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中國(guó)并購(gòu)指數(shù)由"中國(guó)并購(gòu)交易網(wǎng)"及全球并購(gòu)研究中心(www.mergers-china.com)聯(lián)合推出,版權(quán)所有。自2002年起每月登載,歷史數(shù)據(jù)、計(jì)算參數(shù)、解釋權(quán)屬于"中國(guó)并購(gòu)交易網(wǎng)"。鼓勵(lì)轉(zhuǎn)載，但須注明出處。
并購(gòu)指數(shù)編制依據(jù)：1、"中國(guó)并購(gòu)交易網(wǎng)"數(shù)據(jù)庫(kù); 2、《中國(guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》的公告及統(tǒng)計(jì)；3、上海證券交易、深圳證券交易所的公告及統(tǒng)計(jì)。
并購(gòu)事件TOP5
1.浙江國(guó)信控股健力寶(浙江國(guó)際信托投資公司以3.38億元人民幣收購(gòu)健力寶集團(tuán)75%的股權(quán))
2.香港上海匯豐銀行參股上海銀行(以5.18億人民幣參股上海銀行8%的股權(quán)，使上海銀行成為中國(guó)第一家由多家外資金融機(jī)構(gòu)參股的商業(yè)銀行)。
3.中國(guó)海洋石油收購(gòu)海外油田資產(chǎn)(中海油以5.85億美元的資金收購(gòu)了西班牙瑞普索公司在印尼的五大油田的部分權(quán)益，這是目前中國(guó)公司并購(gòu)國(guó)外資產(chǎn)數(shù)額最大的項(xiàng)目之一)
4.李嘉誠(chéng)收購(gòu)韓國(guó)3個(gè)碼頭(和黃集團(tuán)旗下的"和黃港口"斥資17億港元，收購(gòu)韓國(guó)"現(xiàn)代商船"集團(tuán)旗下的3個(gè)碼頭)
5.中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))重組，中國(guó)遠(yuǎn)洋物流掛牌成立(中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸(集團(tuán))總公司(中遠(yuǎn)集團(tuán))重組完成，并成立了一家資產(chǎn)規(guī)模達(dá)47億元人民幣的中國(guó)遠(yuǎn)洋物流公司)
并購(gòu)交易行業(yè)分布
2002年1月上市公司并購(gòu)交易行業(yè)筆數(shù)
說明：1、餅圖反映不同行業(yè)并購(gòu)交易金額所占比例；柱圖表示不同行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)筆數(shù)；
2、行業(yè)分類依據(jù)為證監(jiān)會(huì)公布的上市公司行業(yè)分類及行業(yè)代碼：A農(nóng)業(yè)，B采掘業(yè)，C6金屬、非金屬，C7機(jī)械、設(shè)備、儀表，C8醫(yī)藥、生物制品，C9其他制造業(yè)，F(xiàn)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)，G信息產(chǎn)業(yè)，K社會(huì)服務(wù)業(yè)。
并購(gòu)交易量
說明：在2001年11月至2002年1月內(nèi)，涉及上市公司的并購(gòu)交易金額及交易筆數(shù)均呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的趨勢(shì)，跨年度特點(diǎn)十分突出。靠近2001年末的時(shí)段，受到2001年度報(bào)表統(tǒng)計(jì)截止日期的影響，涉及上市公司的并購(gòu)交易異常活躍，成交量也逐步上升，交易筆數(shù)更是在年末的最后一周創(chuàng)出高峰。然而轉(zhuǎn)過年來，1月的并購(gòu)交易驟然降溫，沒有時(shí)間及業(yè)績(jī)壓力，涉及上市公司的并購(gòu)交易自然謹(jǐn)慎平緩下來。這種典型的跨年度并購(gòu)特點(diǎn)過后，2002的并購(gòu)交易大幕徐徐拉開。
并購(gòu)標(biāo)的排行(TOP100)
并購(gòu)標(biāo)的排行是研究一家上市公司在經(jīng)營(yíng)中遭到外來資金收購(gòu)的可能性。指數(shù)區(qū)間為0到100，數(shù)值越高表示越容易被收購(gòu)。該指數(shù)以買方的視角，從上市公司的股本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、買殼成本、公司經(jīng)營(yíng)等多個(gè)方面考察，建立指標(biāo)體系，構(gòu)建數(shù)學(xué)模型，綜合評(píng)判被收購(gòu)公司。結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀，目前只研究上市公司非流通股權(quán)的收購(gòu)。該指數(shù)的建立基于四項(xiàng)基本假設(shè)：1.信息充分披露；2.股東(含國(guó)家)、上市公司、買方為完全"經(jīng)濟(jì)人"，追求自身利益的最大化；3.參與各方不從二級(jí)市場(chǎng)獲得額外收益(指坐莊、惡意炒作)；4.市場(chǎng)擁有眾多參與者，完全自由競(jìng)爭(zhēng)。該指數(shù)不做為資本市場(chǎng)的投資依據(jù)。
本次排名依據(jù)上市公司2001年中報(bào)數(shù)據(jù)編制而成，只列前20位。*表示自2001年中報(bào)(2001年6月31日)以來股權(quán)發(fā)生變化的公司
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代碼 |
簡(jiǎn)稱 |
行業(yè) |
指數(shù)值 |
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*600804 |
工益股份 |
黑色金屬 |
91.913 |
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000532 |
粵華電Ａ |
電力 |
87.737 |
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*000586 |
川長(zhǎng)江Ａ |
貿(mào)易 |
85.873 |
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*600082 |
津百股份 |
商業(yè) |
84.475 |
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600242 |
華龍集團(tuán) |
漁業(yè) |
83.723 |
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*000915 |
山大華特 |
電子通訊 |
83.295 |
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*600763 |
北京中燕 |
服裝 |
82.331 |
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*000560 |
昆百大Ａ |
商業(yè) |
79.738 |
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000610 |
西安旅游 |
酒店旅游 |
79.572 |
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*600086 |
多佳股份 |
綜合 |
79.211 |
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*600116 |
三峽水利 |
電力 |
78.792 |
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000801 |
四川湖山 |
家電 |
77.773 |
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000929 |
蘭州黃河 |
釀酒食品 |
77.033 |
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*000791 |
西北化工 |
化工原料 |
76.416 |
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*600634 |
海鳥電子 |
電子元器件 |
76.146 |
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600733 |
前鋒股份 |
綜合 |
75.996 |
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600671 |
天目藥業(yè) |
中西藥 |
75.634 |
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000553 |
沙隆達(dá)Ａ |
農(nóng)藥 |
75.625 |
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*000558 |
遼 房 天 |
房地產(chǎn) |
75.545 |
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600807 |
濟(jì)南百貨 |
商業(yè) |
75.425 |
每月案例分析
浙江國(guó)信收購(gòu)健力寶
2002年1月15日，三水市政府正式將其持有健力寶集團(tuán)75%的國(guó)有股權(quán)以3.38億元人民幣的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給浙江國(guó)際信托投資公司。自去年年底就開始傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的健力寶收購(gòu)案，終于塵埃落定。
收購(gòu)過程
自從1997年健力寶業(yè)績(jī)開始下滑以來，健力寶的第一大股東便開始著手對(duì)其進(jìn)行改革。當(dāng)初提出的首選方案是由健力寶的經(jīng)營(yíng)班子自己來"刮毒療傷"--如在內(nèi)部實(shí)行全員股份合作制，由管理層自籌資金買下市政府持有的股份等一系列舉措。但由于內(nèi)外部各種原因，均未獲成功。2001年6月，由三水市府辦公室、國(guó)資辦、體改辦、工業(yè)局負(fù)責(zé)人和健力寶兩位副總組成改制六人小組，其首要任務(wù)就是以半公開的方式通過"招商"以激活健力寶。此舉吸引了包括法國(guó)達(dá)能、摩根士丹利、匯豐投資基金、新疆德隆在內(nèi)的大批知名企業(yè)。到2001年11月20日，一家新加坡公司與健力寶的第一大股東三水市國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)簽署了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓備忘錄，內(nèi)容涉及三水市將持有的健力寶75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新加坡公司。
然而，最終折桂的卻是浙江國(guó)際信托投資公司。在三水市政府把75%的健力寶股權(quán)出讓給浙江國(guó)信之后，新健力寶的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖如下：
背景和動(dòng)因
1、發(fā)展中的資金瓶頸多年來，資金已經(jīng)成為健力寶發(fā)展的一個(gè)瓶頸，包括創(chuàng)新營(yíng)銷策略等多個(gè)項(xiàng)目都因?yàn)槿鄙儋Y金而擱淺，沒有資金使健力寶舉步維艱。
2、內(nèi)部管理體制的落后除了資金問題，其內(nèi)部管理體制的落后也是不爭(zhēng)的事實(shí)，由于健力寶是國(guó)有企業(yè)，不可能像私營(yíng)企業(yè)那樣對(duì)員工自由地選擇，內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制不健全，無法留住好的人才，更別說是吸引外部?jī)?yōu)秀管理者了。
3、營(yíng)銷策略的滯后健力寶從建立以來一直實(shí)行的是代銷制，凡事都靠總部與代理商之間直接聯(lián)系，不但浪費(fèi)了大量的人力、物力和財(cái)力，而且銷售體系異常混亂，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、相互沖貨現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。
4、政府利益的驅(qū)動(dòng)本次并購(gòu)的最大動(dòng)力當(dāng)是來源于三水市政府了，從政府的角度來看，他們需要的是財(cái)政收入，是利稅，本一心想通過健力寶的高速成長(zhǎng)來帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，而健力寶近幾年的調(diào)整期卻顯得過于漫長(zhǎng)。而出讓股份，則既可通過引入外力對(duì)健力寶進(jìn)行再改造，又可以套現(xiàn)，這無疑是一箭雙雕之舉。
示范作用
此次三水市政府出讓健力寶股份的成功，不在于轉(zhuǎn)讓費(fèi)的高低，而在于意味著長(zhǎng)期困擾健力寶發(fā)展的體制問題，將得到徹底的解決。體制的轉(zhuǎn)換也必將使健力寶經(jīng)歷一個(gè)排毒的過程，而新東家對(duì)健力寶來說應(yīng)該是一個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
對(duì)于健力寶來說，股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和政府完全意義上的退出使之獲得了一次卷土重來的機(jī)會(huì)。作為三水最大國(guó)有控股企業(yè)的健力寶順利實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這首先意味著政府以合理的價(jià)格從一般性競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域中退出，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)的變現(xiàn)，為國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)探索出了一條新路。同時(shí)經(jīng)過18年的發(fā)展，健力寶的品牌和所建立的網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)是一個(gè)巨大的無形資產(chǎn)，這是健力寶最大的優(yōu)勢(shì)。與浙江國(guó)信的資本相結(jié)合后，這一優(yōu)勢(shì)將會(huì)發(fā)揮更加充分，就會(huì)轉(zhuǎn)化為巨大的經(jīng)濟(jì)效益。因?yàn)橄鄬?duì)于外資收購(gòu)而言，內(nèi)資收購(gòu)在文化上有一種親和感，磨合成本大大降低，兩者的嫁接也許會(huì)創(chuàng)造出更大的效益。
就國(guó)內(nèi)企業(yè)而言，尤其是經(jīng)營(yíng)多樣化的集團(tuán)公司，從浙江國(guó)信入主健力寶的事件中也應(yīng)有所啟發(fā)，正如健力寶集團(tuán)公司并不是只有健力寶飲料，它是集制罐、塑料、包裝、印刷、體育用品以及商業(yè)、房地產(chǎn)等多行業(yè)為一體的大型企業(yè)集團(tuán)，就此類企業(yè)而言，需要的不僅僅要懂得經(jīng)營(yíng)，同時(shí)還需要懂得資本運(yùn)作。
(聞吾)
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