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本報記者 白 嶺
在剛剛公布的二季度基金季報中，我們看到，基金投資組合重倉股排名中，長江電力、上海機場(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)名列前茅，而昨日市場長江電力(資訊 行情 論壇)、中國石化等基金重倉股票，帶量下跌，成為盤中領跌的主力。這些重倉股基本面良好，且在前期表現
超出大盤，這種嚴重背離的走勢后面透出什么信號呢？
與一季度相比，今年二季度基金平均倉位僅僅為49.84％，達到了近一年多來的最低水平。其中，基金十大重倉股的持股比例也從一季度的34.49％迅速下降到25.05％。從歷史經驗來看，基金股票倉位水平基本上與上證指數(資訊 行情 論壇)呈負相關關系，根據二季度基金“倉位水平”與“持倉集中度”出現雙下降，并再度接近歷史階段性低點的事實，許多市場人士判斷當前市場已經處于相對低風險區域。
繼去年基金受益于五大板塊的顯著上揚，成為市場的明星后，基金整體動向廣受關注。在此次二季度報告公布后，基金承認“集體犯錯”，錯判了股市調整力度。二季度老基金普遍大幅度縮水。大盤的單邊下跌暴露了基金“重質不重時”價值投資的局限性，基金經理開始從本輪單邊下跌行情中吸取教訓，加強系統性風險的規避，做到既重質又重時，必然要根據利益博弈格局把握時機加大換血力度和頻度。
在敏感時期，市場中最根本的力量是資金力量的對比。部分分析人士認為，持有大量資金的新基金隔岸觀火以靜制動，而泥足深陷的老基金急欲抽身，主動打破僵局的動態就可能是重倉股的再度戰術性減持，造成重倉股在消息真空中的突然暴跌。這是基金在下一輪行情中兵力部署的戰術性動作。這種以空間換時間，變被動為主動的戰術，也反映了作為市場主力的基金市場運作思路的全新調整。
暴跌之后的資金博弈格局，是對基金投資思路的一個考驗，而且對市場也是一個考驗，探底的道路必將一波三折，在反復洗牌中實現資金力量的最終平衡。
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