本報(bào)記者 肖肖 周依亭 北京報(bào)道

　　世界兩大啤酒巨頭--美國(guó)安海斯-布思(簡(jiǎn)稱AB)與南非SABMillerSAB(簡(jiǎn)稱SAB)爭(zhēng)奪哈爾濱啤酒的混戰(zhàn)看樣子只有在國(guó)資委表態(tài)之后才會(huì)暫時(shí)平息下來(lái)。

　　繼哈啤董事會(huì)強(qiáng)烈呼吁股東拒絕接受SAB提出的全面收購(gòu)計(jì)劃后，哈爾濱市政府上周

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也表明態(tài)度，“支持AB入股”。哈爾濱市市長(zhǎng)石忠信公開(kāi)說(shuō)，AB是他們一直尋求的戰(zhàn)略合作伙伴，與AB合作有利于東北啤酒業(yè)的整合，有利于提高哈啤的盈利能力。

　　任何一種選擇都存在風(fēng)險(xiǎn)。哈爾濱市政府意外地遭受了低價(jià)出售國(guó)資的責(zé)難，而SAB則對(duì)這家公司的管理層發(fā)出挑戰(zhàn)。即使AB入主，哈爾濱啤酒仍將長(zhǎng)期地陷入兩大股東的內(nèi)爭(zhēng)之中。

　　國(guó)資委迄今未對(duì)這一轟動(dòng)性事件發(fā)表公開(kāi)看法。

　　神秘的離岸中間商

　　2004年3月，香港上市的哈爾濱啤酒(0249.HK)宣布，哈爾濱市政府向Global Conduit出讓所持哈啤29.07%股權(quán)。這個(gè)決定遭到了擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)的SAB的反對(duì)。在交易尚未完成之時(shí)，Global Conduit宣布將上述股份轉(zhuǎn)賣(mài)給AB。

　　由于2003年7月哈啤與SAB簽訂了策略投資者協(xié)議，SAB正式進(jìn)入哈啤，被確認(rèn)為哈啤的獨(dú)家策略投資者，持股額為29.41%，因此，SAB認(rèn)為自己擁有對(duì)哈國(guó)資持有股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

　　據(jù)消息靈通人士透露，在哈爾濱市提出出售股份的計(jì)劃后，華潤(rùn)也在與哈啤談判。當(dāng)Global Conduit最終勝出時(shí)，華潤(rùn)在總部緊急召開(kāi)會(huì)議，對(duì)Global Conduit的身份和來(lái)歷作過(guò)種種猜測(cè)。

　　但即使是哈啤行政總裁路嘉星，也聲稱只知道Global Conduit是由一群投資者所組成的，詳細(xì)情況并未解釋。

　　直到現(xiàn)在，哈啤尚未公開(kāi)Global Conduit的股東情況。香港聯(lián)交所的資料顯示，Global Conduit Holdings Limited的注冊(cè)地為英屬處維爾京群島，由一群個(gè)人投資者擁有，這些個(gè)人投資者無(wú)一人擁有該公司20%以上的股份。隨后，聯(lián)交所又獲知該基金公司的母公司為Capital Select Enterprises，也注冊(cè)在英屬維爾京群島，仍然不知其股東情況。

　　按照一般思路，為了對(duì)上市公司和股東盡責(zé)，哈爾濱市政府首先應(yīng)該對(duì)收購(gòu)方做背景調(diào)查，并告諸公眾。但這個(gè)重要環(huán)節(jié)被忽視了。目前外界知道的是，如果AB購(gòu)入Global Conduit手中的哈啤股權(quán)，后者從買(mǎi)入價(jià)3.25港元到出售價(jià)3.7港元，每股凈賺0.45港元，短短兩個(gè)月將獲利1.31億港元。

　　既然AB和SAB均有意收購(gòu)哈啤，這筆股權(quán)怎么會(huì)到了Global Conduit的手中？后者是否存在借助國(guó)有資產(chǎn)的套利行為？這一時(shí)成為香港傳媒討論的熱點(diǎn)。

　　整個(gè)收購(gòu)事件隨后變得風(fēng)云激蕩起來(lái)。

　　5月1日，哈啤董事會(huì)稱，已主動(dòng)撤銷(xiāo)去年與SAB簽訂的策略投資者協(xié)議。5月2日，AB公司宣布收購(gòu)Global Conduit持有的哈啤股權(quán)，出價(jià)為每股3.7港元。兩天之后，SAB集團(tuán)在香港發(fā)出全面要約收購(gòu)，出價(jià)為每股4.3港元。

　　哈啤管理層很快發(fā)布公告稱，公司強(qiáng)烈譴責(zé)SAB，并歡迎AB收購(gòu)本公司股本，稱SAB的“收購(gòu)建議為完全未經(jīng)征詢，且提出前并無(wú)事先與董事會(huì)進(jìn)行任何磋商”，強(qiáng)烈鼓勵(lì)股東在這個(gè)階段不要采取任何行動(dòng)。

　　緊接著，哈爾濱市政府在AB集團(tuán)出價(jià)較低的情況下，公開(kāi)表態(tài)支持AB入主哈啤。

　　港交所的董事David Webb分析說(shuō)，Global Conduit以一家離岸公司控股的形式避免交待其背后的股東，動(dòng)機(jī)不純。何況這家殼公司在交易尚未完成的情況下，把股權(quán)賣(mài)給AB，令其股東在不出一分錢(qián)的情況下凈賺1.3億港元，事情顯得并不簡(jiǎn)單。“哈爾濱市除非是瘋了，才不想方設(shè)法終止原來(lái)的交易，而以每股4.3港元賣(mài)出去，額外多拿3.06億港元。”

　　事實(shí)上，最初轉(zhuǎn)讓給Global Conduit就是一項(xiàng)有條件的買(mǎi)賣(mài)協(xié)議。根據(jù)哈啤變更主要股東的公告：Global Conduit是哈啤29.07%股份的買(mǎi)方，出售完成后，AB將收購(gòu)Global Conduit的股權(quán)，哈啤股份的有效轉(zhuǎn)讓價(jià)為每股3.7港元。這說(shuō)明從一開(kāi)始，哈爾濱市政府對(duì)整個(gè)事件的背景都非常了解。

　　哈市的矛盾選擇

　　哈爾濱市為什么公開(kāi)支持AB而不是SAB？即便想選擇新的購(gòu)買(mǎi)者，它也可以直接和AB集團(tuán)進(jìn)行交易，為什么要通過(guò)Global Conduit這個(gè)來(lái)路不明的中間公司？

　　如果哈爾濱市政府直接將股份賣(mài)給SAB或者AB，按照一些分析，哈爾濱市國(guó)企改革基金應(yīng)該不止9.5億元。日前國(guó)務(wù)院要求各地7月1日前關(guān)閉窗口公司，加上東三省老國(guó)企改革需要財(cái)力安置下崗職工，哈爾濱市出售2.915億股哈啤股份正是為了補(bǔ)充這個(gè)基金。

　　但如果以每股4.3港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給SAB，哈爾濱市政府至少將多得1.7億港元。

　　從哈啤自身的發(fā)展角度出發(fā)，如果哈啤賣(mài)給AB，同一家公司的股權(quán)將分散在兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中，東北市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)將演變成兩大世界級(jí)巨頭和兩大國(guó)內(nèi)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)；而賣(mài)給SAB，整個(gè)東北地區(qū)市場(chǎng)將全部進(jìn)入SAB——華潤(rùn)戰(zhàn)略聯(lián)盟中，無(wú)需再打價(jià)格戰(zhàn)，后者顯然更為平穩(wěn)。

　　但哈爾濱市政府認(rèn)為，與AB的合作更有利于提高哈啤的盈利能力。

　　路嘉星認(rèn)為，集團(tuán)自從去年6月與SAB簽訂策略性投資協(xié)議后，與華潤(rùn)啤酒的關(guān)系并沒(méi)有改善，相反，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)。

　　在東北市場(chǎng)上，哈啤與華潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)幾乎到了水火不容的地步。哈啤的一位市場(chǎng)工作人員透露，每年為了與華潤(rùn)爭(zhēng)奪東北市場(chǎng)，哈啤管理層精疲力竭。今年1月，哈啤曾決定提高啤酒價(jià)格，但華潤(rùn)啤酒卻以降低價(jià)格作出回應(yīng)。

　　SAB在兩個(gè)合作伙伴上會(huì)進(jìn)行一定的利益權(quán)衡，這對(duì)哈爾濱市政府的態(tài)度有明顯的影響。SAB與華潤(rùn)顯然更為默契，2001年SAB曾以華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的盟友共同參與收購(gòu)四川藍(lán)劍啤酒。

　　哈啤管理層因此對(duì)SAB的進(jìn)一步介入發(fā)出抗拒，路嘉星表示，哈啤的未來(lái)與華潤(rùn)啤酒沒(méi)有什么關(guān)系。

　　雖然AB也很強(qiáng)大，但與SAB不同，AB在國(guó)內(nèi)發(fā)展有自己的模式。它投資一些公司，但不參與日常管理，并不傾向于消滅地方性品牌。而SAB的內(nèi)地戰(zhàn)略中，華潤(rùn)起著主導(dǎo)作用。華潤(rùn)的一貫作風(fēng)是：接管一家企業(yè)后會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)管理進(jìn)行“華潤(rùn)式”的規(guī)范整頓，這容易激發(fā)以前掩蓋的很多矛盾。

　　何去何從

　　哈啤最終花落誰(shuí)家？與AB、SAB、青啤、華潤(rùn)包括國(guó)資委的決定息息相關(guān)，這已經(jīng)不是一次簡(jiǎn)單的企業(yè)并購(gòu)，而成為整個(gè)行業(yè)利益布局的拐點(diǎn)。

　　青島啤酒有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，AB就其收購(gòu)哈啤一事和青啤進(jìn)行了充分的溝通，青啤對(duì)此非常支持。他們認(rèn)為此舉無(wú)論對(duì)哈啤、青啤還是對(duì)AB都是有利的，是一個(gè)三方共贏的行為。他認(rèn)為，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢��?duì)東北啤酒市場(chǎng)乃至整個(gè)中國(guó)啤酒市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。

　　當(dāng)前，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司雖沒(méi)有參與收購(gòu)，但表示全力支持這次收購(gòu)。華潤(rùn)認(rèn)為，這次收購(gòu)將為SAB實(shí)現(xiàn)和利用與目前的合資企業(yè)——華潤(rùn)啤酒�熤袊�(guó)�犛邢薰�司進(jìn)一步合作提供更多的潛在機(jī)會(huì)。

　　美林證券的分析表明，SAB收購(gòu)哈啤將對(duì)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的啤酒業(yè)務(wù)構(gòu)成影響，一旦收購(gòu)失敗，將導(dǎo)致東北乃至華北地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。

　　哈爾濱市政府支持AB的明確表態(tài)似乎給SAB潑了一盆冷水，但SAB也對(duì)此做了充分的準(zhǔn)備。

　　SAB率先委托公關(guān)公司在內(nèi)地發(fā)布全面收購(gòu)的消息，在此之前，哈啤和AB都只是在香港發(fā)言。SAB行政總裁Graham Mackay指出，目前SAB已與兩名獨(dú)立第三方投資者——JP摩根大通以及Capital International洽購(gòu)哈啤股權(quán)，一旦洽購(gòu)哈啤股權(quán)成功，SAB持有哈啤股權(quán)將接近50%，很有機(jī)會(huì)令全面收購(gòu)成為無(wú)條件。(哈啤集團(tuán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)見(jiàn)附表)

　　5月13日，JP摩根大通宣布減持哈啤1%股份，給哈啤管理層發(fā)出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)。

　　SAB未必能獲得最后的勝利，一位國(guó)內(nèi)投行人士分析說(shuō)，“國(guó)資委是否批準(zhǔn)哈啤國(guó)有股出讓，價(jià)格并非主要因素，主要會(huì)考慮哪一方外資入駐有利于業(yè)務(wù)的發(fā)展以及對(duì)社會(huì)穩(wěn)定影響等因素。”

　　據(jù)悉，AB總裁斯多克日前已親自奔赴哈爾濱進(jìn)行拜訪。