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大盤持續(xù)回探低點，最大的做空力量主要來自藍(lán)籌股。七月中下旬以來，先是石化股的持續(xù)下行，中石化跌幅超過15%，齊魯石化(資訊 行情 論壇)更是10.5元直接跌到8元年線上方。隨后能源股遭遇大批量拋售，安泰集團(資訊 行情 論壇)、神光股份等均是跌幅超過10%，至本周二，恐慌性拋盤再度在藍(lán)籌股上顯現(xiàn)，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)、國投電力(資訊 行情 論壇)，甚至于銀行股中浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)，無一不在跌幅榜前列�？偨Y(jié)此類個股的共性，基金重倉的特點最為明顯�？焖俚拇驂猴@示出基金倉位調(diào)整的展開，基金減
倉藍(lán)籌已是言之鑿鑿。
根據(jù)基金披露的二季度投資報表，整體保持較高倉位最明顯的特點。對于非債券型基金，股票投資無疑是重點重點。其倉位大多保持在60%以上的水平，特別是部分小盤基金的股票倉位甚至接近80%的滿倉水平。這批老基金重倉持有的主要是去年以來大受追捧的藍(lán)籌股，五朵金花的大部分品種的籌碼基本上被鎖定于此。而市場抱有救市希望的新基金卻入市不深，建倉的謹(jǐn)慎使得老基金獨臂難撐，減倉實在是其難以繞過的坎。
雖然藍(lán)籌股業(yè)績增長出色，根據(jù)中報前期的業(yè)績預(yù)期公告統(tǒng)計，預(yù)增的個股六成以上來自藍(lán)籌體系。但10倍的市盈并不代表股價的堅挺，市場的資金驅(qū)動本質(zhì)使得價值投資陷入困境。而對于基金而言，本身在藍(lán)籌板塊的建倉價格上，占有相對優(yōu)勢。由于先知先覺，成本位基本在市場平均價格之下。在保證盈利的情況下，尋求風(fēng)險的最低，減倉也是無奈之舉。
同時，政策面的持續(xù)利空使基金成為驚弓之鳥，忽視宏觀面令基金經(jīng)理們在今年的行情中吃盡苦頭。早在四月到六月的行情中，大盤指數(shù)下跌20%，而封閉式基金平均的虧損幅度達15%。而在這段時間，國家的宏觀緊縮政策起到了利空作用，央行的限貸、嚴(yán)控行業(yè)投資等，消息面持續(xù)的陰影，卻未能動搖基金經(jīng)理心中2004年牛市的預(yù)期。隨著中報到來，市場傳聞超級大盤股的上市山雨欲來，吃一塹長一智，基金開始質(zhì)疑行情多空性。采取必要回避成為減倉的直接動機，而6月下旬開始構(gòu)筑所謂三重底的波峰，無疑都是基金拉高減倉的前奏。
回頭來看，五朵金花風(fēng)光已經(jīng)不再，基金的價值投資理念也將受到時間的考驗。而近期藍(lán)籌重挫之時的科技股行情以及中小板活躍顯示出新的資金流向。由于大盤股上市的政策風(fēng)險對市場影響過大，基金選擇階段性拋售藍(lán)籌換得后市的主動。而科技股及中小企業(yè)板此前并未入選基金的倉位，在換得資金之后，適當(dāng)?shù)慕槿胄缕贩N的建倉一方面可以穩(wěn)定大盤，更主要的是為下一階段的行情打下底倉，由此來看，中小板及科技股的下半年行情值得期待。
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