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朱喜/文
2002年第一季度，通用電氣公司(GE)的銷售收入幾乎沒有實現任何增長，而會計制度的改革更是火上澆油，通用電氣的凈收入因此比上年同期降低了2.7%。就在消息公布的當天，公司的股價格應聲從37.20美元下跌到33.75美元，這恰好是其3年前的水平。“我痛恨我們現在的股價水平！”CEO兼董事長杰夫·伊梅爾特表示。事實上，這位上任僅僅7個月的CEO
已經遭遇了一連串麻煩事：首先是美國人做夢也想不到的”9·11”事件，然后是經濟衰退、安然丑聞和會計制度的變革……
盡管如此，伊梅爾特仍然成功地使通用電氣在2001年保持了12%的利潤增長率。這個數字并不比韋爾奇時代的增長速度遜色多少，但不幸的是，今天的投資者再不是通用電氣神話的盲目崇拜者，經歷了安然等事件的教訓之后，他們的眼光透露出懷疑和挑剔的神氣，面對通用電氣這家具有100多年悠久歷史的龐然大物，人們想知道的是：這家經營著這么多金融業務的公司保持高速增長的奧秘是什么？毫無疑問，通用電氣并非無可隱瞞。
麻煩重重誰都知道，做韋爾奇的接班人的滋味不會好受。韋爾奇帶領通用電氣保持了長達26年的連續增長：他在任期間，通用電氣的市場價值從不足150億美元增加到4000多億美元。這一成就足以使他成為20世紀全世界最杰出的CEO。用《商業周刊》的話講，“他能夠在美國歷史上持續時間最長的牛市期間執掌通用電氣公司，不論其原因出自他的領導天賦、管理才能、在事業上豪賭的勇氣，還是在于他與生俱來的運氣，總之他已經創造了一個有關公司的神話。最重要的是，當他在任上的時候，投資者看到接踵而來的兩位數以上的利潤增長率只會驚嘆他的神奇，而不是追問他究竟用的是什么辦法。”但是伊梅爾特沒有他的前任這樣幸運。就在他正式上任的第二天，恐怖分子就用飛機對世貿大樓進行了攻擊，并直接造成兩名員工死亡。慘重的經濟損失使GE的保險業務跟著倒了大霉，僅為此事該部門的理賠金額就高達6億美元。而這次事件也使人們一時談“飛”色變，直接導致了整個航空行業迅速陷入蕭條，加上被劫持飛機的引擎就是GE的產品，GE的飛機發動機部門也隨之一蹶不振。恐怖事件對美國人心理上的打擊更拖累了美國經濟的發展，為通用電氣的發展蒙上了層層陰影。
一波未平，一波又起。不久以后，能源巨頭安然公司爆出美國歷史上最大的財務丑聞，著名的安達信會計師事務所也因涉嫌其中而倒臺，在人們對會計行業的信用產生懷疑的同時，投資者也將目光轉向了大公司的財務狀況，他們對紙面上的數字真實性感到憂慮。要求公司公開披露詳細信息、提高透明度的呼聲越來越高。
通用電氣還面臨著獲得新貸款的難題。盡管標準普爾給它的信用評級仍然是令人羨慕的3A，但它在最近向一些老東家籌借10億美元貸款的時候，居然遭到了著名投資銀行高盛公司的拒絕。盡管高盛沒有說明拒絕的理由，但是在華爾街看來，這當然是一個不太吉利的信號。
除此而外，伊梅爾特還面臨著來自持有通用電氣股票期權的內部員工和持有GE流通股的外部投資者的雙重壓力。通用電氣的股價在2000年8月曾是誘人的60美元，而到了今年4月24日，當伊梅爾特召開第一次股東大會時，股價跌至33美元，公司市值比頂峰時縮水2680億美元，伊梅爾特必須對一貫對通用電氣報以信任態度的投資者負責。
處在這樣的環境之下，縱使不可一世的韋爾奇在位，也不見得能夠輕松應付，何況是新官上任的伊梅爾特。不過從經驗來看，新上任的CEO一般總是很難立刻得到投資者的信任，即便優秀如韋爾奇。他在1977年執掌通用電氣的時候，也面臨著類似的信任危機，好在他很快以出色的表現消除了人們的擔憂。而現在，是該伊梅爾特表現的時候了。
復雜的財務報表為了迎合投資者，伊梅爾特在通用電氣及其附屬部門的財務問題上向公眾披露了更多的信息，但是一些機構投資者仍然覺得他們得到的細節太少。通用電氣出具的財務報表有兩種方式。一是眾所周知有著良好管理的產業，如能源和工業系統、飛機發動機等等(通稱為通用電氣產業)。這部分業務沒有負債，有大量的現金流。而另外一部分少為人知的是金融業務、商務和消費借貸、租賃和保險業務(通稱為通用電氣資本)。盡管通用電氣資本的評級也是3A，但主要原因是背后有通用電氣產業的支持，分析師們如今擔心的是，金融公司的混亂操作會不會也在這家公司普遍存在。
一位投資公司的資產組合經理說，“GE顯然擁有這些數據，但是它僅僅披露了那些自己想披露的東西。”他覺得GE雖然已經打開了大門，但是這只是敞開了一條“縫”，“只有當人們要求更多的信息披露時，公司的一切才會越來越清晰地呈現在人們的眼前。”伊梅爾特也表示，他個人正盡最大努力增加同外界的溝通，“我現在要花兩倍于以前的時間同華爾街交流。”就在最近，通用電氣在討論今年第一季度盈利的時候破天荒地舉行了一場遠程電信會議。這個開放性的會議吸引了3000多名聽眾，但仍有人對這個歷時一小時的會議只允許提5到6個問題很不滿意。管理人員只好鼓勵人們在會后聯系公司，以獲取更詳細的信息。
即便如此，還是有投資者認為通用電氣“似乎在力圖控制信息”，而且他們表現得不怎么坦率。就連伊梅爾特沒有參加這個電信會議也招來非議，一些投資者覺得要是他參加，其言論或許還能增強人們對公司的信心。
不過伊梅爾特倒不覺得這件事情有多嚴重。他認為自己在全世界公開露面的次數夠多了，“人們對我的主張耳熟能詳……他們也了解公司的狀況。”他進一步聲明，安然事件后人們對公司的嚴重關注只會讓通用電氣更好地滿足投資者對信息的渴望。“從信息披露和投資者信任的角度來講，我們所處的時代已經不一樣了。但是我奉行的宗旨就是讓投資者知道得更多。再公開一些，讓大家來監督。我認為我們所做的已經夠多了，當然我們不可能同時讓所有人滿意。”
增長從哪里來？
最讓人擔心的問題并不是這些。讓一些分析人士和投資者著急的是，通用電氣的利潤增長實際上是在減速。美國銀行的尼科爾發現，過去的一年中，公司制造業的利潤增長很大程度上得益于在美國發電機市場銷售的燃氣渦輪發動機和相關服務，這部分業務瘋狂地增長了100%，但同時，這也意味著其他部門的利潤在萎縮。而這種增長的可持續性也同樣值得擔憂。2002年第一季度，整個公司的增長仍然是靠動力部門推動的，該部門的營業利潤上升了81%。愛德華瓊斯公司(Edward Jones)的分析師比爾·菲亞拉認為：“如果沒有GE的動力部門，公司根本不可能實現增長。”但是從整個行業來看，市場對的渦輪機的需求幾乎已經到達頂峰了。
現在，GE的戰略目標同當前的經濟現實發生了矛盾。韋爾奇創造的GE模式原是使利潤率相對較低，但相對穩定的傳統行業和利潤豐厚，可不確定性較大的服務行業相輔相成，實現穩定快速增長。例如用來自“長線產業”的航空引擎部門和動力部門的收入沖抵高風險的資本部門引發的不確定性。可目前的經濟衰退使得航空引擎、保險等老牌部門自身尚且難保，更不要說達到拉動增長的目的。
與此同時，多數“短線”部門也需要好好地整頓才行，因為有數據顯示，對美國經濟第二輪復蘇的樂觀論調并沒有給通用電氣帶來滾滾的訂單。
通用電氣的金融服務集團一直因其對公司總利潤巨大貢獻而廣受關注。但是公司去年年末不加節制的兼并活動使得該公司的短期商業票據發行過多，這就使它在今年不得不依靠新的信用貸款或者發行長期債券以維持經營。事實上，如果不是擁有3A的信用評級，它根本不可能以如此之低的成本籌集資金。人們普遍認為，這一部門在過去增長速度過快，現在反而因快速膨脹受累了。
就連通用電氣最擅長的并購手法也遭到了唾棄。為了保持兩位數的增長率，如此龐大的一家公司不得不通過購買其他公司來維持這一記錄——它每年要買下100多家公司，可是投資者卻已經對這種方式沒了胃口。另外，為了改善財務業績，GE需要兼并的公司將會越來越大。然而，到一定程度以后，這種并購活動必然會受到法律的約束。
所有的一切都給伊梅爾特增加了壓力，他如何才能保證這樣一個凈收入早已超過130億美元的超級公司保持兩位數以上的收入增長速度呢？分析師認為，依靠節約成本和改進生產率的辦法在當前可能不會有太大的效果。
希望在伊梅爾特的眼里，金融服務集團貢獻利潤的40%、傳統產業部門貢獻60%這一組合還是令人滿意的。但下一步的增長源泉會是這個組合的哪一部分呢？他把希望寄托在醫療系統集團。在全球，醫藥行業的市場規模高達2萬億美元，而通用電氣的醫療部門只占了其中90億的市場份額，發展的潛力非常誘人。伊梅爾特說：“我們可以用各種各樣的辦法打開一個成長迅速的市場，所以我覺得通用電氣的醫療系統集團還處在成長階段。”去年GE大張旗鼓地進行了兼并行動，僅醫療系統就買回了19家公司。盡管被兼并的主要是一些具有專門技術的小公司，但還是有投資者擔心過多的并購會造成公司資金緊張和消化不良。伊梅爾特認為這種想法大可不必，因為公司的戰略是并購那些能夠優化公司資產組合的企業。雖然通用電氣每年手中都會握有大量的現金，但是它并不鋪張浪費，“沒有盈利能力的資產是不在考慮范圍之內的。”支持伊梅爾特信心的一個理由就是過去數十年中，通用電氣將買來的企業成功地進行整合。在4月24日的股東大會上，他再次強調“我們花費了無數的時間把我們的各企業部門整合到統一的文化中來，彼此分享創意和信息。每年投入10億美元用于培訓，以培養誠信和形成統一的目標。”而中國將是通用電氣下一個最大的海外機會。伊梅爾特預言不出10年，中國市場將會成為世界上發展最快的地區之一。目前在中國市場上表現最好的是通用電氣的醫療部門，其銷售額已經達到6億美元。伊梅爾特希望公司的其他業務也能在中國占得一席之地。此外，伊梅爾特還表示將繼續在公司內部大力推行“六個西格馬”以節省資金，同時推動公司的全球化進程。他還打算猛砍公司的行政與支持部門——現在這部分的員工占到了總數的40%。
顯然，伊梅爾特不是好惹的，單從其經歷了數年時間的精挑細選、從眾多候選人中勝出一事中便可見一斑。與韋爾奇的管理風格不同，做銷售出身的伊梅爾特看來更加平易近人。韋爾奇辦事雷厲風行，曾有將某辦公室人員全部趕走的事跡，而伊梅爾特則更喜歡鼓勵身邊的人。可到了必要的時候，他同樣會毫不猶豫地采取強硬手段，最近要裁掉的7000人就是明證。該拜訪客戶的時候，伊梅爾特從不會浪費時間泡在辦公室里，因此他在世界各地給妻兒打電話是家常便飯。投資者對公司信息披露的要求和責難有時也難免會過火，然而他從不抱怨，而是給予深切的理解，并積極采取行動。
在談到如何掌管這樣一家大公司的時候，伊梅爾特自信地說：“我的工作就是讓公司沿著正確的軌道前進，我的工作也是確保不讓除我之外的任何人左右公司的方向。”現在看來，伊梅爾特的行動至少表明了在意志方面，他并不比前任遜色多少。
資料：
2001年通用電氣的長周期業務部門貢獻了40%的利潤。這些集團的領域主要集中于基礎設施建設: GE動力系統集團的核心業務是燃氣輪機、蒸汽輪機和水輪機及發電機、管道和工業應用；GE醫療系統集團的產品和服務則主要是全數字乳腺攝片系統、心臟造影、CT、磁共振、IT解決方案、超聲波和核醫藥，這個部門被伊梅爾特視為公司新的增長動力: GE飛機發動機集團為民用和軍用飛機、船用和工業用提供發動機，該集團在去年直接受到航空業不景氣的影響: GE運輸系統集團則是鐵路、城市交通和采礦業供應商之一。
短周期業務部門貢獻了20%的利潤。這部分業務集團集中于消費品和工業產品市場，其產品也更為人們所熟知，如GE家電集團生產的冰箱和照明集團的燈泡。除了GE塑料集團、工業系統集團和特種材料集團外，這部分業務還包括了美國著名的三大電視網之一——全國廣播公司(NBC)，該公司旗下的商業新聞有線廣播網CNBC在全球擁有2億家庭用戶，還與微軟合作運營的MSNBC，在美國擁有7千多萬戶家庭用戶。
GE公司龐大的金融服務集團在2001年貢獻了40%的純利潤，這個成立已有68年的子公司也是通用電氣公司最受人關注和質疑的部門，它在45個國家共擁有91000名員工。
此外，金融集團本身也是企業經營“多元化”的代表，它在全球五大塊市場擁有24個業務部門：消費者服務、中型市場融資、專項融資、特種保險和設備管理。雖然遭受了”9·11”事件的打擊，但這個集團的盈利還是達到了創紀錄的56億美元——比2000年增長了8%。截止到上一個財年結束，金融服務集團的總資產高達4250億美元。
不過由于過去其膨脹的速度過快，現在它的發展受到了制約，伊梅爾特今年計劃在這里裁掉7000人，以節約成本和促進生產力。
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