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經濟減速預期導致重估
就目前來看，市場對藍籌股重新估值的動力來自于兩方面，一是基本面，藍籌股代表著國民經濟的支柱產業(yè)，與經濟增長方向幾乎同步。但我們知道，宏觀調控的目的就是使GDP增幅回落到正常的水平，也就意味著今明兩年增速將低于2003年。既如此，藍籌股的價值也在不斷地被調整，再考慮到石油價格的高位運作對石化、運輸?shù)刃袠I(yè)毛利率的降低等因素
，市場有理由預期這些行業(yè)的藍籌股業(yè)績增長速度將下滑。另外，對于部分瓶頸行業(yè)來說，由于產能的限制，行業(yè)景氣未必能夠帶來業(yè)績的增長，鹽田港(資訊 行情 論壇)半年報凈利潤的同比下滑就敲響了警鐘。
而對于機構投資者來說，不僅僅需要極高的業(yè)績基數(shù)，更需要業(yè)績的成長數(shù)據(jù)，甚至對于積極型的基金而言，需要的是后者而非前者。因此，這些行業(yè)的個股受到基金等機構投資者的重新估值也是必然。更何況，還有加息的預期等因素主導著機構投資者對藍籌股的重新估值。
價值與擠出效應使基金無奈減倉
如果單純依靠價值投資進行定位參考的話，目前的藍籌股并不存在所謂的價值低估，反而有一種價格比較的劣勢，這主要體現(xiàn)在它們與大盤指數(shù)的比較上。盡管指數(shù)創(chuàng)下五年以來的新低，但是石化、煤炭等景氣周期的藍籌股仍然居于今年以來的相對高位，部分有著前瞻眼光的機構投資者想到了高位套現(xiàn)的思路。于是乎，有了近期不少基金重倉股出現(xiàn)莫名下跌的K線特征，從鹽田港到深赤灣(資訊 行情 論壇)再到煙臺萬華(資訊 行情 論壇)以及昨日的福耀玻璃(資訊 行情 論壇)等均如此。
另外，我們發(fā)現(xiàn)，近來一系列基本面的變化也在引導著基金的減倉，尤其是新股發(fā)行制度的改革使得倉位極重的基金迫不得已選擇了兌現(xiàn)的操作思路。道理很簡單，新股詢價制度一旦確立后將向詢價機構配售，4億股以下是20%，4億股是50%，這樣的話，對于持倉量一直保持在65%以上的基金們就產生了現(xiàn)金流的壓力。為了緩解壓力，它們只得拋棄一些品種，以便能夠在將來的詢價制度確立后獲得有利地位，從而也就產生了擠出效應。
“價值＋成長”是藍籌股的出路
“價值＋成長”才符合目前基金的投資思路，前者能夠保證凈值不受股指的震蕩而波動，后者能夠保持一旦大盤找到底部感覺后而迅速脫離目前的尷尬的凈值水平。有成長就不怕找不到上升的借口，也不怕沒有跟風的資金，而這些個股主要體現(xiàn)在這么兩類股票中，一是瓶頸行業(yè)和產能釋放的個股，瓶頸行業(yè)保證了盈利的穩(wěn)定與高基數(shù)，而產能釋放則是保證了成長的數(shù)據(jù)，如中海發(fā)展(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)等。
二是市場空間不斷拓展的個股，尤其是那些國際化戰(zhàn)略較為成功的個股，它們穩(wěn)定國內市場，拓展國際市場，意味著公司的主營業(yè)務收入將進入一個新的境地，海正藥業(yè)(資訊 行情 論壇)的成功就是如此，隨后的華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)，恒瑞醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)等個股也作出了榜樣。所以，此類個股值得關注，也可以循此思路尋找更多的類似個股，比如說加入跨國公司采購體系的澄星股份(資訊 行情 論壇)、紫江企業(yè)(資訊 行情 論壇)、珠海中富(資訊 行情 論壇)等。(江蘇天鼎 甘丹)
 
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