財經要聞點評

　　央行有關負責人：準確把握貨幣政策力度節奏

　　央行有關負責人昨日表示，央行將落實好已出臺的貨幣政策措施，準確把握力度和節奏，合理控制貨幣信貸增長，優化信貸結構；引導商業銀行正確判斷市場風險，及時為有

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市場、有效益、有利于增加就業的企業提供正常流動資金支持，切實支持符合國家產業政策和市場準入條件的項目建設。

　　而銀監會則要求股份制商業銀行做到強化風險管理，貸款有保有壓，積極扶持農業水利公用視野等發展。

　　點評：近日，高層對于民營企業的發展多次明確表態，在國家產業政策框架內積極支持民營企業的發展壯大。而目前，對民營企業最大的支持應該就是銀行貸款控制的“行政之手”能夠放開。從今天央行和銀監會的態度看，口子已經在開始松動，但是問題是在與下面具體操作的部門和商業銀行如何把握這個政策上的微調？“一放就亂、一緊就死”的現象還會出現么？對于證券市場而言，目前宏觀調控的調子已經開始趨暖，但是問題在于上半年宏調的微觀效應可能還需要兩、三個月才能顯現，而現在將信貸口子放松，也許會令信貸規模重新放大，界時“投資重新高漲”和“企業微觀效益不佳”可能同時出現，使中央的宏觀調控面臨新的困境。

　　建行正按計劃引進發起人股東

　　建行已向包括長江電力在內的若干家企業發出正式參股要約，長江電力(資訊 行情 論壇)擬出資20億元參股。

　　點評：今年6月10日，建行發布公告稱，將以分立的方式設立中國建設銀行股份有限公司和中國建設銀行集團有限公司。待90天公告期滿，將按相關程序正式分立。按照這樣的時間安排，建行最早可與10月底上市。有關方面早先拋出的方案是建行將香港、紐約、上海三地同時上市，根據目前宏觀調控的情況，我們認為建行的上市是宜早不宜遲，而不管建行登陸A股市場采取怎樣的定價，事實上三地市場的連通將以建行上市為始全面展開，A股市場整體價值體系面臨重構，建行上市極可能成為左右下半年市場的主要因素，這一點應該引起A股投資者的高度重視。

　　行業公司點評

　　古井貢(資訊 行情 論壇)屬下訴閩發還款

　　因存放于閩發證券的3000萬元國債投資資金被凍結，古井貢(000596)控股子公司安徽老八大酒業有限公司于日前起訴閩發證券，要求返還國債及派生股息，或賠償3043.80萬元等值款。安徽省高院已受理此案。

　　點評：如果資金僅為存放于閩發證券，這一訴訟簡單多了，實際上這筆資金為客戶保證金，因此，在破產程序中得到優先償還，如果是委托理財性質，單獨訴訟也沒有用，償還的可能性不大，如果僅為一般借款，單獨訴訟也沒有用，償還的順序比較靠后，比較奇怪的是，古井貢在閩發已經被接管的情況下，繼續訴訟是何用意，實際上，客戶保證金性質投入閩發營業部資金的上市公司還有洪都航空(資訊 行情 論壇)這樣的公司，古井貢是否有限小提大作。

　　以股抵債 蓮花味精(資訊 行情 論壇)可望成為第二家試點公司

　　繼電廣傳媒(資訊 行情 論壇)成為“以股抵債”首家試點公司后，蓮花味精(600186)董秘辦公室負責人昨天向本報記者證實，公司已經制訂了一個“以股抵債”的具體方案。該公司可望成為第二家試點公司。

　　“以股抵債”方案已形成

　　蓮花味精董秘辦公室負責人在接受本報記者電話采訪時表示，在公司催促下，公司控股股東蓮花味精集團已在4月份償還了欠公司的1億元債務，可以暫時解決公司的一些問題，但要徹底改變目前虧損的局面，還非常困難。

　　該負責人表示，目前公司已經確定了一個“以股抵債”的具體方案，但還需要董事會和股東大會討論通過，現在暫時不便透露。

　　小股民逼其“上梁山”

　　截至2003年底，集團公司及關聯方合計占用蓮花味精8.37億元資金。蓮花味精的生產和經營為此受到嚴重影響，2003年公司虧損，2004年一季度虧損加速。近日流通股股東李凱一紙訴狀，將蓮花味精及其控股股東蓮花味精集團告上法庭，要求大股東在3個月內償還占用上市公司的資金。這一案件在業內引起軒然大波，逼迫大股東盡快解決問題。

　　以股抵債蓮花更難看

　　大股東如按蓮花味精一季度每股凈資產2.15元折股抵債，將用持有的2.78億股國家股抵償所欠的5.98億元債務。“以股抵債”后，大股東蓮花集團持股比例將由58.82%下降到39.93%，仍為公司的控股股東；流通股股東的股份比例由41.18%上升到60.07%。公司一季度的每股收益將由-0.045元下降到-0.066元，凈資產收益率也由-2.1%下降到-3.07%。下降46%。財務報表反而更加難看。

　　三公司有望步后塵

　　經過調查，記者發現除蓮花味精外，阿繼電器(資訊 行情 論壇)、華北制藥(資訊 行情 論壇)、神馬實業(資訊 行情 論壇)等紛紛表示擬采用“以股抵債”方式來解決大股東資金占用問題，但阿繼電器昨晚公告稱，公司提出的“以股抵債”僅為公司擬探討的諸多措施之一，目前尚未與控股股東及其上級資產主管部門進行實質性溝通，也未就相關事項形成書面方案及時間表。其它兩家公司在接受記者采訪時說還沒形成具體的運作方案。

　　點評：以“股抵債”能否成為利好因素，全在于方案操作是否按照市場化的原則，大股東的股權按照市場化拍賣，所得款項用于支付上市公司的欠款是完全符合市場化操作的原則，現在行政力量又想參與一腳，充當欠款雙方的中間人，只會使得交易陷入營私舞弊之中，增加了權力尋租的機會，大股東欠款問題通過司法途徑，得到公平合理的解決都不可能，證監會談何保護中小股東利益。因此，從根本意義上來說，我們所面臨的問題不是“股抵債”采用何種方案的問題，而是制度建設的問題，所謂“股抵債”根本算不上是什么利好。