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昨日中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)股價(jià)走勢(shì)弱于大盤，逆勢(shì)下跌0.30%，而滬綜指則上漲0.34%，由此使得市場(chǎng)開始探討中國聯(lián)通如此的走勢(shì)究竟是低調(diào)迎接今日上市的15億配股呢還是因?yàn)閾?dān)心難以承接如此龐大的配股額而有資金提前離場(chǎng)呢？
從目前的信息來看，移動(dòng)業(yè)務(wù)運(yùn)營商們的競(jìng)爭(zhēng)壓力可能較去年有點(diǎn)緩解，這主要得益于兩方面的信息，一是信息產(chǎn)業(yè)部下達(dá)了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)電信資費(fèi)監(jiān)管工作有關(guān)事項(xiàng)的通
知，通知中強(qiáng)調(diào)電信企業(yè)集團(tuán)切實(shí)加強(qiáng)對(duì)電信資費(fèi)的內(nèi)部管理與規(guī)范的責(zé)任，如此通知表明了監(jiān)管者加強(qiáng)電信資費(fèi)監(jiān)管的意愿，各種惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望收斂。
二是由于基礎(chǔ)運(yùn)營商的利潤增長(zhǎng)放緩，甚至傳出了個(gè)別基礎(chǔ)運(yùn)營商業(yè)績(jī)不增反降的信息，再加上3G牌照的現(xiàn)場(chǎng)實(shí)驗(yàn)尚需改進(jìn)，受此影響，業(yè)內(nèi)人士將原先預(yù)期的3G發(fā)放在2005年初推遲到2005年下半年甚至2006年初，受此影響，中國聯(lián)通的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期相對(duì)降低，有利于2004年與2005年中國聯(lián)通業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
此次中國聯(lián)通的配股方案是10配3股，每股配股價(jià)為3元，共計(jì)配售15億股，募集資金45億元，是滬市有史以來的最大配股計(jì)劃，正由于此，市場(chǎng)擔(dān)心如此龐大的籌碼在今日上市后會(huì)否有資金承接，會(huì)否造成市場(chǎng)壓力。
對(duì)此，我們認(rèn)為不必?fù)?dān)心，一是因?yàn)榕涔煞桨冈O(shè)計(jì)有利于二級(jí)市場(chǎng)的股東，此次聯(lián)通配股的募集資金主要用于收購聯(lián)通BVI公司的股權(quán)，收購價(jià)格為聯(lián)通BVI在2003年12月31日經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值，如此計(jì)算下來，可收購BVI8.26%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的凈利潤為3.5億元，這樣收購的市盈率為12.6倍，較配股價(jià)18.8倍折價(jià)33%，如此來看，并不會(huì)導(dǎo)致中國聯(lián)通A股股東的收益攤薄。因?yàn)楣臼召徢俺钟蠦VI股權(quán)為77.42%，收購后持有82.1%，擴(kuò)張比例為11.19%，但此次配股后總股本僅僅增長(zhǎng)7.62%，，所以，每股收益不降反增，有望增厚3.2%，正由于此，有機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)中國聯(lián)通在2004年每股收益達(dá)到0.19元，較目前的股價(jià)來說，動(dòng)態(tài)市盈率只有17.26倍，存在著一定的合理性。
二是基金重倉股的特性也意味著籌碼的鎖定。據(jù)二季度基金季報(bào)來看，基金目前共持有62758萬股，雖然較一季度的83437萬股下降了24.78%，但畢竟仍然占到配股前流通股本12.55%，而且此次配股之所以出現(xiàn)大劑量的包銷，主要還是因?yàn)椴糠只鹋c承銷商存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系，不能參與配售，所以，才有了包銷。如此推測(cè)，基金們絕大多數(shù)參與了配售，這樣一來，基金仍然是中國聯(lián)通的最大擁躉者。
受此影響，我們認(rèn)為，中國聯(lián)通今日15億股的配售上市，成交量肯定會(huì)放大，換手率可能會(huì)達(dá)到10%以上，但股價(jià)波動(dòng)空間并不大，一方面是因?yàn)樵蓟I碼不會(huì)砸盤，拋盤不大；另一方面部分倉位較輕的基金們又在尋找能夠持有的藍(lán)籌股，所以，經(jīng)過配股后，每股收益增厚的中國聯(lián)通極有可能成為他們關(guān)注的焦點(diǎn)。如此一來，買盤也很踴躍，所以，中國聯(lián)通上市，給大盤難以造成大跌與大漲，對(duì)市場(chǎng)最大的貢獻(xiàn)可能就是做大了成交量。(江蘇天鼎 秦洪)
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