|
125家基金公布了二季度季報，從中我們看到了煤、電、油、運等板塊仍然受到基金們的青睞，但是否就意味著這批老重倉股仍然會有所作為，繼續給基金帶來豐厚回報？
老重倉股分類
二季度滬深兩市經歷了急風暴雨般的下跌，從而使得一批基金受制于流動性陷阱，
對倉位結構的調整未能作到市場滿意的程度。不過，基金們仍然在努力跟上市場的步伐，至少對汽車板塊進行了極其明顯的減倉。除了上海汽車(資訊 行情 論壇)仍然留在基金重倉股之中外，長安汽車(資訊 行情 論壇)、一汽夏利等個股甚至被基金清除出重倉股50強行列之外，由此可見基金們對汽車股的態度。
正由于此，我們看到了基金重倉股的分類主要集中在四類個股中，一是電力，包括長江電力(資訊 行情 論壇)、國投電力(資訊 行情 論壇)等受到了基金的喜愛；二是以機場、港口為代表的運輸行業，上海機場(資訊 行情 論壇)、白云機場(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)等個股仍然是基金的重倉股；三是煤炭板塊，神州股份(資訊 行情 論壇)、山西焦化(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)等一季度的基金重倉股仍然出現二季度的基金投資組合中；四是石化，包括中國石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)等個股仍然是基金的寶貝。
老重倉股的新壓力
從基金重倉股的品種來看，基金們的操作思路已漸趨保守。可以說，其操作思路正在由2002年四季度的積極進攻型向被動防守型轉化。例如目前基金重倉股帶有明顯的抗經濟周期的特征，電力、運輸等行業無論經濟周期或高或低，他們都能保持盈利。老基金的倉位較重與新基金的倉位較輕更是體現出新基金進取性不足，而老基金則被動持倉的市場特性。
基金們的這種被動防守思路正受著市場新的壓力考驗。一是電力、石化行業的景氣周期似乎越來越接近拐點。尤其是電力行業將在今年下半年至明年初面臨著環保費用的提升、煤炭價格的狂漲以及機組利用率已達極限的壓力。可以說，今年三季度是電力板塊業績的拐點，隨后電力板塊的盈利能力會有所下降。這可能也是華能國際(資訊 行情 論壇)、申能股份(資訊 行情 論壇)、粵電力(資訊 行情 論壇)等火電股龍頭出現股價重心持續下移的根本原因。二是產能的限制。雖然港口、運輸等從屬于公共事業，也得益于目前經濟增長的瓶頸預期，但問題是，此類個股的產能已達到極限，再度擴張的可能性不大。上港集箱、上海機場、鹽田港(資訊 行情 論壇)等公司均有資源都已盡用的壓力，而在新產能未達產前，此類個股的成長性難以看好。如此就意味著這些重倉股雖然可以起防守的作用，但一有風吹草動，此類個股照樣會上演高臺跳水，就如同上周五石化板塊在一些傳言的影響下破位一樣。所以，基金老重倉股未必就是好股。
魅力猶存
當然世事無絕對，老面孔有時候也能夠獲得新動力。對基金老重倉股的關注關鍵在于他們能不能獲得新的增長動力，如果能的話，其就是一個好的投資品種，否則就得敬而遠之。就目前來看，基金老重倉股獲得新動力主要靠兩大因素的推動：一是能否獲得行業預期的變化。這一點，在目前來看較為困難，因為煤、電、油、運等板塊的行業景氣已經熱得不能再熱了，指望這些行業再上一層樓很難。倒是招商銀行(資訊 行情 論壇)、浦發銀行(資訊 行情 論壇)等銀行股還有可能面臨行業價值的重估。因為銀行業雖然有銀根緊縮的影響，但由于存在著拓展新的利潤增長點以及市場占有率的優勢，所以該板塊還是可以繼續關注的。
二是能否獲得新的利潤增長點或者說產能能不能再度擴張，以迎合經濟增長瓶頸行業所帶來的機遇。電力板塊就存在外延擴張，即收購電力股權或有新的機組投產發電的動力。尤其是長江電力，該股是基金重倉股的老面孔，而且在未來數年內仍會繼續留任。因為該股在未來數年內能夠持續收購三峽公司的電力機組從而達到利潤的持續增長，值得關注。另外，上海機場、上港集箱、兗州煤業(資訊 行情 論壇)、西山煤電、金牛能源(資訊 行情 論壇)、國投電力、中遠航運(資訊 行情 論壇)、南京水運(資訊 行情 論壇)、中海發展(資訊 行情 論壇)等個股也還是可以關注的。
江蘇天鼎 秦洪
| 
