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江信證券 王劍
B指成為市場方向標
近期B股的走勢直接影響著兩市指數的運行，隨著B股市值的放大，其對整個指數的影響力度也越來越大。今年以來，我們發現B股的走勢對于大盤有著越來越敏感的提前預警性，
以上海市場為例，在年初啟動之前B股由于2月19日宣布放開對國內投資者投資B股的限制，直接導致B股市場出現了“井噴式”的大漲行情，也帶動了綜指的上行，整個行情是從2月22日開始啟動，比B股的發動晚了三天。而后在經過了三個多月的運行，經過暴漲后的B股在6月1日出現了調整，滬市綜指在6月14日創出新高后也步入調整期，從時間看比B股進入調整的時間晚了近兩周。在這次大盤大跌時，也是B股率先破位下跌，B股市場在7月中旬開始下挫，而綜合指數在下旬也隨之進入了加速下跌的軌道，時間上也是B股提前下跌。在進入8月份之后，綜合指數連連下挫，輕易擊破了半年線和年線以及2000點的整數關口，市場出現了一片恐慌，此時也是B股在8月7日率先止跌企穩，并出現強勁反彈，止住了綜指的下跌趨勢。回顧半年多的走勢，綜合指數似乎在B股市場的牽引下進行運行，B股市場成為了綜指的“晴雨表”，對市場的指導性和預期性表現得越來越強。因此，有必要對B股市場進行較為深入的分析，以便指導今后我們判斷和分析整個市場的運行。
B股市場在今年是歷史性的轉折一年，在國家放開對B股市場的投資限制后，B股的投資者隊伍急劇增大，手持外幣的國內投資者紛紛涌入B股市場，導致短期內的股票供求失衡，這是造成今年B股市場出現井噴上揚的主要內在原因，滬市B股從啟動的70、80點最高曾上摸至241點，漲幅將近200%，是歷史上少見的大行情，許多個股都有數倍的漲幅，早期進入B股市場的投資者獲利極其豐厚。但隨著B股指數的不斷推高，B股股票價格的上漲，市場對B股的需求逐漸減弱，再加之擴容計劃的公布，使得供求關系趨于平衡，同時技術上的獲利回吐原因使B股市場步入了正常的調整回歸期。
影響下半年B股市場因素
首先，對B股市場的政策性變動情況，如印花稅的調整，國外投資者對B股市場的介入限制全部取消情況，人民幣匯率放開步驟的實施情況，允許上市公司在市場低迷時可回購的政策情況。以上任何一項變動都將直接影響B股市場的未來走勢，如近期B股的走強就與市場傳聞將降低B股交易的印花稅有關，也正是在此消息的刺激下，本周周一B股全線反彈，許多個股封住漲停，股指的漲幅超過5%，從而也帶活了A股市場，使綜指免于去考驗1900點的支撐。
其次，場內的B股投資者的獲利情況，由于我國股票市場主要是呈現出資金推動型的特征，投資者是通過價格波動來謀取利潤的。在經過2000年的慢牛行情和今年上半年井噴式行情之后，B股的投資者特別是前兩年部分先知先覺的投資者都有了非常驚人的獲利，因此，B股市場一有風吹草動，這部分投資者就會獲利了結，落袋為安，這也是B股前期急促回調的重要原因，表現在圖形上也就是呈現出技術性的回調走勢。隨著獲利投資者的獲利回吐，市場的平均成本將不斷推高，盲目非理性的拋盤將會來越來越少，B股市場將會逐漸走向平穩。
第三，B股上市公司的經營業績和股價將為B股市場的長期走勢起著決定性作用。隨著B股股票價格的上漲，其已與A股股價的價差在逐步縮小，同股不同價的現象將會逐步消失，原來B股市場的價格只相當于A股的1／2甚至1／3，巨大的價差帶動的補漲效應已經越來越弱，今后的運行將主要取決于上市公司本身的經營狀況。由于，B股上市公司有許多是外資企業，其財務報表也按照國際的標準進行制作，其運行較A股市場上市公司而言較為規范，虛假成份比較少，市場投資者的信任度也較高。但另一方面而言，對它們的要求也相應的較高，在目前國際經營環境逐步惡化的情況下，B股市場整體的發展前景不容樂觀，這決定了短期內B股市場股價難有大的表現。
第四，加入世貿后世界性通用的標準將會實施，對B股市場也會帶來相應的影響，由于加入世貿后我國的國內市場將向世界開放，國際資本可以通過我國的B股資本市場進入我國國內的產品市場，這部分資金的介入是帶戰略性和長期性的，意在通過控制相應的上市公司來達到占有我國龐大的國內市場目的。我們經常可以看到，由于國際資本重組的風起云涌都是通過股票這個資本市場來實現的，每一次大的重組過程都會引起股票價格的激烈震蕩。而放開我國國內的市場之后，B股市場戰略意義將會凸現，為了控制股權往往會出現收購戰，使得公司的股價出現飚升。因此，加入世貿之后這種概率大大增加，B股投資者所面臨的機會也會越來越大。一般而言，在今年年底之前，我國將會順利加入世貿組織，中期來看，幾個月后對B股市場的影響將會顯現。
近期B市是反彈非反轉
綜合上述幾點，B股在市場短期屬于反彈的走勢，難以走出投資者預期的反轉向上重新攻擊新高的行情，從技術上分析，B股指數從80點附近最高上摸至241點，而后回調至130點附近其跌幅超過了上漲幅度的50%，屬于深度回調。這就說明了本次回調時間將會較長，難以在短期內結束，從目前的時間來看，即使從6月份開始計算，也只有2個多月的時間，特別是經過急挫后更需要較長的時間來修復走壞的中長期技術指標及受到了打擊的市場投資者信心。因此，我個人認為，B股反彈的目標位應在200點附近，而后構筑支撐走出箱體震蕩的行情，再擇機選擇方向。但從中長期而言，我國市場將融入全球的資本市場應該還有更多的機會，B股市場也會出現更多更好的投資機會。就個股而言，部分B股上市公司質地良好，具有較高的市場壟斷性，發展前景十分樂觀，如鄂絨B股、上菱B股等，它們在本波調整中表現出較強的抗跌性，股指走穩后又率先企穩反彈，走勢較強，建議投資者密切關注在回調時可逢低適當介入。
就投資者而言，B股市場對指導我們進行A股市場炒作也具有非常重要的借鑒作用，從指數上來講，B股由于齊漲共跌的共性，整個指數往往出現大的波動，由于其占整個指數的權重越來越大，也將直接影響綜指的走勢，對于我們判斷指數在短期的運行非常重要，同時也幫助我們可以判斷那些既有A股又有B股上市公司的股價運行，現在這兩種價格聯動性越來越強，一般而言，往往B股上漲對A股也會帶來影響，而B股又有提前性，能夠使我們從B股的波動中去尋找A股波動的機會。
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