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在"以股抵債"的金融創新出臺以后，市場關注的焦點就集中到哪些股票大股東占用資金較為嚴重，有可能進入"以股抵債"的試點。同時傳聞中有"以股抵債"意向的個股如蓮花味精(資訊 行情 論壇)、華北制藥(資訊 行情 論壇)、三九醫藥(資訊 行情 論壇)等都與電廣傳媒(資訊 行情 論壇)出現走勢異動，似乎又一個淘金的機會出現了。對此，我們想特別分析一下哪些公司有更強的"以股抵債"欲望。
首先，并非所有的大股東都愿意以股權抵償債務，比如武鋼股份(資訊 行情 論壇)在增發新股時大股東之所以參與增發，很重要的原因是它如果放棄，有失去絕對控股地位的風險。因此資產質量好的上市公司，大股東決不會輕易減持股權，因為它很可能拿著現金找不到比控股的上市公司盈利更好的投資。不難看出，有"以股抵債"傳聞的均屬于盈利能力一般的上市公司，比如蓮花味精。
其次，如果上市公司具備再融資能力，大股東也不會減持股權，因為在高價再融資以后會提高股票的每股凈資產，意味著未來轉讓時可以賣出更好的價錢。其實，再融資能力與盈利能力是一致的。換一句話說，大股東愿意減持股權，意味著它對保持上市公司再融資能力已經沒有信心。以電廣傳媒為例，每股凈資產高達7.12元，要保證凈資產收益率在6%以上，每股收益必須0.42元以上，大股東必須確保上市公司每年凈利潤在14000萬元以上，而2003年公司凈利潤不足5000萬元。
第三，如果公司每股凈資產較低，與股價有較大差價，大股東可能也不會輕易減持股權，畢竟在國有股減持定價到底是市價與凈資產之間的什么價位，政策上還沒有定論，理論上還有賣高價的可能。
我們根據以上結論，不難分析為什么電廣傳媒可能成為"以股抵債"的第一股。該股每股收益逐年下降，凈資產收益率從2001年以后已經降低到3%一下，未來三年內不可能再融資，這表明公司股權對大股東的吸引力降低。而公司目前每股凈資產在7元以上，比市場平均股價6.3元還高，更遠遠高于市場平均凈資產，雖然股價仍在10元以上，但市凈率只有1.5倍。假如公司業績不能改觀，股價繼續滑落的機會較大。將來國有股減持的價格不會比現價高很多，賣價更低的可能性極大，因此大股東完全樂意現在減持股權，卸掉占用上市公司股權的罪名。
因此，從投機炒作的角度，投資者可以電廣傳媒的財務特征去挑選最有可能"以股抵債"的公司，雖然投資價值不大，短線炒作還是可以的。
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