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昨日，滬深兩市股指未能繼續維持小幅整理的格局，在下午出現單邊下行的走勢，且隨著成交量的逐波放大，跌幅也一波大過一波。在放量下跌中，多方幾無還手之力，兩市最終均以中陰線報收。成交量方面，深市基本與周三持平，而滬市則有30%以上的放大。
近日，基金的二季度投資組合公布完畢，從中可以看出基金對市場的態度及操作上的一些調整。首先，基金對后市的看法并不很樂觀。老基金主動調減股票倉位，新基金建倉
速度比蝸牛還慢就是最明確的表態。另外，一些基金在1400點左右時決定分紅也是一個有力的佐證。其次，新基金在謹慎推進中顯露出過多的迷惘和無奈。迷惘的是看不清后市，不敢放開手腳“大干快上”；無奈的是這么多基金持有人盯著，必須得做些什么。于是，在沒能開拓出屬于自己領地的情況下，只能在老基金的地盤里賺賺差價。所以，我們看到新基金的倉位通常較輕，而且持有的股票也大多是老基金“飯碗”里的。第三，在被動持倉的同時，基金也在尋機進行倉位的調整。從總體的調整來看，基金的價值投資思路沒有變，成長性尤其是行業景氣程度的變化仍然是基金倉位調整的主要依據。
深圳市政府日前出臺了加強發展資本市場工作的《七條意見》，也引起了市場的關注。從意見的內容看幾乎沒有什么新意，基本在國務院《九條意見》的框框里照葫蘆畫瓢。在目前因江蘇瓊花事件而使中小企業板甚至深交所受到廣泛質疑的情況下，深圳市拿出這個《七條意見》，力挺深交所的意圖是很明顯的。但這《七條意見》能不能產生正面作用，還很難說。
從市場表現來看，昨日的大跌并不是受到基本面因素的影響，而是受到核心資產股中大批權重股的下跌所帶動的。第一，基本面上，雖然宏觀調控措施有趨穩的態勢，但中線加息的壓力并未完全消除，市場始終覺得處在陰影之中。第二，資金面上，短線市場一直處于偏緊的狀況。雖然高層有關人士表示新股發行的速度會有所減慢，但也“只聽樓梯響，不見人下來”，新股發行依舊保持高速。第三，技術面上，股指無法擺脫30日均線的壓制，上周五雖然向上突破了30日均線，并連續幾日收在它的上方，發出趨向積極的信號，但昨日中陰的向下破位，已顯示出市場對拓展上檔空間的信心不足。第四，熱點方面，在上周末的上漲中，核心資產和中小企業股的攜手上漲一度刺激了市場，但隨著本周這兩個板塊歸于沉寂，市場再也沒有形成有效的熱點切換，決定了股指短線無法獲得持續上行的動力。
在目前的形勢下，多空雙方均沒有能力在短時間內獲得決定性的優勢，使股指向一個方向大幅地突破。因此，短線后市股指在無法筑成雙底的情況下，可能會保持箱型震蕩的走勢。技術上看，箱體的上沿和下沿分別在1460點和1380點一線。
結合基金的二季度投資組合和上市公司半年報情況，建議投資者后市重點關注基本面有較強支撐的幾個板塊。一是交通運輸股，主要是航空、機場、港口、集裝箱運輸及制造類個股；二是能源股，主要是煤炭、電力股；三是部分有色金屬股，如銅、錫、鎢等的采掘冶煉個股；四是金融股，主要是銀行股。
申銀萬國證券研究所 徐明
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