|
作者：漢奧編輯：劉元煌
家樂福(Carrefour SA)這次看起來是走到了十字路口(crossroad)了。這家僅次于沃爾瑪Wal-Mart的全球第二大零售商遇到從未有過的大麻煩。作為法國股市傳統意義上的領頭羊，家樂福股價在過去12個月下跌了20%，而同期法國CAC40指數卻有將近20%的增長。10月13日，家樂福又發出了一則業績預警，稱無法達到之前的2004年全年贏利預期目標。家
樂福CEO丹尼爾·伯納德Daniel Berrard的位置岌岌可危，與此同時，全球第一大零售商沃爾瑪正對家樂福虎視眈眈。
后院失火
正在家樂福致力于全球擴張的時候，在家樂福的“后院”——法國卻出現了不祥的征兆。法國是家樂福占據的最大零售市場，傳統上，法國本土市場占據超過家樂福全球集團50%的營業額。也正是在法國，家樂福遇到了嚴峻的挑戰。
10月13日，家樂福發出業績預警，稱由于商品價格下降和宏觀環境變得更壞，家樂福超市在法國本土銷售不暢，第三季度沒有達到先前預期，因此，全年的業績也可能隨之下調。公告顯示，家樂福三季度收入為203.1億歐元，比去年同期的197.9億歐元上升了2.6%，但這低于分析家先前預測的205.5億歐元的水平。在這項公告中，家樂福說，在核心業務——法國超市的營業收入3季度下跌了2.9%后，全球收入將無法達到先前預期的5%的增長，雖然家樂福在法國以外市場的運營表現尚可。家樂福說，由于法國店只達到了一半的預期利潤，雖然家樂福今年的每股收益相對2003年還將增長，但不是先前預測的兩位數的增長。
就在2個星期前，家樂福還表示會達到他的全年目標。而在家樂福9月份出臺的半年報中，家樂福已經把全年收入預期從增長6%下調到增長5%。
在英國一家投資機構隨后發表的研究報告中，分析家提到家樂福3季度銷售增長緩慢：家樂福3季度在法國的表現差強人意，在法國以外的海外市場上卻有8.5%的增長。家樂福已經調低了2004年的銷售增長目標，重新設定為低于5%，每股收益增長將低于10%。家樂福2004、2005、2006年的每股收益預期也相應地減少了5%，10%和13%。
分析家稱，家樂福在法國的麻煩主要是競爭加劇和需求疲軟引起的。分析家表示，由于不利的宏觀環境和顧客消費水平的下降，家樂福法國店第四季度的收益情況甚至可能更糟。家樂福計劃投入更多經費來重新取得對法國市場的控制權，也就是說，家樂福將繼續采用降價等策略加強競爭實力，巨大的支出也將減少家樂福的每股收益。
家樂福的麻煩還不僅是業績下降，法國公平競爭委員會正在對家樂福2002年～2003年度玩具市場定價進行調查，如果調查結果對家樂福不利，家樂福將損失當期玩具收入的10%，這將對公司的業績產生顯著的影響。
日本分店面臨變賣
為了應對銷售持續下滑和日趨白熱化的歐洲零售市場競爭，有消息稱，家樂福計劃出售在日本的資產，以籌集現金。對此，分析家持有相同預測，分析家稱家樂福可能出售在日本和墨西哥的35家分店，以籌資約7億歐元。
雖然家樂福的日本高層隨后否認了了這一消息，但是“無風不起浪”。家樂福中報里聲稱將出售一些資產以減少債務的條款，而伯納德也表示擬處分“表現欠佳”的分店，為法國市場的新店和運營籌集資金。日本分店是否在出售之列讓人懷疑。
家樂福出售在日本的分店后大概可以籌集到4億歐元。家樂福于2000年年底在日本開設首家分店。在此之前，家樂福曾表示，2003年以前將在日本開設13家分店。雖然日本是全球第二大零售市場，但是家樂福在日本的業務成長一直不如預期那么好。家樂福目前在日本幾個城市共有8家分店。
家樂福日本分店可能的買家包括全球第一大零售商沃爾瑪、日本零售龍頭永旺股份公司，以及英國最大零售商特易購。在這些買家中，沃爾瑪對家樂福日本分店興趣最大。沃爾瑪一直積極在日本市場擴張業務，沃爾瑪已經通過入股日本公司西友，在日本有了210家分店，8月份沃爾瑪還曾聘請銀行研究投資日本超市連鎖公司大榮的可行性，大榮旗下擁有266家分店。
CEO換人？
預警將加重了家樂福CEO丹尼爾·伯納德身上的重壓。
面對重重壓力，伯納德也曾做過一些掙扎。家樂福9月出臺的半年報顯示，家樂福將要出售非核心資產。半年報顯示，2004年上半年共實現利潤5.37億歐元，而去年同期的利潤為5.1億歐元，與去年同期相比利潤增長了5.3%。家樂福宣布在三季度，將通過出售非核心和不贏利資產，從而減少5億歐元的債務，家樂福還將同時實行股票回購以增加股利。這曾經讓家樂福的股票價格當天上漲了2.3%。
但是，分析家們遲遲沒有看到家樂福實質性地出售非核心資產，對家樂福的評級水平不斷下調，從“買入”到“持有”，瑞士銀行甚至將家樂福的級別調至“賣出”。在業績預警公告公布后，分析家繼續降低家樂福的目標股價，從48歐元到38歐元到35歐元。截至10月25日，家樂福股價為每股33.75歐元。
由于公司業績始終不見改善，家樂福CEO丹尼爾·伯納德正面臨下臺的危機。不僅是分析家對家樂福的經營狀況感到非常失望，有跡象顯示，持有家樂福股份約19%、投票權略低于30%的主要家族股東可能變得有些不耐煩了。在家樂福持股最大的5個家族當中，至少有一部分股東給伯納德下達了年底的最終期限：要么使公司出現切實的重大轉變，要么卷鋪蓋走人。
被沃爾瑪吃掉？
每一次傳出家樂福將被沃爾瑪兼并的消息，法國股市上家樂福的股票價格就會出現一輪強勁的反彈。雖然沃爾瑪兼并家樂福可能遭遇到法國政府的強大阻力，投機者仍然對此非常熱衷。投機者寄希望于家樂福被全球最大的零售商沃爾瑪兼并后，雙方的業務能夠出現互補效應，減少雙方之間的競爭，贏利增加，從而使家樂福的股價大幅增長。
一旦沃爾瑪與家樂福聯手，將出現有史以來最大的零售業巨頭。家樂福與沃爾瑪的戰略擴張各不相同：家樂福的網站有這樣一句話形容企業目前的規模：“門店分布在世界30個國家，世界范圍內的大型綜合超市的領先者，是歐洲超市的領航人”，家樂福在歐洲和亞洲擁有一定優勢；而沃爾瑪則更專注于美洲市場，對進軍歐洲和亞洲市場非常謹慎，但近期以來也表現出強烈的向外發展的欲望。家樂福與沃爾瑪各自經過了數十年的發展后，在不同的市場積累了豐富的經驗，兩者的聯手可謂是“珠聯璧合”。
分析家們認為，對沃爾瑪來說，家樂福將是一個特別適合的戰略性收購對象，如果將家樂福和沃爾瑪的經營區域合并，它們就像是拼圖玩具那樣完美地契合在一起。家樂福將會提供給沃爾瑪進軍法國市場的機會，還將使后者躋身阿根廷和巴西最大零售商之列，并將沃爾瑪在中國的店鋪數量提高到70家以上。但是，沃爾瑪面臨的一個問題是，它是否有足夠的管理能力來駕馭如此大規模的收購，整合家樂福在各個國家的大量資產。
| 
