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成功需要眾多因素的有效組合，而失敗只需一點點細(xì)節(jié)的紕漏。
投資失敗是最大的失敗，而投資的陷阱卻如繁星閃爍數(shù)不勝數(shù)。
□策劃/本刊編輯部
□執(zhí)行/本刊記者 趙代波 鄧娟
首先是生存，其次是利潤
歲月無痕。在過去的許多年里，我們看到了一些企業(yè)在成功經(jīng)驗的引導(dǎo)下，一旦直覺項目良好，就會勇敢地驚險一躍——直覺加勇敢造就了令人艷羨的財富；我們卻沒有看到，更多的企業(yè)在直覺加勇敢的一躍中，無聲無息地掉進(jìn)了深不可測的投資陷阱中。
中國民營企業(yè)的平均壽命只有2.9年；
每隔3年，100家企業(yè)中就有近68家死亡；
每隔5年，北京中關(guān)村100家企業(yè)就有近92家消失；
每隔20年，中國80%的企業(yè)將會被淘汰。
沒有投資就沒有發(fā)展，投資是尋找新的贏利機(jī)會的惟一途徑，也貫穿于企業(yè)經(jīng)營的始終：新建項目的投資、擴(kuò)建項目的投資、技術(shù)改造的投資、參股控股的投資。每一項投資都蘊(yùn)含著新的希望，每一次投資都面臨著無盡的風(fēng)險——尤其對民營企業(yè)而言，一次投資失誤也許就意味著一生的一蹶不振。
進(jìn)入一個行業(yè)是容易的，在一個行業(yè)中愉快地生存卻非常困難。我們很快就能學(xué)會駕駛汽車，但卻不得不用一生的謹(jǐn)慎來避免行路中的每一次事故——因為也許極小極偶然的一次失誤就會喪失自己的生命：
優(yōu)惠的政策、轉(zhuǎn)軌的體制、開放的市場，爆發(fā)的巨大能量像漩渦一樣吸引著大大小小的投資者，這時，你也許會不知不覺掉進(jìn)政策和非市場競爭的陷阱；
小企業(yè)在市場中的風(fēng)雨飄搖和跨國公司的無堅不摧形成鮮明的比照，你不自覺地欽慕規(guī)模的魔力，這時，你也許會在欣欣然中掉進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的陷阱；
市場越來越破碎狹小，利潤越來越透明稀薄，創(chuàng)新求變的呼聲越來越高，面對慘烈的傳統(tǒng)市場，劍走偏鋒的思路也許會把你悄然帶進(jìn)求新求異的陷阱；
……
我們努力為企業(yè)掀開每一個鋪滿鮮花的陷阱，我們祈禱每一個企業(yè)都能穿越風(fēng)高浪急的市場，平安到達(dá)對岸——因為企業(yè)的成長是如此艱難。盡管這樣做幾乎是不可能的。但我們這樣做了，在翻閱和分析了數(shù)百個投資案例后，我們發(fā)現(xiàn)：
為商之道在于適者生存。盡管世界上有成百上千種賺錢的方式，有成千上萬種賺錢的項目，但弱水三千，我只取一瓢飲。能賺錢的項目很多，關(guān)鍵在于是否契合自己的優(yōu)勢。在這個浮躁的商業(yè)時代，看別人如何賺錢固然重要，但更重要的是看自己適合賺哪種錢；
風(fēng)險與利潤同在，但生存卻是經(jīng)商的第一要訣。無限風(fēng)光在險峰，但因為實力和市場的差別，很多商人已經(jīng)沒有了交學(xué)費的資格；市場中也早已少有一夜暴富的神話，有的只是在不斷降臨的危機(jī)中戰(zhàn)栗地生存。
觀念的改變導(dǎo)致生活改變。當(dāng)我們學(xué)會了在別人的失敗中發(fā)現(xiàn)自己，當(dāng)我們學(xué)會了在輕舞飛揚(yáng)的時候發(fā)現(xiàn)地下的陷阱，我們就可以而且只能說：
我們正在成熟。
環(huán)境篇：遠(yuǎn)景幻象
近年來，我們不斷看到類似的投資失敗案例，讓人揪心的同時，更感嘆中國企業(yè)面臨的市場環(huán)境之艱難，中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)成長之艱難。以前只有在市場縫隙中生長的民營企業(yè)們，在日益開放的市場環(huán)境中驚喜地看到了公平、公開、公正的曙光，看到了以往只有壟斷行業(yè)才有的投資機(jī)會，對利潤的渴求使他們紛紛開始了驚險的一躍，卻不知不覺掉進(jìn)了政策機(jī)會、非市場競爭、人文環(huán)境以及技術(shù)、人才等層出不窮的陷阱中。
對投資者而言，一個未知的行業(yè)就像遙遠(yuǎn)沙漠上空美麗的海市蜃樓，因為遙遠(yuǎn)而顯得美麗。只有穿越之后，才知道美麗的遠(yuǎn)景只是各種光線融匯而成的圖景而已。優(yōu)惠政策、壟斷行業(yè)的高利潤高回報、高新技術(shù)等，對準(zhǔn)備進(jìn)入和新進(jìn)入者而言，沒有實實在在的調(diào)查研究和充分的風(fēng)險準(zhǔn)備，都只能是一道美麗的幻影。
政策性陷阱
政策機(jī)會是中國企業(yè)最青睞的投資方向之一，從世界范圍來看，政策方向的調(diào)整、新政策的出臺對相關(guān)產(chǎn)業(yè)也具有巨大的影響，甚至成就了很多知名跨國企業(yè)。中國沿海大量民營企業(yè)也就是充分利用了國家改革開放政策的機(jī)會，構(gòu)成了中國最具活力的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。但對政策性機(jī)會的盲目追求卻常使投資者在毫無準(zhǔn)備的時候，一步一步踏進(jìn)政策性投資陷阱中。
2002年3月，《廣東省零售藥店設(shè)置暫行規(guī)定》宣布開放廣東藥品零售市場，由于外來人口多，藥品零售業(yè)發(fā)展空間巨大，眾多外來商家蜂擁而入，紛紛投資廣東藥品零售市場。但僅幾個月時間，在政策封殺之下，一些投資者損失慘重，苦不堪言。
在舉世聞名的珠江三角洲外向型加工基地東莞，市藥監(jiān)局不但嚴(yán)格執(zhí)行去年6月開始施行的“500米直線范圍內(nèi)不準(zhǔn)開設(shè)第二間零售藥店”的審批標(biāo)準(zhǔn)(該標(biāo)準(zhǔn)至今年7月才宣布取消)，而且設(shè)置了許多異常繁瑣復(fù)雜的技術(shù)性程序，如分店負(fù)責(zé)人必須提交個人戶口本原件，必須到原戶籍所在地居委會開具法律上無不良品行記錄的證明，開具婚育證明，必須承諾24小時經(jīng)營等。一家藥店在交了30多萬元店鋪轉(zhuǎn)讓費和22萬元鋪租之后，僅僅因為離它250米遠(yuǎn)的一家百貨公司里有一個本地藥房所設(shè)的幾米長的藥品專柜，至今依然大門緊閉。
與此類似的政策規(guī)定包括：一些地方規(guī)定民辦學(xué)校必須先買200畝地，擁有6000冊書籍，然后才有申請資格；民營開辦電信增值業(yè)務(wù)的申請資格包括場地、設(shè)備和專業(yè)人員……而進(jìn)行了這方面的投資，并不意味著投資者一定會獲得開業(yè)資格。
在這些行業(yè)，投資者因為走了第一步(滿足原先知道的申報條件)而可能會被深度套牢。從管制的角度看，這些要求順理成章，但從商人的角度看，先進(jìn)行“資格投資”然后才能申報經(jīng)營資格，風(fēng)險就大大上升。而且，一旦申報條件改變，投資者的前期投入則會盡數(shù)打水漂。
今年9月15日，《藥品管理法實施條例》正式施行，同時新的《藥品注冊管理辦法》已醞釀到第七稿。新政策對新藥申報制定了5年的監(jiān)測期，監(jiān)測期內(nèi)一個品種只能有一家被批準(zhǔn)上市。在此之前，由于仿制國外新藥受到保護(hù)且研發(fā)成本低(只需12萬-~2000萬元人民幣，而國外一種專利藥研發(fā)需3~5億美元)，投資商對醫(yī)藥行業(yè)趨之若鶩。新政策出臺后，國內(nèi)藥廠不僅沒多少新藥可報，連能開發(fā)的產(chǎn)品都將寥寥無幾，4000多家西藥廠面臨生死存亡的困境。
在我國進(jìn)入WTO后，出于對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的承諾和完善法制建設(shè)的考慮，將進(jìn)入一個政策法規(guī)大調(diào)整的非常時期，企業(yè)遭遇類似的政策調(diào)整將會更多，一些對政策有極大依賴的投資項目，如果不能及時考慮好撤退、轉(zhuǎn)向或是減少對政策的依賴，一旦政策調(diào)整，都將面臨難堪的境地。除了政策的行業(yè)審批限制、政策的變化包括城市規(guī)劃調(diào)整給投資者帶來的風(fēng)險外，政策執(zhí)行的時間差、空間差以及執(zhí)行力度差別都會成為一個個投資陷阱。
要避開政策性陷阱，重要的是不要過分依賴政策。在國內(nèi)投資的外商投資企業(yè)中，新加坡、韓國投資商遭遇政策陷阱而失敗的多，而歐美企業(yè)相對較少，主要原因是歐美企業(yè)在投資過程中，較少受優(yōu)惠政策吸引，而更多地看該地的市場環(huán)境及項目本身在該地的市場前景。
針對政策性陷阱，國家經(jīng)貿(mào)委博士后研究員趙曉給投資者的建議是：
1、加強(qiáng)與政府溝通，保證政策信息來得更快更準(zhǔn)確，因為政策的確包含著巨大的商機(jī)；
2、忌貪小便宜吃大虧，不能僅僅因為政策優(yōu)厚而不顧投資的其它條件；
3、提高對政策的應(yīng)用水平，不要把寶全壓在政策商機(jī)上，要根據(jù)自己的實力進(jìn)行投資；
4、政策應(yīng)用適當(dāng)，不要過頭，留心政策的變化。
非市場競爭陷阱
企業(yè)是市場中的動物，只能在市場鏈條中生存。市場的生態(tài)環(huán)境一旦被破壞，企業(yè)的生存就岌岌可危了。在企業(yè)的投資行為中，壟斷部門的市場壁壘是一個極大的投資陷阱。
今年7月，影視大鱷鄧建國公開宣布退出影視圈，并聲稱到年底會有60%左右的民營影視公司關(guān)門大吉。在記者采訪時，鄧建國表示退出的直接原因之一是“影視劇市場并不健全，存在著壟斷、限價等不正當(dāng)競爭，僅電視臺欠巨星公司的錢就達(dá)到了2000萬元，這對一個民營影視公司是致命的。這也是圈內(nèi)普遍的現(xiàn)象，只是影視公司都不愿得罪自己的片商而已。”
而就是這個不能正當(dāng)競爭的市場，因為國家經(jīng)營政策的開放和門檻的降低，卻擠滿了大大小小的民營影視公司2000多家。如果沒有足夠的能應(yīng)付所有非市場競爭行為的實力(包括各地電視臺的大量應(yīng)收賬)，沒有極其敏銳的市場把握能力拍出票房收入高的影視作品，影視劇市場無疑會張開巨大的獸口吸空相當(dāng)數(shù)量的投資者。
現(xiàn)在很多投資者仍然熱衷于與壟斷行業(yè)做生意甚至力圖進(jìn)入壟斷行業(yè)，他們看到了壟斷行業(yè)豐厚的利潤、穩(wěn)定的回報，卻忽視了即將遭遇的非市場競爭的堅冰。壟斷行業(yè)要保往自身利益，將會動用各種力量對新進(jìn)入者進(jìn)行全力阻擊，利用現(xiàn)存不公正制度是最常見的手段，如利用政府補(bǔ)貼進(jìn)行降價、利用計劃經(jīng)濟(jì)時制訂的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行經(jīng)營方面的限制等。要破除這些堅冰，所需付出的額外成本非常之高，不具備一定實力的投資者不能承受，即使具備了這種實力，在以后的經(jīng)營過程中能否消化這些成本也未可知。
2001年，西部某省一家民營會計師事務(wù)所接到了一個兼并審計的案子。在進(jìn)行了大量調(diào)查取證工作之后，突然被告知委托取消，弄得這家會計師事務(wù)所一頭霧水。事后得知此單的失敗僅僅在于他們不能在財政局進(jìn)行呆壞賬核銷時得到“照顧”，盡管所有的中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)在已經(jīng)與行政單位脫鉤，但仍有相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)與行政部門保持著千絲萬縷的聯(lián)系——委托方最后將這筆業(yè)務(wù)交給了一家原財政局處長辦的會計師事務(wù)所。
目前這類非市場競爭陷阱在市政環(huán)保、自來水、影視、教育、天然氣、電信、銀行等壟斷性行業(yè)及律師事務(wù)所、審計師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等中介行業(yè)中均不同程度地存在，如最近券商為上市公司實行配股包銷使券商們“變成了股東”，紛紛陷入資金緊張或賠本甩賣的案例，與其說是激烈的市場競爭使然，不如說是券商與上市公司之間不平等的地位造成。
人文環(huán)境陷阱
1999年，國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布“禁白令”，明確未來將取締一次性發(fā)泡塑料餐具，一大批企業(yè)敏銳地發(fā)現(xiàn)了其中蘊(yùn)含的巨大商機(jī)，一頭扎進(jìn)了綠色環(huán)保餐具行業(yè)。
兩年過去了，原本測算年需求總量達(dá)120億件，潛在銷售額不低于30億元的快餐具市場竟然成了綠色餐具的滑鐵盧。由于環(huán)保餐具價格較高，大量餐飲企業(yè)視國家禁令于不顧，仍然違規(guī)使用一次性發(fā)泡塑料餐具及后來上市的“環(huán)保”替代品——一次性PP餐具。目前全國170家左右的綠色環(huán)保餐具生產(chǎn)企業(yè)，大約有2/3以上停(待)產(chǎn)，每天3班滿負(fù)荷生產(chǎn)的企業(yè)基本沒有，一些原來還能勉強(qiáng)開工的企業(yè)由于缺少流動資金或其它經(jīng)營上的種種原因，紛紛停產(chǎn)關(guān)門，去年下半年能夠維持正常生產(chǎn)的企業(yè)不超過20家。
“白魔”屢禁不止，背后的原因其實是投資者掉進(jìn)了新行業(yè)的人文環(huán)境陷阱中。大量小型飲食企業(yè)在薄利中生存，對成本的考慮遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于環(huán)保意識，只要國家的禁令有口子——而這幾乎是肯定會有的——飲食企業(yè)就會舍綠就白。
在投資前的市場分析中，人文環(huán)境的考察是極為重要的一環(huán)——盡管這一點被很多企業(yè)所忽略。融資環(huán)境、人員的文化素質(zhì)、市場消費習(xí)慣、政府開放程度等構(gòu)成了企業(yè)投資運(yùn)作的重要人文環(huán)境，企業(yè)一旦與之不融合，要調(diào)整則會花費巨額的成本，如近兩年的中外合資改獨資潮、多家民營企業(yè)搬遷等。一些投資者面臨著投資中的“關(guān)門打狗”困境、新奇項目不被消費者接受、并購中雙方企業(yè)文化不融合、遭遇地方保護(hù)主義等等，都暴露出項目對人文環(huán)境的不適應(yīng)。
有的投資者自認(rèn)為只要適應(yīng)一些特殊的人文環(huán)境，如地方保護(hù)，如融資的人情化，可能會獲得加倍的利益。但我們很難看到一個企業(yè)能長久用“高額的賬外成本”與特殊的人文環(huán)境保持融洽，而且我們的社會交易理念正在向著重契約、守規(guī)范的西方式圭臬轉(zhuǎn)化，從長遠(yuǎn)來看，簡單地適應(yīng)最終都會弦斷弓折。
對人文環(huán)境的不適應(yīng)，最好的辦法只有一個：敬而遠(yuǎn)之。
技術(shù)及人才陷阱
對高新技術(shù)的追求在今天已經(jīng)成為一種時尚。企業(yè)在投資行為中往往有追求高新技術(shù)的沖動，以保持自己的獨特優(yōu)勢和核心競爭力，但是，一旦對高新技術(shù)的把握不當(dāng)，反而會成為顛覆整個投資行為的主因。
1996年10月，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)投資規(guī)模最大的項目之一——河南中原制藥廠宣布停產(chǎn)。這家總投資13.26億元，設(shè)計年產(chǎn)5000噸維生素C的制藥廠從投料試車到停產(chǎn)僅4年時間，負(fù)債達(dá)30多億元。
中原制藥廠在項目投資設(shè)計時，將技術(shù)定位在“國際先進(jìn)水平”，基于此，從瑞士一家小型工程公司引進(jìn)了尚處于試驗階段的技術(shù)工藝和4套生產(chǎn)裝置，結(jié)果4套生產(chǎn)裝置有3套存在嚴(yán)重問題，產(chǎn)品一直不能正常生產(chǎn)。河南省政府一位負(fù)責(zé)人認(rèn)為：造成中原制藥廠投資失敗的主要原因是建設(shè)過程中盲目追求國際先進(jìn)技術(shù)，高價引進(jìn)國外尚處于試驗階段的工藝技術(shù)，之后又錯過了利用國內(nèi)技術(shù)力量攻關(guān)、搶占市場的機(jī)遇。
一般而言，擁有成熟的技術(shù)是所有投資者投資的前提，問題是，技術(shù)能否保證成熟？一些投資者相信“只要有錢，不怕買不來技術(shù)”，目前的市場情況也確實如此，但問題又來了，買來技術(shù)真能用嗎？
1997年，陜西一家民營工程公司敏銳地發(fā)現(xiàn)了涂料市場群龍無首，競爭手段低下，存在極大的市場空間，于是與當(dāng)?shù)匾患冶げ肯聦傺芯克献鳎裳芯克M(jìn)行技術(shù)投資，合作開發(fā)市場。幾年運(yùn)作下來，投入了上千萬元資金，生產(chǎn)出來的涂料仍然不斷出質(zhì)量問題，其產(chǎn)品根本打不開市場。面對頻頻出現(xiàn)的質(zhì)量問題，研究所的解釋總是：用戶操作不當(dāng)。幾經(jīng)反復(fù)，該公司老板終于明白：研究所的技術(shù)并不是成熟的技術(shù)。但公司已在涂料市場投了巨額資金，而且市場潛力的確很大，又舍不得放棄，于是一方面慘淡經(jīng)營，另一方面開始向一些大型涂料廠商零星購買生產(chǎn)技術(shù)，但實際效果甚微。
與技術(shù)陷阱類似的是投資中的人才陷阱，都是新進(jìn)入一個行業(yè)的投資者特別容易踏進(jìn)的陷阱。這類陷阱有一個共同特征：為企業(yè)經(jīng)營所必備，容易從市場獲得所以投資者不重視，但評判是否合適卻非常困難，往往成為新投資項目成敗的關(guān)鍵。
上海靜安區(qū)有一幢投資4.7億元的“九九大舞臺”，由美國九九集團(tuán)投資，大廈位于靜安區(qū)西康路和安遠(yuǎn)路交匯口，外觀和室內(nèi)設(shè)計均完全采用國際上最流行的個性化設(shè)計。1997年試營業(yè)期間，每天的門票收入即近100萬元，每天營業(yè)收入為400多萬元。
但這樣一個項目，卻僅經(jīng)營一年即關(guān)閉，其原因是投資商系搞地產(chǎn)出身，不懂娛樂經(jīng)營，董事長長期在國外，管理人員全是招聘，外行管理加上貪污浪費，試營業(yè)8個月就損失人民幣6000萬元，被迫停業(yè)整頓。
在知本時代，企業(yè)對高新技術(shù)和高精尖人才的追求幾近瘋狂，魂牽夢縈的都是能擁有別人無法替代的技術(shù)，有不可或缺的人才。他們沒有留意到，技術(shù)和人才作為企業(yè)進(jìn)行市場競爭的兩大法寶，在為投資者贏來豐厚利潤的同時，也常使大量優(yōu)秀的項目消弭于無形。
要避免技術(shù)和人才陷阱，投資者應(yīng)努力做到：
1、進(jìn)入新領(lǐng)域優(yōu)先考慮熟悉產(chǎn)業(yè)的相關(guān)行業(yè)，盡量不要進(jìn)入自己不熟悉的行業(yè)；
2、對還處于實驗階段的新技術(shù)，必須進(jìn)行由小試到中試再到小規(guī)模的投產(chǎn)試驗；
3、對專家、顧問不能盲從，信任他們，但要驗證；
4、技術(shù)和人才的投資以適應(yīng)企業(yè)規(guī)模和投資能力、適應(yīng)目標(biāo)市場需求為主要標(biāo)準(zhǔn)，過高或過低的技術(shù)、人才要求并不適當(dāng)；
5、對進(jìn)入新行業(yè)的投資者而言，判斷人才是否合適的標(biāo)準(zhǔn)是：一看其是否有相當(dāng)?shù)膹臉I(yè)經(jīng)驗，二看其在該企業(yè)及行業(yè)內(nèi)的口碑，三看其歷史業(yè)績，最后，還要看其個人稟性是否與本企業(yè)文化相融合。對技術(shù)是否合適的判斷標(biāo)準(zhǔn)與此類似。
思想篇：魔由心生
沒有實踐的直覺只能是荒謬，而相信直覺、勇敢實踐，正是中國商人成功的秘訣。在過去的年代里，憑著對市場的天生敏銳直覺，中國的許多商人成就了自己寶馬香車的致富夢想。
但20多年的市場化改革，使越來越多的商人們感到迷惑。市場的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化是所有商人都無法質(zhì)疑的滾滾洪流，與此相對應(yīng)的是利潤越來越薄，市場越來越小，可供選擇的投資項目越來越少，市場的陷阱越來越多。于是有媒體揣測：當(dāng)今中國有70%的上市公司投資項目是不贏利的，有70%的海外投資是虧本的，中國企業(yè)有70%是明虧和暗虧的；于是老老實實做傳統(tǒng)生意被視為可悲的落伍者，求新、求大、求快的思潮泛濫成災(zāi)。
魔由心生，在這個浮躁而喧囂的商業(yè)時代，每一次潮涌而來的新思想都值得我們加倍留意。市場的每一個角落都擠滿了虎視眈眈的覬覦者，沒有科學(xué)依據(jù)的直覺和勇敢，無論思想多么超前，理論多么先進(jìn)，前景多么誘人，每一個投資的欲望都注定可能是一出正在上演的悲劇。
求新求異陷阱
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭的白熱化，市場發(fā)展的超速度，使人們不得不將眼光投向一個個未知的領(lǐng)域——未知意味著領(lǐng)先一步。但這樣往往在不知不覺中踏入求新求異的陷阱。一度如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)，以及生物制藥、環(huán)保產(chǎn)業(yè)等。投資中的求新求異成為企業(yè)面臨的二律悖反難題：不求新求異是等死，但求新求異也許是找死。
互聯(lián)網(wǎng)一度是當(dāng)前影響最大的新經(jīng)濟(jì)陷阱，盡管仍有一些企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行電子商務(wù)掘到了黃金，但作為一種企業(yè)運(yùn)作的工具而不是純粹的投資項目，大多數(shù)投資門戶網(wǎng)站的企業(yè)仍在艱難地尋找和等待真正的贏利機(jī)會。
2000年，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫最盛的時期，長期浸潤實業(yè)的聯(lián)想集團(tuán)在中國PC市場的拓展似乎到了一個臨界點，當(dāng)時甚囂塵上的互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)熱潮也灼傷了柳傳志的心，于是開始了一次嶄新的嘗試，挾中國民營高科技企業(yè)第一品牌的優(yōu)勢和當(dāng)年在資本市場融資近百億元的余威，投資全新門戶網(wǎng)站FM365，與新東方合作打造中國最具競爭力的教育網(wǎng)站——新東方教育熱線，當(dāng)年8月，又以3537萬美元入股贏時通，要打造中國證券電子商務(wù)最大網(wǎng)站。
2002年，互聯(lián)網(wǎng)的泡沫散盡，從未經(jīng)歷過失敗的聯(lián)想集團(tuán)在無奈地扔下2.8億元之后，公開承認(rèn)其在互聯(lián)網(wǎng)的三大投資失敗，以后“寧愿投傳統(tǒng)的地產(chǎn)業(yè)也不愿再碰互聯(lián)網(wǎng)這樣的不成熟行業(yè)”。
新的經(jīng)濟(jì)形式其實就像實驗室中的新產(chǎn)品，可能會給投資者帶來巨大的利益，但與成熟產(chǎn)品相比，其風(fēng)險程度太大。尤其是對實驗產(chǎn)品進(jìn)行規(guī)模化生產(chǎn)，損失將難以估量。同時，求新求異的盲目投資常常使企業(yè)陷入一些新型管理理念的陷阱。因為求新求異往往容易使人產(chǎn)生對“新事物”的盲目崇拜。
企業(yè)要避免求新求異的投資陷阱，要點在于：
1、投資的目的在于贏利，確定投資項目首先得有詳細(xì)的贏利計劃，不要被各種時尚潮流所迷惑；
2、任何一種新奇的項目，既要弄明白其中的法律禁區(qū)，還得考慮人們的消費習(xí)慣和對新鮮事物的接受程度。2000年全國首家發(fā)泄公司在江西南昌關(guān)門，2001年海南首家“人體克隆”店停業(yè)，高估了市場對新事物的接受能力是重要原因；
3、新的項目一般很難被消費者一下子接受，因此一方面有失敗的承受能力，還得做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備；
4、站在潮頭的背后，關(guān)注新奇項目的發(fā)展，發(fā)現(xiàn)贏利區(qū)后果斷進(jìn)入。
規(guī)模經(jīng)濟(jì)陷阱
恰當(dāng)?shù)囊?guī)模才是真正的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而不是絕對地規(guī)模越大越好。但今天仍有眾多的企業(yè)盲目追求投資的規(guī)模，追求做大的樂趣。
企業(yè)的擴(kuò)張、邊鎖經(jīng)營以及多元化甚至某些并購大多是基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮，對投資者而言，以規(guī)模擴(kuò)張為投資出發(fā)點或是過分追求投資規(guī)模，是一種十分有害的傾向。
中國輕騎集團(tuán)一度是國內(nèi)最大的摩托車生產(chǎn)企業(yè)，1984年進(jìn)入高速發(fā)展期，先后通過合并濟(jì)南歷城八一農(nóng)機(jī)修造廠、濟(jì)南縫紉機(jī)零件廠，濟(jì)南花崗石廠、手帕廠、燈頭廠、酶制劑廠等十多家企業(yè)，以較低的成本實現(xiàn)了迅速擴(kuò)張。原來這些資不抵債、連年虧損的企業(yè)，圍繞輕騎摩托車這一市場前景廣闊的產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化改造和重組，形成了包括總裝、發(fā)動機(jī)、磁電機(jī)、模具、機(jī)械、發(fā)泡等系列產(chǎn)品在內(nèi)的配套體系。1997年至1998年，輕騎集團(tuán)進(jìn)入大并購時代，先后收購兼并了濟(jì)南港斯摩托車有限公司、平陰標(biāo)準(zhǔn)件廠、商河汽車大修廠、淄博汽車廠、合肥自行車廠、海南海藥實業(yè)股份有限公司等32家困難和瀕臨倒閉的企業(yè)，集團(tuán)規(guī)模迅速擴(kuò)大。鼎盛時，集團(tuán)擁有全資國有企業(yè)29個，集體企業(yè)8個，中外合資公司16個，國內(nèi)合資公司18個，4個海外加工廠，16個海外公司等，子子孫孫公司近百家，涉及摩托車、汽車、自行車、手表、信息、房地產(chǎn)、廣告、制藥、農(nóng)業(yè)、旅游、餐飲服務(wù)等各個行業(yè)。
到了1998年,因攤子鋪得太大,輕騎集團(tuán)出現(xiàn)了資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，集團(tuán)大批子公司被關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)、破，從近百家調(diào)整到目前不足40家，3萬多員工下崗分流了2/3。曾經(jīng)如日中天的濟(jì)南輕騎效益也開始逐年加速下滑，1998年～2000年，主營業(yè)務(wù)收入年均下降幅度達(dá)50%，2000年凈利潤為-2.72億元，跌落到虧損的深淵。
規(guī)模的確能震撼人的心靈，但對規(guī)模足夠大的企業(yè)而言，其實力是否能夠支撐這個規(guī)模卻是問題。過去十年間，太多寄托了民營企業(yè)成長希望的企業(yè)如三株、巨人、紅高粱等都因為擴(kuò)張?zhí)焯⒍餍前汶E落，令人扼腕。
規(guī)模經(jīng)濟(jì)的陷阱主要表現(xiàn)在兩方面：
1、市場經(jīng)濟(jì)的顯著特征之一是需求的不斷變化，對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的盲目追求導(dǎo)致的過度投資會使企業(yè)尾大不掉，在市場變化的時候，已經(jīng)透支的企業(yè)資源無力迅速調(diào)整戰(zhàn)略重新面對新的市場。
2、無法實現(xiàn)對成本和市場的有效控制。受企業(yè)資源限制，過分追求做大規(guī)模，相應(yīng)的人、財、物和管理模式會產(chǎn)生脫節(jié)斷檔，造成企業(yè)運(yùn)作流程的堵塞甚至停止運(yùn)行，最終整個投資失控。
短期利潤陷阱
今年8月24日，一度叱咤國產(chǎn)軟件市場的科利華公布其2002年中報，報告顯示其凈利潤暴跌92.62%。據(jù)一位長期關(guān)注科利華的企業(yè)界人士分析，做企業(yè)講究“守正”、“出奇”，而科利華則是“守正不足”而“出奇有余”。在1998年取得教育軟件的領(lǐng)先地位后，科利華把大量精力、時間、資金放在了一些短線產(chǎn)品上，開始了一次又一次的“驚險一躍”，包括炒作《學(xué)習(xí)的革命》等，而這一切，據(jù)稱目的僅僅在于追求一個更大的短期利潤“項目”：上市。不斷追求短期利潤的代價是員工的高流失率和在軟件界的內(nèi)外交困，眼睜睜看著用友、翰林匯、金洪恩等公司穩(wěn)穩(wěn)地瓜分原來屬于自己的領(lǐng)地。
企業(yè)的目標(biāo)是利潤，但短期利潤的誘惑卻常常使企業(yè)喪失了獲得長期利潤的源泉。對短期利潤的追逐會使企業(yè)的有限資源越攤越薄，在人、財、物和精力等方面稀釋主業(yè)的供給。在越來越專業(yè)化的市場競爭中，市場演化速度越來越快，每一個產(chǎn)業(yè)鏈上都匯聚了太多虎視眈眈的分食者，且不說短線產(chǎn)品本身所具有的風(fēng)險，企業(yè)即使獲得了可以對主業(yè)項目形成資金支持的短期利潤，其在主業(yè)市場的影響力、管理者精力的分散以及綜合競爭力的衰減都是不可彌補(bǔ)的損失。
追求上市是追求短期利潤的陷阱之一，對投資者而言，上市最大的損失在于戰(zhàn)略方向的迷失。一方面，上市本身高額“利潤”的吸引力容易使企業(yè)對短期利潤“成癮”，另一方面，上市融來的巨額資金會“撐死”企業(yè)，找不到項目可投，病急亂投醫(yī)往往會形成大量呆壞死賬，直接影響企業(yè)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。此方面的分析在本刊特別策劃《批判上市》中已有詳述，在此不表。
一些企業(yè)本末倒置，輕視主業(yè)經(jīng)營，在證券市場中通過“委托理財”瘋狂追逐資本利得，也形成了巨大的短期利潤陷阱。
1997年初，滬深兩市行情火爆。山東黑豹董事會按捺不住，決定涉足二級市場，先后購入滬市龍頭股“四川長虹”股票232.756萬股，不久又按10：1.875的比例參與長虹公司的配股，持有“四川長虹”股票達(dá)到276.3978萬股，共投入資金9852.97萬元，平均購入成本為35.65元／股。
就在山東黑豹購入“四川長虹”股票后不久，國家有關(guān)部門發(fā)布了嚴(yán)禁國有企業(yè)及上市公司炒作股票的通知，規(guī)定企業(yè)購買股票持有時間不得少于6個月。6個月的持有期過后，隨著“四川長虹”股價一路陰跌，山東黑豹被深度套牢。到2000年，山東黑豹明白“四川長虹”大勢已去，無力回天，遂將所持股票全部賣出，賣出均價為13. 31元／股。據(jù)測算，山東黑豹投資“四川長虹”4年間，累計損失約4438萬元。
可是，首次在二級市場上投資不利的山東黑豹并沒有接受教訓(xùn)。公司在拋出“四川長虹”后，2000年又投資5295. 64672萬元購入222.2288萬股“許繼電器”，平均成本23.83元／股。到2000年末，“許繼電器”收盤于20. 27元，山東黑豹的賬面虧損為791.07萬元，再度“被套”。到2001年底，“許繼電器”的年末收盤價為11.0 7元，山東黑豹購入該只股票的資金已經(jīng)縮水一半還多。據(jù)測算，截止到2001年末，從“四川長虹”到“許繼電器”，山東黑豹投資損失達(dá)7200萬元。
投資項目的流動性是項目成功的重要評價依據(jù)，而在證券市場上進(jìn)行短期投資的陷阱主要表現(xiàn)在超出暫時閑置資金的初衷、委托理財?shù)谋５资找嫒狈ΡＷC以及操作中的無序管理，這些陷阱使“委托理財”根本無法保證資金的流動性。在過去兩年間，通過“委托理財”謀取短期高額短期利潤失敗的案例不勝枚舉，如上海金陵投資銀廣夏造成賬面損失上億元，2000年末和2001年中期末短期投資分別高達(dá)1.366億元和2.597億元，相對主業(yè)規(guī)模，該公司已成為“炒股炒成股東”的典型，資本的流動性近乎為零。
行為篇：道亦有道
市場總是狹窄的，即使是在那些“有什么賣什么有什么買什么”的年代，大賺其錢的也始終是少部分人。投資經(jīng)常是以進(jìn)入新行業(yè)為特征，因為不了解而有“老虎吃天無從下口”的感覺，因為無從下口而把追隨模式作為最簡單的操作方式。當(dāng)一種投資方式成為流行時尚，當(dāng)投資者沒有明確自己的優(yōu)勢地位，追隨各種成功案例而去時，也許在懵懵懂懂中就掉進(jìn)了一個一個的陷阱中。
有的投資者明白項目運(yùn)作、并購以及品牌擴(kuò)張中其實存在種種陷阱，只是在高額的利潤驅(qū)使下，希望可以僥幸抓住那一條條滑溜溜的魚。但道亦有道，在超速競爭的市場，實力并不雄厚的投資者偶入魔道，或許得用一生的光陰來償還。
“項目運(yùn)作”陷阱
項目運(yùn)作給現(xiàn)代企業(yè)提供了豐富的機(jī)會和可能，而且往往是大塊分金銀，相對實業(yè)投資而言，其財富聚集的速度是幾十?dāng)?shù)百倍。在今天，說進(jìn)行項目運(yùn)作成為一種時尚似不為過，但項目運(yùn)作是有錢人的游戲，其中的陷阱埋葬了太多希望空手套白狼的追求者。
資金鏈斷裂是項目運(yùn)作最大的陷阱。利用超市的巨額現(xiàn)金流量進(jìn)行項目運(yùn)作即是一種主要操作方式，其中的典型案例是鬧得全國媒體沸沸揚(yáng)揚(yáng)的東北最大超市萬集源猝死案。
2002年7月30日晚，注冊資金5100萬元、營業(yè)面積達(dá)1.5萬平方米的哈爾濱萬集源超市突然關(guān)門，引起眾多經(jīng)銷商圍堵追債。據(jù)經(jīng)銷商委托的律師董平調(diào)查，萬集源超市的主要投資者哈爾濱市正業(yè)出租汽車公司的所有投資中，沒有1元錢是可以支配的現(xiàn)金，運(yùn)輸設(shè)備不但與超市經(jīng)營無關(guān)，而且還是抵押品，根本不能變現(xiàn)。1.5萬平方米的大賣場，僅靠幾個自然人的711萬元現(xiàn)金支撐。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，萬集源的做法實際上是當(dāng)今超市的流行做法：利用超市現(xiàn)金流進(jìn)行項目運(yùn)作，好一點的利用超市現(xiàn)金流滾動發(fā)展，更多的卻是利用超市融資發(fā)展其它項目。而使這種項目運(yùn)作流行的罪魁禍?zhǔn)祝词浅薪?jīng)營中對經(jīng)銷商貨款支付的賬期。
事實上，今年以來，超市倒閉案屢屢發(fā)生，2～8月，僅浙江嘉興地區(qū)，就相繼有亞細(xì)亞、百惠和老地方3家超市關(guān)門，欠經(jīng)銷商貨款總金額近7000萬元。此外，為維持其脆弱的資金鏈，這幾家超市還非法集資1350萬元，但由于經(jīng)營不善和外部競爭加劇，3家超市相繼掉進(jìn)了項目運(yùn)作的陷阱中。
品牌延伸陷阱
企業(yè)培育一個成功的品牌不易，當(dāng)它擁有一個有一定知名度的品牌后，很自然地會想到充分發(fā)揮既有品牌的效用，用既有品牌投資發(fā)展關(guān)聯(lián)產(chǎn)品。事實上，品牌延伸是許多著名企業(yè)成功擴(kuò)張的經(jīng)驗，甚至成為不少西方企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心。一項針對美國超級市場快速流通商品的研究顯示，過去10年來，成功品牌(年銷售額在1500萬美元以上)有2/3屬于延伸品牌。
但品牌延伸把握不好，也會帶來意想不到的結(jié)果。一些企業(yè)過度拓展產(chǎn)品陣容，恨不得用自己的品牌投資所有產(chǎn)品，結(jié)果卻連最拿手的產(chǎn)品都受到拖累，品牌資產(chǎn)損失慘重。這樣的品牌延伸犯了一個忌諱：原有品牌的個性被稀釋，從而使消費者感到疑慮，也就失去了與原有品牌的連接點。因此有專家說，營銷的精髓就是在消費者心目中建立品牌形象，而破壞一個品牌形象最簡單的辦法就是把所有的東西都打上這個名稱。
“品牌延伸陷阱”主要表現(xiàn)在：損害原品牌形象；模糊、淡化原品牌定位；誘發(fā)消費者心理沖突以及蹺蹺板效應(yīng)(即同一品牌不同產(chǎn)品的市場表現(xiàn)互相沖突無法平衡)。
具體說，品牌延伸過程中應(yīng)遵循以下準(zhǔn)則：
1、知名品牌與其延伸品牌的品牌定位要一致。定位是指使品牌在顧客的心理中占據(jù)一個有利的地位。
2、知名品牌與其延伸品牌的目標(biāo)市場、價格檔次應(yīng)相近。
3、知名品牌與其延伸品牌的服務(wù)系統(tǒng)相同。
4、品牌延伸應(yīng)根據(jù)企業(yè)和產(chǎn)品的現(xiàn)狀而定，不能盲目擴(kuò)張。一些熱衷于品牌延伸的企業(yè)往往把注意力放在新消費群體上，由于企業(yè)自身的資源和能力有限，在吸引新客戶的同時卻忽略了維系老主顧。企業(yè)保有一個消費者的費用僅僅是吸引一個新的消費者所需花費的1/4，所以，企業(yè)在考慮應(yīng)用品牌延伸時，應(yīng)考慮其自身的狀況和能力。
當(dāng)你想做品牌延伸時，不要忘記艾·里斯的忠告：“品牌名稱是橡皮筋，你愈伸展一個名稱，它就會變得越疲弱。”
并購陷阱
七八年前，當(dāng)“低成本擴(kuò)張”的并購概念撞擊民營企業(yè)家的腦海時，幾乎所有企業(yè)都為之振奮。對民營企業(yè)而言，轟轟烈烈的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革催生了太多的發(fā)財機(jī)會，并購無疑是巧妙而迅速進(jìn)入“小康社會”的一大捷徑。
喧囂之后是長久的沉寂，僅僅幾年的時間，在經(jīng)歷了一系列并購帶來的震蕩之后，“低成本擴(kuò)張”已被很多民營企業(yè)悄悄地擱置在一邊，市場又迎來外資為主導(dǎo)的新一輪并購熱。這里面，固然有國家產(chǎn)權(quán)改革政策完善使并購不再像從前那樣有利可圖的原因，但更多的卻是嘗盡了并購之痛的民營企業(yè)在默默地舔傷。
1998年，一家頗有實力的民營企業(yè)在西部某市兼并了一縣級啤酒廠，據(jù)稱其兼并的目的一方面是出于進(jìn)占西部跑馬圈地，但更主要的還是看中了啤酒這一地域性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)。而飽受資金短缺困擾和列強(qiáng)圍攻的啤酒廠也欣然合作，在各方運(yùn)作下，零兼并的協(xié)議很快就簽訂下來，兼并方投入了近千萬元進(jìn)行技術(shù)和營銷網(wǎng)絡(luò)的改造，生產(chǎn)很快恢復(fù)，廠子的面貌一日一變，但這時麻煩來了。
先是原啤酒廠廠長因為被調(diào)至總公司任副職感到不滿，認(rèn)為權(quán)力被架空，于是煽動了一部分工人到主管部門鬧事，提出兼并時審計不真實，有“國有資產(chǎn)流失”之嫌，最后發(fā)展到工人封住了廠大門，對兼并企業(yè)“履約的誠意表示懷疑”，理由是兼并是民營企業(yè)老總答應(yīng)“保持原班子不動”。幾個回合下來，主管部門出面“協(xié)調(diào)”直至解約。此次兼并以兼并方掛上了800萬左右的“應(yīng)收賬款”為結(jié)局。
對大量民營企業(yè)來說，真正的擴(kuò)張成本其實不是兼并時付了多少錢，而是兼并以后未來能賺多少錢。很多形式上的零兼并也可能是成本非常高。企業(yè)依靠聲譽(yù)、品牌和實力進(jìn)行并購擴(kuò)張，資產(chǎn)得到了擴(kuò)張，但這些擴(kuò)張也可能是“陷阱”。
一些企業(yè)進(jìn)行并購的目的在于進(jìn)行資本運(yùn)作，即對被并購的企業(yè)進(jìn)行重新包裝審計轉(zhuǎn)手或抵押貸款，隨著國家相關(guān)政策的完善，此類運(yùn)作越來越缺乏操作空間。而此類并購的陷阱在于容易發(fā)生現(xiàn)金流劇縮，一旦發(fā)生資金鏈斷裂，將會產(chǎn)生慘烈的連環(huán)效應(yīng)，危及整個企業(yè)的生存。
從歷史案例來看，并購中主要存在著三大陷阱：一是債務(wù)陷阱，即被并購企業(yè)中存在的隱形債務(wù)；二是主管部門出爾反爾的陷阱，尤其是在并購企業(yè)投入賺錢之后，由于原國企職工的不滿可能導(dǎo)致并購被撤銷。第三也是最大的陷阱在于文化沖突的陷阱。
一般說來，并購企業(yè)處于強(qiáng)勢地位，有著自己獨立而強(qiáng)大的企業(yè)文化傳統(tǒng)，在并購活動中，被并購企業(yè)的文化一旦不能完全融入，就可能產(chǎn)生巨大的沖突。三株在并購過程中就屢次嘗到這方面的苦頭，其軍事化管理不斷遭受被并購方的責(zé)難和抵制，有的甚至直接導(dǎo)致并購活動失敗。
要避免并購的陷阱，經(jīng)濟(jì)學(xué)家盛洪的建議是：
1、在產(chǎn)權(quán)受到嚴(yán)格保護(hù)的市場經(jīng)濟(jì)中，并購最好的方式是嚴(yán)格按照法律程序辦事，但在產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系還不完善的制度環(huán)境，在獲得相關(guān)主管部門的支持后，需要注意先接管后轉(zhuǎn)讓或先租賃經(jīng)營后轉(zhuǎn)讓甚至合資經(jīng)營等非常方式；
2、聘請中立權(quán)威的會計師事務(wù)所進(jìn)行財務(wù)審計，同時在產(chǎn)權(quán)交易合約中明確規(guī)定收購方承擔(dān)的債務(wù)范圍；
3、在并購企業(yè)中進(jìn)行文化融合而不是企業(yè)文化的替代；
4、借助合適的中介機(jī)構(gòu)幫助進(jìn)行并購。合適的中介機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)是：業(yè)績好，歷史長，專業(yè)化程度高，人員構(gòu)成合理，規(guī)模大。
怎樣進(jìn)行投資
□文/清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長 魏杰
短缺經(jīng)濟(jì)時代拍腦袋進(jìn)行投資決策的做法一去不復(fù)返了，過剩時代的決策要靠理性判斷。理性判斷有兩個標(biāo)準(zhǔn)，一個是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，看投資項目的技術(shù)含量如何。技術(shù)含量又有兩個依據(jù)，一看其技術(shù)水平是否比原來高；二看其技術(shù)屬于哪一類，是共用技術(shù)，還是關(guān)鍵技術(shù)，或者是配套技術(shù)？技術(shù)水平高，成功可能性也高；而就技術(shù)的類型來講，共用技術(shù)、配套技術(shù)更適合中小投資者，關(guān)鍵技術(shù)就很難搞。
技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之外，還要有市場標(biāo)準(zhǔn)，還要看項目的市場需求大不大。技術(shù)性強(qiáng)但市場性弱的項目也很難成功。銥星就是個典型例子，其技術(shù)性非常高，但市場性差，最終失敗了。20世紀(jì)80年代日本與美國的對抗中，日本人搞機(jī)器人，美國人搞互聯(lián)網(wǎng)，機(jī)器人技術(shù)性比互聯(lián)網(wǎng)高，但市場性差，日本的戰(zhàn)略投資最終失敗了。
按上述標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國能賺錢的項目多的是。但具體到每個投資者選擇投資的切入點時，必須先問一問自己：“我有沒有切入本行的優(yōu)勢？”
中國的投資者可分為五類，每一類都有自己的投資切入點。
第一類是有貨幣資本又有知識資本的中小投資者。他們選擇的往往是現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)，如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、投資咨詢等；
第二類是既有貨幣資本同時又有技術(shù)創(chuàng)新能力的投資者。他們可大量進(jìn)入高新技術(shù)投資領(lǐng)域。劍橋大學(xué)就有很多教授創(chuàng)辦了公司，大概有七八百個；
第三類是有貨幣資本，同時在精神生活上有一技之長的投資者，特別是文化圈的人可投資于娛樂、電影、出版等精神文化產(chǎn)業(yè)；
第四類是既有貨幣資本又有一定管理才能的人。他們可投身于職業(yè)管理人產(chǎn)業(yè)，目前，職業(yè)管理人在世界上已不是簡單的一個行業(yè)，而是一個產(chǎn)業(yè)了；
第五類是有貨幣資本，但并沒有明顯的一技之長的投資者。他們最好的投資方向是技術(shù)上相對成熟的產(chǎn)品。
無論哪種投資，風(fēng)險是不可避免的，最好的辦法只能是分散風(fēng)險，即進(jìn)行投資組合。
投資組合的關(guān)鍵在于搞好金融產(chǎn)業(yè)和實質(zhì)產(chǎn)業(yè)的組合。投資者要考慮好自己對金融風(fēng)險的承受能力，不要把過高比重的資金投進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)。兩者間的組合問題實質(zhì)上是追求短期利益和長期利益的協(xié)調(diào)問題。
在金融產(chǎn)業(yè)里，也要注意搞好銀行、有價證券、基金和保險這四類投資渠道間的組合。
而實業(yè)投資中的組合更是至關(guān)重要的。從當(dāng)前來看，“十五”期間的六大支柱產(chǎn)業(yè)也是投資者的六大投資機(jī)會：一是利用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；三是新材料新能源產(chǎn)業(yè)；四是設(shè)備產(chǎn)業(yè)，特別是環(huán)保設(shè)備、交通軌道設(shè)備和石化設(shè)備等；五是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)；六是精神產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)，如文化、娛樂、旅游、體育產(chǎn)業(yè)等。
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