自主品牌布局、集團改制重組這兩大戰略性課題，隨著上汽2006年整體上市計劃而浮出水面了。上汽戰略規劃為大型國企的新一輪大規模重組改制提供了一個可資解讀的版本。

　　上汽，快跑！

　　文/ 劉乾坤

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　　上汽似乎正在跑步進入2007年——除了提前兩年躋身500強，產銷100萬整車的目標也有望在今年實現。上汽2004年產銷目標就是97萬輛、沖擊100萬。

　　7月12日，參照2003年銷售額，美國《財富》雜志正式公布，上海汽車工業集團(SAIC，以下簡稱“上汽”)以117億美元(合并報表后)的銷售收入名列2003“世界500強”第461位。這一天實現了“上汽幾代人的夙愿”。胡茂元對《中國企業家》說。

　　胡是上汽總裁，而上汽是第一家排名500強的中國汽車類公司。進軍500強是上汽2002年制定的三大戰略目標之一。以2007年為坐標，上汽的另外兩個戰略目標是：實現整車產銷量100萬輛、自主品牌5萬輛。

　　這固然令人興奮，然而，在胡茂元的日程表上早已有了更新、更緊迫和更宏大的戰略任務——2005前實現集團改制重組；在此基礎上實現2005年前整體海外上市；2005年前初步完成自主品牌的整體布局、2007年產銷量達到5萬輛整車；到2020年整車產銷400萬輛，進軍世界汽車六強等等……改制重組、整體上市、自主品牌正是新的三大目標——上汽希望借助海外上市，“畢其功于一役”。

　　制定并加速推動上述戰略實現，無論是在“三大集團”，還是在大型國企中，上汽并不是第一家。以打破分拆上市格局、改制重組做大做強為目標，大型國企整體上市正是今年國資委的推動的工作重點之一，而東風集團則可能已經初步完成整體上市方案，正處于待批狀態。

　　與其他大型國企三緘其口不同的是，作為唯一一家隸屬于上海市地方政府的大型汽車集團，得益于上海市政府的強力支持、2001年以來的汽車業井噴及其誘人前景，上汽毫不掩飾其“勃勃雄心”。

　　戰略轉移

　　入榜“500強”的消息來得正是時候。

　　對于即將動“大手術”的上汽來說，他們需要更多振奮人心的消息。借助500強排名擴大品牌國際知名度、產銷量突破100萬輛整車、穩坐中國汽車業第一把交椅，這就是他們期望的500強效應。

　　關于改制重組、整體上市和自主品牌等新三大戰略的情況，胡茂元的回答是“一切都在進行中，我們奉行踏踏實實的做事風格”。在提前完成2007年的目標之后，上汽沒有公開宣布新的市場戰略；事實上，進入2004年，上汽的整體戰略發生了微妙的轉移——從以市場為導向的三大戰略轉到為以內部改制為重心的新三大戰略。要完成自主品牌的打造、實現更為宏大的2020年目標，這是必須邁出的一步。

　　從2002年到2003年，上汽明白了這一點：無論是外在的一場秀，還是任何市場戰略目標的實現，他們都必須首先解決內部重組問題。

　　入榜500強聽起來不過是一個手續確認的過程，實質上卻是對企業管理能力和企業核心競爭力確認的結果。根據美國《財富》雜志的500強評選規則，參加排名公司的營業收入必須是“具有獨立性”的收入。合資企業的營業收入，在股權不對等情況下算入持股較大的一方，在股權對等的情況下，則按照合資雙方在合資企業中的“實際決策權”——品牌、技術、裝備、財務、人事等方面的決策權——決定其統計歸屬；另外，申報收入必須是扣除重復計算之后的收入。

　　上述規則似乎正是針對上汽而制定的——不僅不掌握控制權的合資公司貢獻了上汽總收入的相當大的比例(63家汽車相關合資企業，銷售收入和利潤占整個集團的95%)，而且，上汽內部結構復雜，存在大量關聯交易。按照500強規則，盡管上汽集團持有上海大眾和上海通用各50%的股份，但是如果“實際決策權”不在上汽集團一方的話，那么，2002年上汽集團自報的銷售收入中，將分別有362.5億元和185.6億元要從中扣除；另外，上汽還要扣除供給內部配套的零部件專業工廠的收入。從2002到2003年度上汽申報的銷售收入可以看出，從上汽開始申報500強到正式入榜，他們經歷了一個艱難的認知過程。

　　中國機械工業聯合會一項統計結果顯示，2002年，上汽集團的自報銷售收入達到1276.2億元人民幣。按當時匯率計算，上汽集團2002年的銷售收入約合154.3億美元。據《財富》雜志今年公布的最新結果推算，如果上汽集團的這個名義收入可以參加排名的話，上汽集團大約能夠排在2002年全球500強的第320名左右，其名義收入的業績甚至超過了法國的米其林公司和德國的曼集團。

　　根據《財富》雜志發布的公告，上汽2003年實際申報合并銷售收入為117.54億美元，約合972.9億元人民幣。上汽2003年總的銷售收入達到1862億元人民幣。也就是說，申報500強，上汽2003年實際扣除收入約900億元人民幣以上。

　　與此同時，經過三年的市場井噴之后，2004年車市從第二季度開始，出現了一次最為明顯的“遲滯效應”。據中國汽車工業協會的資料，2004年上半年汽車產銷量同比分別增長27.10%和24.15%，轎車產銷量增長分別為36.37%和31.59%，均大大低于2003年同期水平。2003年轎車產量同比增長高達83.25%。盡管上汽保持著同業最好的業績，但是，其第一季度轎車銷量僅為23萬輛，也已經大大低于全年91萬的目標了。而自主品牌目前仍處于布局階段，2007年產銷5萬輛的目標則更是處于萌芽狀態。

　　入榜500強的過程說明，上汽并不算是一個完全自主的企業，只是作為一個加工型企業靠數量而進入全球500強，此舉反而凸顯出中國汽車工業產量大、品牌小的尷尬�！吧掀�必須面對合資公司中外方強勢地位的現實”。汽車業專家賈新光告誡說。

　　合資公司并不是上汽的核心能力；單純的市場增長目標是難以為繼的。在低迷的車市中，重要的是內部改制和重組。

　　改制重組

　　胡茂元自己也承認，進入500強并不難，難的是如何保持住。就如同500強的申報過程一樣，胡要保持500強地位不墜，要實現更宏大的追趕戰略，他首先必須厘清上汽的核心能力，其中2006年前完成集團整體上市計劃是胡的日程表上最重要和優先的議題。

　　據《中國企業家》獲得的可靠消息，到發稿時為止，集團整體上市中兩個最具爭議性的問題解決方案是——合資公司將不被裝進整體上市公司，相關資產和債務將創造性的以50：50的比例與外方均分；集團將優先考慮海外整體上市方案，并將重點參考中國聯通(600050.SH；0762.HK)海內外上市模式。

　　整體上市計劃之所以處于如此優先的地位，正在于其所具有的提綱挈領作用——面對為什么上市、以那些資產上市、是否引進戰略投資者等至為關鍵而復雜的問題，勢必首先進行集團層面的戰略重整。集團整體上作為一個公眾公司面對資本市場，胡茂元還必須全面厘清上汽集團的架構、重構管理格局。目前，在大的改制和重組方向既定的情況下，已經開始投行“選美”，挑選承銷商，各投標投資銀行已經開始著手具體的實施方案了。中金公司更是2002年就開始與上汽接觸探討具體上市事宜�；ㄆ飙h球金融(CitiBank)、瑞士信貸第一波士頓(CSFB)、高盛(Goldman Sachs)、中銀國際等七家投行俱參與了上汽上市競標，而中國國際金融公司(CICC)極可能攜手摩根士丹利(Morgen Stanly)和美林證券(Merrill Lynch)勝出，負責其全IPO承銷。

　　上市前的改制重組既是上汽面臨的現實，也是上海市具有標致性“事件”�！爸灰�上汽集團符合上市條件，我們堅決支持。” 上海國資委辦公室主任李詠今表示。2004年4月份，胡茂元在上海汽車(600104)股東大會上表示，上汽集團的改制是按照上海市政府關于兩年內解決大集團改制問題的精神而實施的，是為了把上海汽車工業做大做強。在上海市政府有關部門的支持下，上海電氣集團、上海百聯集團和錦江國際集團等大集團的一系列重大改制重組動作接踵而至。上海市金融服務辦有關人士曾表示，上海有關部門正在醞釀推動本地大集團的整體上市，打造上海本地上市公司的大藍圖。據悉，自1997年上海本地上市公司啟動大規模重組以來，上海本地股的戰略性資產重組已進入新階段。

　　“(上汽)并不缺乏資金。它的現金流很好。它的上市目的主要還是改制和重組�！惫獯笞C券汽車業分析師趙雪桂告訴《中國企業家》。上市不以圈錢為目的，致力于塑造國際品牌、改制重組，但是如此規模的汽車集團，竟然沒有一家資本運作平臺來支撐未來越來越頻繁的海內外擴張計劃，仍然不能不說是一個遺憾。

　　不僅與三大集團相似，幾乎所有的大型國企最初的上市方案都是分拆上市；不同的是汽車業則更是以非核心和主體資產作為上市主體，而存續公司不僅質地優良、資產龐大、關系復雜，而且治理結構落后，繼承了國有企業的大多數固有弊端。

　　由于政策限制，上海汽車(600104)主營汽車、摩托車、拖拉機等各種機動車整車、總成及零部件。主要產品有自主品牌的“賽寶”牌多功能車、汽車底盤總成廠變速器、懸架彈簧、散熱器總成、車燈；轉向機總成,ABS制動系統、汽車空調壓縮機、傳制造領域等，不包括整車資產和相關業務。盡管作為A股汽車類上市公司龍頭地位，但與上汽上千億的銷售收入、百億利潤相比，流通市值僅116億元人民幣的上海汽車顯得分外單薄而弱小。

　　中國聯通2000年6月登陸香港聯交所之前，進行了一系列資產和業務重組，構建了極其復雜和的股權結構：聯通集團—聯通(香港)—聯通BVI—聯通股份(0762.HK)。2002年9月，又通過在境內設立一家控股公司，由控股公司發行A股。根據方案，成立了聯通股份公司(A股公司)，聯通A股公司的資產為間接持有聯通香港上市公司(0762.HK)77.47%權益的51%，即(0762.HK)39.5%權益。聯通A股公司實為一家控股公司，以國內法律要求，控股公司不能上市，因此聯通A股的發行計劃經過了國務院的特批。

　　根據胡茂元在上海汽車股東大會上透露的信息，上汽集團可能有三種上市方案：一是先股權多元化，然后上市；二是集團直接上市；三是通過上市調整與原A股上市公司的關系，進一步整合資產。據透露，在參考聯通上市模式的基礎上，上汽將優先考慮第二、三方案，而上汽集團將演變為投資控股公司，下轄具體的業務集團和技術研發中心。而業務集團具體步驟和操作方案目前仍然不詳。

　　關于是否包含合資公司的疑問，據業內人士透露，整體上市將創造性的解決這一最大疑問：不包括對等股比的合資公司，采取合資雙方均分債務、資產和收益的方式。對于正欲加大對南北大眾控制力和整合力度的德國大眾來說，將上海大眾納入上汽海外上市方案不僅是不能接受的，也是法律所難以通過的。

　　盡管在三大集團中包袱最輕，上汽仍然有大量新老歷史遺留問題亟待處理。作為上海汽車拖拉機年聯營公司不斷“進化”的產物，上汽仍然保留著摩托車、零配件等與主業相背或相關產業，上百家子公司、孫子公司；而且，整整10來，合資公司也高達60余家，加上近幾年來接受上海乃至全國的數單龐大的轉制或劃撥資產，上汽形成了一個龐雜而復雜的公司結構。方案設計也許并不是最令胡茂元頭疼的問題，最撓頭的應當是怎樣做“減法”，即合并同類項，集中整車和零部件生產、銷售和服務功能，減少內部不當的關聯交易和降低生產成本，提高服務質量，尤其是消除無償轉讓的中國汽車工業公司等一大批業務的不良資產和債權債務關系。令他撓頭的還包括一定的非生產性裁員計劃。

　　“改制重組和整體上市計劃是目前市場關注的焦點。”光大證券分析師趙雪桂指出，躋身500強并不重要，對于整個市場來說，上汽如何走出下一步，才是最有意義的。盡管趙雪桂不愿意評論上汽可能的改制和整體上市方案，但是，她提醒說，福特、通用等國際巨頭的重組計劃和國內其他大型國企的改制方案，都是值得借鑒和研究的。

　　在2002年初啟動的福特重組計劃中，福特(FORD)公司董事長小威廉·福特為這家排名世界第三卻陷于困境的汽車業巨頭做出的最重大的決定是：耗資約41億美元，關閉5座工廠和在全世界范圍內裁減3.5萬名員工。即使如此，銀華寶分析師(UBS)索爾-魯賓(Saul Rubin)批評到，福特汽車近來實施的機構重組措施，包括裁員、削減開支及降低分紅等，仍然略嫌“力度不足”。

　　在胡茂元的趕超計劃中，還應該包含超常的智慧、決心和勇氣

　　附胡茂元簡歷：男，1951年4月出生，研究生學歷，博士學位,高級經濟師、高級工程師。曾任上海拖拉機廠車間主任、廠長、上海汽車拖拉機工業聯營公司副總經理、上海汽車工業總公司副總經理、副總裁、上海汽車工業(集團)總公司副總裁。現任上海汽車工業(集團)總公司總裁、黨委副書記

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