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道瓊斯發自紐約
并購交易總是與股市的興衰保持一致。并購交易的急劇下降主要應歸咎于20世紀90年代末的人為哄抬股價，當時許多公司用價格過高的本公司股票收購高價資產。
并購交易市場的低迷期可能會延長到今年夏季結束。
疲軟的股價、公司丑聞和20世紀90年代一連串宣告破裂的合并交易，所有這些因素綜合起來，形成了公司并購史上最糟糕的低迷期之一。并購交易的數量已經跌到10年來的最低點。根據并購額在美國國內生產總值中所占的比重來衡量，并購交易的下降幅度已達到20世紀70年代該數據首次匯編以來的最大值。
并購交易會產生泡沫
大部分并購專家認為，并購交易的放緩只是另一個周期的體現而已，因為從歷史來看，合并和收購交易總是與股市的興衰保持一致。他們認為，并購交易的急劇下降主要應歸咎于20世紀90年代末的人為哄抬股價，當時許多公司用價格過高的本公司股票來收購高價資產。
然而，許多并購交易專家對一種更大的威脅感到擔心：大規模的合并可能已經不合潮流，并購交易的面貌可能免不了要發生根本性的變化。
Lazard LLC駐美國的主管肯·雅各布斯說：“90年代末和2000年的并購交易活動是一個泡沫。我認為并購交易在幾年內都無法恢復到那時的水平和模式。”
并購交易的高峰期曾出現價值1000億美元的電信業并購交易，每天的新聞發布會都充斥著握手場面和“協同效應”、“變革性的交易”這類時髦術語。而并購交易的衰落表明，與那種日子相比，現在的情況已經發生了顯著變化。2000年美國的并購交易額超過1.7萬億美元，但是今年前6個月，這個數字下降到不足4000億美元。
并購放緩殃及證券銀行業
并購交易的放緩可能迫使華爾街作出痛苦的改變。在90年代并購交易的鼎盛時期，主要證券公司的利潤中有10%—25%來自并購收費，這些公司成為華爾街上利潤最高的公司。現在并購交易的下降拖了業務的后腿，并導致證券公司的股票受到打擊。摩根斯坦利和雷曼兄弟都公布其收益在最近一個季度里出現兩位數下降，這主要歸咎于并購業務的下降。
盡管裁員已經產生了降低成本的效果，但證券公司面臨進一步裁員的日益沉重的壓力。雖然并購交易活動已經下降到20世紀90年代初的水平，但是員工數量只下降到1999年的水平。結果，數家證券公司的并購部門只能與其他行業集團合并，部分原因是為了更好地為客戶服務，同時也能降低管理費用。
瑞銀華寶負責美國并購業務的主管之一詹姆斯·納賽爾說：“我認為，與上個經濟周期相比，這次的情況更加糟糕，因為失業的銀行職員人數增加了那么多。”瑞銀華寶是瑞士銀行旗下的子公司。
為了有業務可做，并購銀行家正在承攬一些規模較小的交易，并承擔較為偏離傳統的業務項目，如承銷債券和籌集資本等。一些銀行正為“反向并購”提供服務。反向并購就是通過剝離、分拆和解散來撤銷一些90年代完成的大規模合并交易。銀行家還會在客戶身上花更多的時間，希望在并購市場復蘇時獲得更有利的地位。
有些銀行家則干脆準備離開這個行業。現年41歲的赫伯特·盧里曾管理美林的金融機構部門多年，并贏得了“頭號交易撮合者”的美名。他在3月離職，目前正在上直升機飛行課，還在哥倫比亞大學攻讀心理學碩士學位。
盧里說：“這是我長期以來一直想做的事。回顧我所選擇的辭職時機和隨后發生的情況，我不覺得眼下我正在錯失華爾街的很多機會。”
(上)
《國際金融報》(2002年06月26日第六版)
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