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空降兵是伴隨著股份公司而出現的專門以增殖他人資產為職業的企業經理人的別稱。隨著國有企業股份制改造步伐的加快和民營企業的發展，企業開始流行招聘職業經理人，空降兵與老板度過了一段蜜月期。
但好景不長，不少企業的老板與空降兵從一見鐘情到互相猜疑，再發展到互相設防，最后不歡而散，空降兵難以長久著陸企業。先是前新浪網CEO王志東被董事會解除職務引起媒 體一片嘩然，接著是方正科技人事地震鬧得滿城風雨。最近又有老板與空降兵“婚姻”破裂的新聞接踵而來：格林柯爾入主科龍后，原董事長徐鐵峰即遭遇下課；因與大股東法國達能的分歧，何伯權等5名樂百氏的創業者黯然退場；華帝在完成改制后，老板從二線重返一線，而經營業績獲得公認的職業經理人姚吉慶卻悄悄地退出了核心圈。
類似的案例還可舉出好多。在解釋為什么職業經理人頻頻下課的原因時，幾乎眾口一詞認為這是資本意志的體現，盡管在給出這一結論時有人理直氣壯，有人無可奈何，有人頗有微詞。
難道老板的一聲“休”就了斷了與職業經理人之間的“婚約”？就因為是老板的權利我們就不能對資本意志說三道四了嗎？看來不盡然。
現代股份公司在分配決策權時實行的是一股一票制，由于大股東手上擁有的股份多，他在股東會和董事會上的投票權就大，從而可以控制公司的重大決策，包括任免經理人，這就是受到公司法保護的所謂資本意志。因此，從合法性角度來看，老板不管用什么理由讓職業經理人下課都是無可非議的。但是，由于體制、資本所有者本身的局限性等原因，我們還是可以從合理性的角度來評說一番“資本意志”。
在國有股一股獨大的股份公司中，由于大股東就是政府，因此，資本意志實際上表現為政府意志。具體來說，作為大股東的政府手中擁有的投票權是實實在在的，它能決定公司的大政方針和選擇經理人，但投票權卻是廉價的，即代表政府行使投票權的代理人不承擔投票的后果。所以，當投票人并不真正關心資產的保值與增值時，他就可能采取“說你行不行也行、說你不行行也不行”的態度來行使投票權。這時，投票人讓經理人下課的理由就可能不僅僅是企業的績效，還可能有其他的原因，如是否聽話、是否按政府的意志辦事等。
前一陣子在一些國有控股公司中發生的人事地震通常都與政府意志有關。當政府意志通過資本意志來約束企業行為時，經理人就可能不得不把兩只眼睛分開來使用，即一只眼睛盯著政府，一只眼睛盯著市場，這就必將損害企業的市場競爭力。看來，如何看待國有控股公司中的人事地震，不能簡單地用資本意志來解釋，而應在政企分開和股權多元化條件下來探討經理人的選擇和罷免機制。
即使在以民營資本為主體的股份公司中，老板自己重出江湖來接替職業經理人確實體現了資本意志，但老板在行使投票權時也有其局限性，因為按照出資人利益最大化進行決策未必在任何條件下都一定會導致企業價值最大化。
當企業不能及時獲得預期利潤時，老板往往缺乏耐心，并首先拿職業經理人開刀。再如，由于老板要拿自己的資產作為抵押品，因此其冒風險的意識相對于職業經理人來說要弱一些。當職業經理人的風險性決策面臨挫折時，就很難擺脫下課的命運。特別是老板為了追求資本收益最大化，有時會不顧經理人、員工、中小股東、債權人等的利益，在資本市場上發生的“惡意收購”就是典型的案例，即大股東通過買賣企業可使自己的錢袋鼓鼓的，但隨之而來的企業接管和重組卻有可能使職業經理人和某些員工遭遇厄運。因此，大老板有權把資本意志貫徹到企業的一切經營活動中，包括選擇職業經理人，但資本意志并不完全等同于企業長期利益的最大化。
當然，我們無意為不能在企業軟著陸的空降兵鳴冤叫屈，在現代市場經濟中，資本意志始終是被強制貫徹的一個重要原則，產權界定和保護的核心就是對資本意志的保護。空降到企業的職業經理人的職責就是憑借自己的創新性意識和經營才能為股東利益的最大化服務，并獲取相應的報酬。當職業經理人不能給企業帶來良好的績效，反而要讓股東不斷地往里投錢時，丟掉飯碗就很難避免了。
由此看來，對于空降兵不能在企業軟著陸的現象，既不能簡單地用資本意志來堵住所有的抱怨之聲，也不能一味地為職業經理人喊冤，而應看到老板頻頻地接過職業經理人手中的權杖并非是一個不可質疑的正常現象，其背后實際上反映了我國在體制轉軌過程中市場經濟的不成熟性。因此，如何通過深化企業制度的改革建立一個對職業經理人的最優激勵和約束機制至關重要。
文／中國人民大學教授楊瑞龍
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