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又到“中報時節”，中報行情可期。
“跌”出新機會
從4月7日到7月6日大盤下跌了18.40%。在這個過程中，石化、金融、煤炭等行業的跌幅分別為10.97%、15.80%、16.51%，相對較小；鋼鐵、有色金屬、汽車跌幅分別為21.69%
、26.68%、31.63%，跌幅超過大盤。
據測算，目前大盤的市盈率水平已經回落到42倍左右、而1307點的水平在46倍左右，從整體上看價值有被低估的嫌疑，如扣除虧損股之后的市盈率已經下跌到27倍上下，許多個股僅存10倍左右。根據海通證券研究所對100家重點公司的預測，這100家公司2004年的平均EPS將達到0.402元，同比增長39.6%，仍然保持高速增長。也就是說，核心資產的增長速度不會在宏觀調控的抑制下出現大幅快速回落，其業績增長不太可能“急剎車”。從波段操作角度看，短線超跌已經創造了新的操作機會。
基金忙建倉
基金在一季度末倉位達到了歷史性的高位，機構隊伍的壯大沒有起到“穩壓器”的作用，反而放大了“羊群效應”：要么“漲過頭”，要么“跌過頭”。不過，機構的反應遲鈍或者博弈均衡，也給市場提供了一個新的機會———資金騰挪為后市運作預留了空間。據測算，從一季度末到現在，基金已經累計減倉約10%，保守估計已經騰出資金200億元。這些資金雖然不會馬上在殺跌之后反手做多，但存在做多的內在沖動。
今年一季度“發行熱”中設立的新基金，是另外一股重要的做多力量。到4月底為止，這部分基金可投入股市的資金量大約在500億元水平，其目前的倉位大致在30%左右，約有300多億元資金需要在九月份之前完成其招募書當中規定的倉位水平。如果說這些基金在上證綜指1700點之上的高位缺乏建倉動力，在目前點位就不一樣了。
看好大盤股
聯系到宏觀經濟環境的影響，從中線看，對本輪中報行情應謹慎樂觀。基金等主力機構可能更會珍惜這次中報行情的天賜良機，一來可做波段操作而獲利，二來借以完成籌碼的結構調整。在這輪暴跌中，相信基金已經深嘗囚徒困境的苦頭，對持股集中度過高、周期性明顯、受宏觀調控影響較大的個股，在這次中報行情的普漲中減持，而從分散風險的角度考慮尋找其他有高成長潛力的品種。
在基金主導的這次中報行情中，表現優秀的應是大盤股板塊。
但投資者需要注意幾點。一是目標預期不能太高。基于宏觀面的不確定性仍然存在，基金做多中報行情也不會采取“大手筆”的方式，目標高度設定不會太高、持續時間也不會太長。二是大盤股在普漲行情過后將明顯分化。業績有支撐的會持續在高位震蕩甚至繼續走強，但業績預期下降的會逐級回落。三是要把握投資節奏。很多大盤股，機構在底部建倉的跡象明顯，如齊魯石化(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)、揚子石化(資訊 行情 論壇)、TCL等，大多在前期大盤創新低時拒絕下行、在底部盤整較長時間，換手在30%以上，而目前價位已經距離底部有10%甚至更多的升幅，做波段操作的機構很有可能在中報利好兌現時將籌碼放出。屆時，中小投資者可順勢而為。
(海通證券 吳一萍)
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