理論與實務的結晶
何怡恒
由社科院荊林波博士主編、社會科學文獻出版社出版的新書《中國企業大并購》問世了,本書是中國證券報社、北京江南天慧經濟研究有限責任公司、北京天則經濟研究所共同
合作的又一力作。自從1993年國內證券市場發生第一起公司購并案后,寶安集團通過二級市場收集流通股的方式取得延中實業(今方正科技)第一大股東地位,國內企業購并浪潮就此掀起。這是看到這一趨勢,中國證券報社、北京江南天慧經濟研究有限責任公司、北京天則經濟研究所多年前就開始合作,深入研究有關的并購案例,并延續著每隔一年舉辦一次并購典型案例研討會的傳統,該書內容正是來自于第三屆企業并購典型案例研討會的成果。
近幾年的事實表明,并購作為企業快速擴張的主要手段被廣泛使用。波士頓公司的賽羅沃(Mark L. Sirower)博士指出,中國的購并額在過去5年里以每年70%的速度增長,這使中國成為亞洲第三大購并市場。從1998年至2001年,中國國內購并案發生了1,713起,金額為1,250億元人民幣;海外企業收購中國國內企業的交易有66起,金額為65億元人民幣。
加入WTO后的10年,中國企業的并購會出現如下兩個發展趨勢:
1、行業整合型的并購成為國內企業間并購的主流。行業內的龍頭企業將通過資本、品牌等優勢、利用并購這一手段整合整個行業。亞洲戰略投資公司(ASIMCO)是這個趨勢中的先行者。他們于1993年進入中國,收購整合啤酒和汽車零部件這兩個高度分散的行業。啤酒行業的整合活動失敗,但汽車零部件的整合初步成功,名列中國零部件行業的三甲。
2、跨國并購會更加頻繁,將來不僅會有跨國公司收購中國國內企業,生機勃勃的中國企業也開始利用并購這一手段向海外拓展。比如,2001年底,萬向集團收購了美國汽配部件制造商UAI(Universal Automotive Industries)公司;浙江華立集團收購了飛利浦的CDMA移動通信部門。
面對以上并購趨勢,一方面我們看到了發展機會,另一方面又不免擔憂,因為就全球范圍來看,在過去20年里,65%的購并是失敗的,無法實現當初的承諾和實現購并企業的價值。就國內情況而言,也并不樂觀。由于公司的長遠計劃不明確,在購并過程中還出現了各種障礙和阻力,或是缺乏對并購后的企業進行有效整合的能力等原因,使得許多并購不徹底或不成功,簡而言之,就是缺乏一套完整的并購理念、思維、程序,這是中國企業并購面臨的挑戰。
一個成功的并購有多方面的因素,但都離不開以下幾點:一是正確的并購策略,二是合理的并購價格,三是有效的整合。企業并購是為了尋求建立可持續的競爭優勢,并將這種優勢發揮到極致,在操作過程中要充分估算并購的成本,避免超額支付過高的溢價,但最為艱苦的一步還是能否將并購后的企業進行有效整合,這也是并購成功與否的標志,這必須要有并購方高層管理人員的高度重視、大力投入。從這個角度來說,企業購并不單純依賴資本、品牌的力量,購并最終是否成功,還要取決于資本運作之外的許多功夫。它不僅體現在購并戰略的決策和實施上,更重要的是為購并之后的新企業樹立明確的戰略方向。在購并過程中最大的成本,不是資本等有形物,而是無形的心態、思想和文化整合。有人說,企業購并之后的整合,是一場“革命”,其中最難的是觀念的轉變,企業文化的整合是企業購并中的重中之重。
與國外企業的并購經驗相比,目前國內企業并購經驗遠還不夠成熟,還處于一個不斷探索與總結的階段,尤其對操作過程中可能會出現的各種不可預見的難題和障礙估計不足,因此對于想通過并購來擴大規模、增強實力的企業而言,提早入手,對這些問題有所了解和準備非常有必要的!吨袊髽I大并購》一書的出版正是為了滿足這方面的需要而做出的積極嘗試。國內大多數關于并購的書籍或是停留在對于事件的描述,顯得過于膚淺,或是對于并購理論的研討,難于把握關鍵。本書則彌補了兩方面的不足,不僅有事件的詳細描述,而且對事件的來龍去脈進行了深入剖析,并在理論層次上予以提升,把這三方面進行了有機的結合,這就是該書引人入勝的最大特點。
書中一共精選了10個典型案例,每一個案例均從企業內、外兩個視角來評述,從企業自身而言,有詳細的背景介紹、并購操作過程及結果,從企業外部來看,把并購過程成功或失敗的原因、遇到的各種障礙和問題作了深入細致的分析,最后還有專家對案例的精彩點評。
加入WTO的中國,其購并舞臺上將迅速上演更多經典的購并案,并且會愈演愈烈?梢灶A見,和資本、技術、流程等企業“硬件”相比,戰略、觀念、文化、理念等企業“軟件”的整合,將更加決定著并購的成敗。相信這本書的出版,能夠對研究并購的專業人士、從事并購運作的企業高層管理人員有積極的幫助和有益的啟示。
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