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荊林波
經(jīng)營者“股票期權(quán)”目前在我國的發(fā)展受到某些瓶頸的制約。最根本的問題在于如何進(jìn)行績效考核。海爾總裁張瑞敏認(rèn)為，慢言提高經(jīng)營者報酬。社會的其它環(huán)節(jié)沒跟上，誰能辨別賬目和業(yè)績的真?zhèn)危?/p>
新聞背景：日前本版刊登了《“股票期權(quán)”重創(chuàng)美國誠信制度》一文。持有“股票期權(quán)”的經(jīng)營者如果為了片面追求股票升值的收益，可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的短期行為，近日美國一連串的造假丑聞就與此有關(guān)。前不久，我國出臺了《2002-2005年全國人才隊(duì)伍建設(shè)規(guī)劃綱要》，其中有“試行企業(yè)高層管理人員年薪制，試行股權(quán)制和期權(quán)制”的有關(guān)條例。
長期關(guān)注企業(yè)的變革與動態(tài)，筆者深切感到有一個問題一直制約著和困擾著中國企業(yè)的持續(xù)地發(fā)展。這個問題就是如何激勵企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)和守業(yè)，如何設(shè)計(jì)一套長期激勵的模式。正是這個問題沒有得到有效地解決，才有了所謂的“59歲的現(xiàn)象”。
從長遠(yuǎn)著眼，我們應(yīng)當(dāng)重視長期激勵方法的運(yùn)用。根據(jù)美國紐約薪酬顧問波爾·默伊對美國200家最大公司的調(diào)查，美國首席執(zhí)行官CEO的報酬構(gòu)成：工資21%、短期激勵27%、16%長期激勵和36%以股票為基礎(chǔ)的酬勞。另外，根據(jù)《福布斯》雜志1990年對800家大公司的高層管理人員進(jìn)行的調(diào)查顯示，高層管理人員年均收入達(dá)到163.5萬美元，其中43%來自于長期業(yè)績的報酬。
股票期權(quán)作為一種金融衍生工具，在激勵和監(jiān)督經(jīng)營者方面，確實(shí)能夠發(fā)揮重要作用。它可以客觀看待經(jīng)營者的奉獻(xiàn)與索求，對管理人員進(jìn)行準(zhǔn)確定位，也有利于培育出我國“職業(yè)經(jīng)營者”階層。日本學(xué)者曾經(jīng)說過中國沒有企業(yè)家，盡管有些“刺激”中國的企業(yè)界，但是也多少說明了一些問題。客觀地說，我國沒有一個培育職業(yè)經(jīng)營者的機(jī)制，沒有一個客觀公正的考核激勵制度，因此，盡管有些管理人員僥幸得以展示自己，但是并不能持續(xù)長久。同時，我們也沒有一個合理的約束機(jī)制，沒有一個推陳出新、淘汰不合格管理人員的體制，常常出現(xiàn)搞垮了一個企業(yè)的管理人員，又換位子、換名片，對自身無傷大雅，而對國家國有資產(chǎn)的流失、企業(yè)的低效率運(yùn)行，出現(xiàn)了“責(zé)任缺位”。因此，引入經(jīng)營者股票期權(quán)可以有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，降低企業(yè)的代理成本。
但是，“股票期權(quán)”也存在明顯的缺陷。經(jīng)營者片面追求股票升值的收益，可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營的短期行為，出現(xiàn)經(jīng)營者的收益快于所有者的收益增長，出現(xiàn)不同步的增長。美國近日一連串的丑聞就是最鮮明的事例。
但是，經(jīng)營者“股票期權(quán)”目前在我國的發(fā)展受到某些瓶頸的制約。如何界定產(chǎn)權(quán)，如何防止國有資產(chǎn)的流失，即如何保證股權(quán)分配沒有損害國有股權(quán)的利益，是亟待解決的問題。由于經(jīng)營者作為企業(yè)的“內(nèi)部控制人”，有便利的條件利用信息不對稱中所占的優(yōu)勢侵害所有者的股權(quán)利益。經(jīng)營者、大股東與小股東的著眼點(diǎn)不同，可以導(dǎo)致經(jīng)營方向的偏差。特別是，在我國股市操作上存在著較大的投機(jī)行為，股市上的厚利極具誘惑力，因此可能出現(xiàn)經(jīng)營者關(guān)注從股市上獲利，而不在經(jīng)營管理上下功夫。所以，“三年董事長，萬兩雪花銀”的現(xiàn)象并不少見。
如何防止只有激勵而無約束，激勵與約束不對稱。要激勵也要有相應(yīng)的約束、合理的懲罰措施。許多經(jīng)營者把股票期權(quán)看作“最后的晚餐”，不吃白不吃。融資渠道也將困擾經(jīng)營者，即經(jīng)營者是否有足夠的資金購買期權(quán)。
最根本的問題在于如何進(jìn)行績效考核。而我國目前的股票信息失真，無法真實(shí)反映企業(yè)的業(yè)績，同時也嚴(yán)重地影響了對經(jīng)營者的業(yè)績考核。同時，更不用說，我國目前經(jīng)理層存在著年度報酬與業(yè)績不相關(guān)的問題。當(dāng)然，對經(jīng)營者的考核非常困難，有些企業(yè)由于歷史性欠賬造成了經(jīng)營的困難，影響了目前經(jīng)營者的業(yè)績，也有經(jīng)營者享受到前任經(jīng)營者的科學(xué)決策的好處。海爾總裁張瑞敏認(rèn)為，慢言提高經(jīng)營者報酬。社會的其它環(huán)節(jié)沒跟上，誰能辨別賬目和業(yè)績的真?zhèn)危咳绾谓o經(jīng)營者定價？比如浙江余杭市天虹紡織集團(tuán)公司總經(jīng)理金祖明在企業(yè)長期虧損的情況下，多年來虛報利潤累計(jì)達(dá)6000多萬元，多領(lǐng)獎金和補(bǔ)貼29萬元。深圳也有政府官員也說：“政府不是不想給，也不是不敢給，就怕給得名不副實(shí)怎么辦。”
在設(shè)計(jì)經(jīng)營者激勵和約束制度時，不能期望一種激勵約束制度能夠完全解決中國企業(yè)目前存在的所有問題。經(jīng)營者的激勵問題涉及到一個企業(yè)的資產(chǎn)狀況、內(nèi)部組織、考核體系以至于整個經(jīng)濟(jì)體制和運(yùn)行監(jiān)管體制。采取什么樣的方法激勵經(jīng)營者，取決于一系列的因素。這些因素的變化，都會直接影響推行的結(jié)果。
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