|
主持人：如果問本周什么最吸引市場眼球，毫無疑問是寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的再融資運作。周四該公司再融資方案在市場的眾多期待中終于出爐，公司將增發不超過50億股新股，募集資金約280億元(其中50%向社會公眾增發)。增發資金將用于收購集團公司資產以實現集團公司的整體上市。作為目前證券市場規模最大的一次融資運作，寶鋼股份的增發也將對市場各方面產生重大影響。我們先來討論一下寶鋼股份增發對上市公司本身會產生什么影響？
北京首證 季凌云：我們可以從幾個方面來分析寶鋼股份此次增發對上市公司的影響。首先，通過此次收購行為，將產生三方面的積極影響：其一是擴大了上市公司的資產規模，而新收購的資產也將成為上市公司新的盈利增長點，進而提高上市的盈利能力；其二是通過此次增發收購后，將大幅度減少關聯交易，進而提高上市公司的治理水平及經營透明度；其三在整體上市之后，也將進一步增強寶鋼在世界鋼鐵行業中的競爭力。
但是我們也應注意到兩個問題：一是，寶鋼股份是集團公司旗下最為優質的資產。從2003年度報告來看，寶鋼股份以集團50%的凈資產貢獻了80%的盈利，而集團公司下屬其它資產雖然也有一定的盈利能力，但是其資產效率相對于上市公司而言低了很多。公告顯示，收購后寶鋼股份總資產、凈資產、主營業務收入及凈利潤都將出現大幅度增長，但是銷售毛利率等在收購后將有所下降；另一方面，去年業績報告顯示，瑞銀共持有8751.45萬股籌碼而成為公司第二大股東及第一大流通股股東,而半年報顯示，瑞銀已經退出前十大流通股東行列。第10名流通股股東南方避險增值基金持有2135.95萬股流通籌碼，這就意味著瑞銀在這半年時間內至少拋售了6600萬股籌碼，這是否意味著機構對寶鋼股份的后市發展存在一定的分歧？
主持人：那么此次增發對寶鋼股份這只股票而言，又意味著什么呢？
季：在此之前，寶鋼股份一度放量走強，并激發大盤短線反彈。當時市場都預期寶鋼股份將大比例低價配股，而實際的再融資方案卻是大規模的增發，因此市場預期與實際之間存在著一定的距離，這有可能導致股價暫時向下震蕩。另外，由于寶鋼股份的增發價格大約在5.6元左右，這在目前的鋼鐵股價格中也算是比較高的，這樣的增發價還需要得到投資者的普遍認同，因此該股增發運作可能導致股價寬幅震蕩。
主持人：寶鋼股份一旦走軟會拖累大盤嗎？
季：我們認為寶鋼股份的大規模增發對大盤的影響是短空中多。毫無疑問，寶鋼股份的大規模融資將對目前捉襟見肘的市場資金構成一定壓力，市場可能會出現短線震蕩下跌來消化該股的增發壓力。與此同時，如果寶鋼股份出現一定的震蕩，由于其比較大的市場權重影響，因此寶鋼股份的震蕩也將對市場重心構成一定的沖擊。近期大盤如果進一步創出調整新低，很大程度上可能與寶鋼股份此次增發有關，其短線影響是難以回避的。
不過從中線角度來看，我們回顧了以往包括寶鋼股份、長江電力、中國聯通(資訊 行情 論壇)等航母公司的IPO大規模融資運作時的大盤表現，每當航母級上市公司進行大規模融資時，大盤都會出現向下震蕩，來消化其利空影響。但籌資完畢之后，利空出盡為利多，市場很可能以航母公司的上市為契機而展開力度比較強的反彈行情。目前大盤已經回調到低風險區域，如果寶鋼股份的增發導致大盤進一步下跌，則很可能引發低位籌碼的松動，進而激發大盤反彈走勢，對大盤中線發展是相對有利的。
主持人：寶鋼股份的增發對藍籌股板塊會有什么影響呢？
季：影響當然是有的。其一，寶鋼股份增發完畢后，其股本規模進一步擴大，相應對市場影響力進一步提高，寶鋼股份也將成為藍籌股群體中一個具有舉足輕重地位的風向標品種。
其二,對于寶鋼股份而言，其優質資產及強勁的盈利能力使其已經成為基金的一個重要戰略資源而納入投資組合，相應寶鋼股份的增發也可能會吸引眾多基金積極參與。但是基金也面臨著一定的尷尬，一方面基金特別是老基金倉位都比較重，手頭現金頭寸比較低，另一方面，基金運作時對行業有一個事先的資產配置比例，并不會因為某一個航母公司發行而輕易改變其配置比例。因此基金如果想積極參與寶鋼股份的增發，必然會適當減持部分鋼鐵股籌碼或者是其它藍籌股籌碼，這將導致藍籌股產生一定的震蕩。
其三，寶鋼股份的增發也會對部分藍籌股形成一定的積極影響，如寶鋼集團的整體上市可能會刺激同屬寶鋼系的愛建股份(資訊 行情 論壇)的短線走強；而中信證券(資訊 行情 論壇)作為此次寶鋼增發運作的財務顧問，也將獲得不菲的收益，該股也可能會得到市場一定程度的追捧，進而刺激金融板塊短線活躍。
其四，如果寶鋼股份增發后激活大盤，那么寶鋼股份的強勢也將推動藍籌股行情的再度走強。
本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。
本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。
| 
