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中國證監會監管部主任謝庚日前指出，當前市場各方對于解決股權分置問題的認知程度越來越深化，看法也越來越趨于統一，這為解決股權分置問題創造了良好條件，可以說，現在解決股權分置問題的條件越來越成熟。與此同時，又有媒體報道了中國證監會規劃發展研究中心主任李青原博士的觀點，稱全流通必須果斷試點。而股指在昨日“再下一城”，很可能和這幾則消息有幾分關聯。那么，這樣的信息對市場影響究竟有多大呢？
回顧：“全流通”三部曲
回顧近年來的市場走勢，我們不難發現全流通其實經過了三個步驟，第一步就是中國嘉陵(資訊 行情 論壇)、黔輪胎(資訊 行情 論壇)國有股減持試點階段。此階段主要特征就是結合凈資產以及盈利狀況進行國有股減持，但奈何做價太高，最終失利收場。第二步就是在新股發行時拿出10%的國有股賣給二級市場，所得資金全部劃歸社保基金。但由于未充分考慮到新股的不同盈利能力等因素，最終也不被市場所認同，再度流產。第三步就是全流通階段。在去年底至今年初，全流通則被股權分置所取代，尤其是今年2月的《九條意見》之后，股權分置基本上取代了全流通。在謝庚看來，股權分置的含義是一個改革的概念，其本質是要把不可流通的股份變為可流通的股份，真正實現同股同權，這是資本市場基本制度建設的重要內容。而且，解決股權分置問題后，可流通的股份不一定就要實際進入流通，它與市場擴容沒有必然聯系。
研判：“全流通”不是洪水猛獸
由此來看，全流通的三個步驟也反映了相關部門與市場的充分對話，正是在對話中，解決問題的層次逐漸提升。而就當前提出的方法來看，解決股權分置問題理應不會對市場造成太大的沖擊。從解決問題的原則來看，有《九條意見》中穩妥解決股權分置問題的“尚方寶劍”；從解決問題的方法來看，現在市場越來越傾向于非流通股東在獲得流通權前可與流通股東協商，在付出一定的流通權代價之后，可以流通；從解決后的籌碼供應看，也并非市場無承接能力。
因此，只要市場參與各方群策群力，在不損害大股東利益的前提下，盡量多考慮社會公眾股東的利益，那么，解決股權分置問題不會對市場造成大的波及，反而會成為市場發動一輪行情的契機。
市場：對大型國企股是利好
目前解決股權分置問題仍然充滿著一系列的不確定性因素，而投機大師索羅斯就說過，證券市場最害怕不確定性。高手如此，中小投資者更是感到茫然。
同時，我們發現，在解決股權分置問題中，對于大型國有企業的股價可能是一個利好預期，一方面是在國有股獲得流通之后并不會全部兌現，這樣拋壓不大；另一方面則是目前此類個股的動態市盈率已與市場接軌，所以也不會產生過大的壓力，反而會因為股價可能的除權效應而產生更為吸引資金的價格。在這樣的背景下，此類個股所受沖擊不大。
但對于一些績差股而言，風險系數則很大，因為隨著股權分置問題的解決，股權結構調整將與國際市場相接軌，既如此，績差股的股價重心可能不僅僅會跌破凈資產值，而且還會跌破面值。如此種種使得此類個股成為昨日大盤下跌的主要動力，也可能會在日后成為大盤的主要做空動力。
由此可見，在未來的市場格局中，市場的主要做空動力仍然是績差股以及沒有業績支撐的個股，也就意味著價值投資理念仍然會左右著股價，既如此，在未來的市場中，尋找有內在價值的股票介入并持有，是主要的操作思路，因為解決股權分置僅僅是處理流通股東與非流通股東之間的利益均衡問題，而不是價值創造問題。(江蘇天鼎 甘丹)
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