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回顧6月下旬開鑼的中小企業板塊市場經歷了由熱變涼，甚至變冷，后又逐步回暖的多個起伏階段。
中小企業板塊中的“新八股”由于上市首日定位偏高，次日便出現整體下挫，演繹了一番“過山車”行情。后續上市的新股由于首日漲幅沒有過大，定位基本合理，走勢逐步歸于平淡，時而被動跟隨主板市場小幅波動。不久，江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)被證監會立
案調查，使整個中小企業板塊一度遭受打擊。江蘇瓊花由于在上市公告書中，沒有如實披露委托德恒證券和恒信證券進行國債投資的事項，受到深交所的譴責，而值得關注的是兩家券商都屬于德隆背景，資金能否收回存在很大風險。由于存在信息披露虛假陳述的問題，被深交所公開譴責后，又被證監會立案調查。不過，江蘇瓊花事件對整個中小企業板塊所產生負面影響正在逐步淡化，市場對整個民營企業全面質疑的態度也開始轉為理性。大族激光(資訊 行情 論壇)預計半年報業績大幅增長，又使市場對中小企業板塊的公司半年報業績產生樂觀預期。近期上市的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)不但再度演繹上市首日在100%以上的漲幅，而且成為兩市第一高價股，顯然是市場對該公司業績有良好的預期所致。那么，今年半年報中小企業板塊的投資機會幾何呢？
截至目前，24家上市公司中已經有21家公布了半年報披露的預約時間。除了大族激光發布業績預計大幅增長的警示公告外，沒有公司發布另外的警示公告，只有江蘇瓊花針對國債投資損失事項稱不會導致半年報業績同比下滑50%以上。那么，這些公司今年的半年報業績狀況如何呢？我們不妨通過其2003年年報數據來進行判斷。
24家上市公司中，2003年凈利潤同比實現增長的有20家，出現下滑的有鑫富股份(資訊 行情 論壇)、德豪潤達(資訊 行情 論壇)、江蘇瓊花、中捷股份(資訊 行情 論壇)需謹慎對待。另外，威爾科技(資訊 行情 論壇)雖然凈利潤同比增長，但主營業務利潤同比下降，也不宜樂觀看待。主營業務利潤、凈利潤同比均實現50%或以上大幅增長的僅有蘇寧電器、霞客環保(資訊 行情 論壇)2家。
從考量盈利能力的凈資產收益率看，居前五名的公司分別為蘇寧電器、科華生物(資訊 行情 論壇)、永新股份(資訊 行情 論壇)、大族激光、京新藥業(資訊 行情 論壇)，但若從凈資產收益率同比來看，實現增長僅有新和成(資訊 行情 論壇)、霞客環保、偉星股份(資訊 行情 論壇)、華星化工(資訊 行情 論壇)、科華生物5家。
從考量償債能力的速動比率看，速動比率大于1、具備較強償債能力的有傳化股份(資訊 行情 論壇)、威爾科技、科華生物、海特高新(資訊 行情 論壇)、盾安環境(資訊 行情 論壇)、大族激光、華邦制藥(資訊 行情 論壇)共7家公司。
從后續分配能力看，在2004年年報具備高比例分配能力，即每股未分配能力大于1元的公司有新和成、蘇寧電器、德豪潤達、華蘭生物(資訊 行情 論壇)4家。
這些公司的業績良莠不齊，投資者尚需仔細甄別。從市場定位來看，中小企業板塊的股票處于偏高水平。按照發行后股本攤薄計算，中小企業板塊24家上市公司的2003年每股收益高達0.44元，是主板市場上市公司整體水平的2倍多，但目前市盈率為36倍，而滬深A股市場均為27倍左右。即便對比主板市場今年以來上市的新股，流通A股小于或等于3000萬股的公司股票平均市盈率也僅為27.8倍，因此中小企業板塊的二級市場定位依然偏高。
中小企業板塊作為分步推進創業板市場建設的實際步驟，在初期的發行上市條件跟主板一樣，沒有降低門檻，而且公司還要具備一定的成長性和較高科技含量，因此和主板市場的股票相比，中小企業板塊的股票應該具有“績優＋高成長＋高科技”。仔細分析這些上市公司質量，發現條件并不相符，科技含量低、成長性差的公司數量較多。僅有大族激光等少數幾家公司算得上名符其實，但上市定位過高。中小企業板塊小流通盤的特征，也使擁有龐大資金量的機構投資者不愿涉足，散戶行情的特征將維持下去，難有較大的波幅。半年報期間部分業績優良的公司股價會有所表現，但不會形成整體性行情，由于股價定位較高，操作上也以短線為宜。
(西南證券 張剛)
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