3/36.51 /3.5 0/0
B股上市公司虧損和扭虧情況
分類 2000年虧損情況 2001年虧損情況 2000年扭虧情況 2001年扭虧情況
滬市 7家 12.73% 1 3.33% 4家 7.27% 2 6.67%
深市 7家 11.86% 3 9.09% 3家 4.08% 2 6.67%
總計(jì) 14家 12.28% 4 6.35% 7家 6.14% 4 6.35% 二、喜憂參半尚難定奪
綜觀今年中報(bào)B股上市公司的收益分配情況，清一色的不分紅、不轉(zhuǎn)贈(zèng)，一方面反映上市公司囊中羞澀，身無(wú)長(zhǎng)物，另方面又限制了B股公司的配股工作，呼吁已久的B增發(fā)擴(kuò)容工作也變得艱難。而中報(bào)所揭示的問(wèn)題也引起我們的深思。
1、基點(diǎn)偏低在一定程度上抵消了高增長(zhǎng)幅度所體現(xiàn)的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)意義。2001年B股中期業(yè)績(jī)飚升增幅超過(guò)100%的上市公司中，其相同的特點(diǎn)是絕大多數(shù)公司業(yè)績(jī)水平起點(diǎn)低，如新錦B股2000年每股收益0.001元，今年較去年增幅400%，武鍋B股2000年每股收益僅0.004元，今年比去年增長(zhǎng)975%，基數(shù)偏低造成公司業(yè)績(jī)?cè)龇薮螅粡膬衾麧?rùn)增幅看，4家扭虧為盈的上市公司扭虧心切，增幅明顯，ST板塊也表現(xiàn)不俗，凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%的上市公司11家，增幅位居前三位的武鍋B、新錦B股和一致B增幅分別達(dá)到945%、623.83%和395%，盡管這些公司業(yè)績(jī)?cè)龇薮螅捎诨鶖?shù)小所帶來(lái)的實(shí)際增量并不引人注目，還需繼續(xù)努力，才能躋身于績(jī)優(yōu)公司的行列。 B股上市公司2001年中期業(yè)績(jī)?cè)龇判邪?/p>
排名 凈利潤(rùn) 每股收益 凈資產(chǎn)收益率 每股凈資產(chǎn)
1 武鍋B 945.02 武鍋B 975 武鍋B 914.98 鄂絨B股 60.06
2 新錦B股 623.83 新錦B股 400 新錦B股 760 龍電B股 34.78
3 一致B 395.5 麗珠B 400 寧通信B 411.91 新亞B股 33.99
4 麗珠B 383.93 一致B 391.89 麗珠B 386.11 粵電力B 28.24
5 寧通信B 215.48 寧通信B 371.43 海立B股 206.37 深深寶B 18.08
6 海立B股 215.48 海立B股 248.31 長(zhǎng)安B 175 一致B 16.25
7 長(zhǎng)安B 187.14 長(zhǎng)安B 185.71 伊煤B股 128.13 海立B股 10.9
8 金橋B股 141.1 飛亞達(dá)B 124.86 金橋B股 125 友誼B股 8.19
9 伊煤B股 132.1 伊煤B股 121.43 飛亞達(dá)B 119.05 粵華包B 7.64
10 飛亞達(dá)B 124.41 金橋B股 120.45 ST物業(yè)B 36.54 張?jiān) 7.3
注：截至2000年8月20日8月20日
2、為了防止虛假重組，證監(jiān)會(huì)要求上市公司在今年中報(bào)中要披露扣除非經(jīng)常損益后的每股收益情況。所謂非經(jīng)常性損益是指在連續(xù)的會(huì)計(jì)期間不能連續(xù)出現(xiàn)的損益，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，轉(zhuǎn)讓后就意味著以后不會(huì)再有損益了，再如上市公司債務(wù)重組收益就不能計(jì)入盈利，只能計(jì)入資本公積金。如果扣除非經(jīng)常性損益，不少公司實(shí)質(zhì)上是虧損的。這樣今年每股收益較去年增長(zhǎng)的40家上市公司中，現(xiàn)為14家增長(zhǎng)、20家持平，而下降的家數(shù)由原來(lái)的23家增加至28家，另有1家未公布數(shù)據(jù)。
3、會(huì)計(jì)制度改革以及境內(nèi)外財(cái)務(wù)審計(jì)結(jié)果的差異對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。1999年上市公司被要求實(shí)施四項(xiàng)計(jì)提，即計(jì)提短期投資、長(zhǎng)期投資、存貨和應(yīng)收帳款，四項(xiàng)計(jì)提影響上市公司派現(xiàn)能力400多億元左右，今年財(cái)政部又開(kāi)始實(shí)行新的四項(xiàng)計(jì)提，即固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)和委托貸款，新的計(jì)提對(duì)上市公司期初未分配利潤(rùn)和盈余公積金的影響是很大的。另外我國(guó)B股上市公司實(shí)行雙重審計(jì)和雙重披露制度，中外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異造成境內(nèi)、境外財(cái)務(wù)報(bào)表的信息差異，表5所示的正差異是指經(jīng)境外會(huì)計(jì)師審計(jì)后財(cái)務(wù)報(bào)表反映的本期凈利潤(rùn)大于境內(nèi)會(huì)計(jì)師審計(jì)后的數(shù)字或本期凈損失小于境內(nèi)會(huì)計(jì)師審計(jì)后的數(shù)字，負(fù)差異指相反。2000年是境內(nèi)外審計(jì)結(jié)果差異最小的，表明我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度已逐步與國(guó)際接軌，新的《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》的實(shí)行，似乎也不會(huì)導(dǎo)致B股公司凈利潤(rùn)差異發(fā)生實(shí)質(zhì)性下降。
4、B股公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)和投資收益的增加。新錦B股、郵通B股投資收益對(duì)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)起了決定性的作用；寧通信B以及深石化B等凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主因應(yīng)歸屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，行業(yè)的景氣度與上市公司業(yè)績(jī)升降及主業(yè)發(fā)展?fàn)顩r息息相關(guān)，新的市場(chǎng)熱點(diǎn)又會(huì)激活某些行業(yè)或板塊，如加入WTO后的入世受益板塊，包括港口運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)有關(guān)的公司，如中集B、赤灣B等；申奧成功后的城市交通、地產(chǎn)和建材板塊，陸家B股和金橋B股等；西部大開(kāi)發(fā)的基本建設(shè)工程也會(huì)帶動(dòng)水泥、建材、塑料、重工機(jī)械等行業(yè)的發(fā)展。
5、截至8月20日還有41.67%的上市公司尚未發(fā)布年報(bào)，根據(jù)A股市場(chǎng)的慣例，一些業(yè)績(jī)遜色的上市公司往往拖延年報(bào)的推出時(shí)間，因此最后期限公布的年報(bào)業(yè)績(jī)也許會(huì)影響B(tài)股上市公司的整體業(yè)績(jī)水平，但從統(tǒng)計(jì)的B股公司業(yè)績(jī)水準(zhǔn)看，這一影響因素還不十分明顯。
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