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鄭礫
本報訊近來，一幕幕外資購并的“大戲”讓國人眼花繚亂：世界知名的大型電信設(shè)備提供商阿爾卡特通過控股上海貝爾成為上海貝嶺第二大股東，而且阿爾卡特在合資公司上海貝爾所持股份由31.65%增加到50%加1；香港上海匯豐銀行正在商討收購上海銀行8%的股權(quán)；福特、IBM、飛利浦、拜耳……各行各業(yè)的跨國巨頭紛紛傳出購并中國企業(yè)的消息。
這一切都說明了中國已具備外資展開大規(guī)模購并的政策環(huán)境和市場環(huán)境，以后外資參與國內(nèi)企業(yè)的購并重組將成為潮流，逐漸代替以往的合資經(jīng)營形式。
在國家信息中心長期研究此問題的牛犁稱：“外國對華投資70%采用合資合作方式，部分采用獨資方式，通過跨國購并方式進入的外資還很少。這是由于中國相關(guān)的法律法規(guī)還不健全，市場機制還不成熟，資本市場也未全面開放，特別是不允許外商進入我國的A股市場，對于想通過間接方式進行投資特別是想通過購并的投資者來說，選擇性很少，外商只好更多的以直接投資方式進入我國。隨著中國對外開放的步伐加快，中國利用外資的主要方式也將走過對外借款、外商直接投資的階段，進入逐步多樣化的新階段�？鐕彶⑦@一國際流行的投資方式也將逐步進入中國�！�
跨國公司之所以選擇在中國入世前后這段時間實施或準備實施其購并計劃，正是因為我國在入世時做出了加快開放外資企業(yè)到A股市場上市及開放外資購并國有企業(yè)股權(quán)的承諾�！笆濉庇媱澗V要中更明確地提出，除關(guān)系國家安全和經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)或企業(yè)必須由國家控股外，取消對其他企業(yè)的股權(quán)比例限制；鼓勵外資特別是跨國公司參與國企的改組改造；積極探索采用收購、兼并、風險投資、投資基金等各種方式，促進外資和國企產(chǎn)權(quán)制度改革。特別是中國將進一步擴大對外開放領(lǐng)域，有步驟地開放金融、保險、電信、外貿(mào)、商業(yè)、旅游等服務(wù)業(yè)，這對外商尤其是跨國公司來說是更大的誘惑。
入世后外資之所以將用購并方式取代傳統(tǒng)的合資方式，最直接的原因就是能縮短建設(shè)周期，加快投資周轉(zhuǎn)速度。據(jù)資料顯示，創(chuàng)建新企業(yè)從考察談判到辦成開業(yè)一般要用1.5-2年時間，要形成一定的規(guī)模至少要用3-5年。相比之下，購并企業(yè)只需短短3-5個月，許多購并企業(yè)可迅速形成規(guī)模，即使加以改造最多也只需1-2年，比新建企業(yè)縮短2-3年。
從目前跨國公司進入中國資本市場的行業(yè)來看，主要集中在汽車和通信兩大行業(yè)中，一些在世界上具有相當知名度的國際跨國公司，如汽車行業(yè)的寶馬、福特、大眾、通用和通信行業(yè)的摩托羅拉、愛立信、阿爾卡特以及英特爾、IBM等成為購并舞臺上的主角。一批具有知名品牌、規(guī)模和競爭能力較強的上市公司，或其母公司也將成為跨國公司的搶購對象。
目前，雖沒有外資公司在中國A股上市，但外資進入中國上市公司早已不是什么新聞。而且國有股和法人股不能流通所導(dǎo)致的股權(quán)價格低估，也讓外資看到了通過收購非流通股權(quán)達到控制中國企業(yè)的低成本性和巨大的商業(yè)價值。外資通過受讓股權(quán)，或戰(zhàn)略投資人絕對控股的方式與國內(nèi)企業(yè)合作，而間接進入中國股市的做法已屢見不鮮。
可以肯定，加入WTO后跨國巨頭將借助資本市場實現(xiàn)快速發(fā)展，以大產(chǎn)業(yè)、大整合為主要特征的“外資購并”將帶來新的經(jīng)濟活力。而中國的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會在與外資的一場場“聯(lián)姻”中得到優(yōu)化調(diào)整，原來國有企業(yè)國有股一統(tǒng)天下的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將會被打破，從而進入一個嶄新的時代。
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