主持人：本報(bào)記者 張 穎

　　特約嘉賓： 陳長(zhǎng)遠(yuǎn)(懷新投資)； 云清泉(北京首證) ； 張剛(西南證券)

　　問(wèn)：上周大盤單個(gè)交易日的成交額頻創(chuàng)今年以來(lái)地量，其中周四、周五兩天兩市合計(jì)成交額僅為80億元和81億元，從而也導(dǎo)致周成交額創(chuàng)出今年以來(lái)地量，而且還是在新股上

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市緊的時(shí)候創(chuàng)下的地量。請(qǐng)問(wèn)您認(rèn)為目前的地量究竟說(shuō)明什么？

　　云清泉：從近日的成交情況看，雖然周一兩市成交額并未創(chuàng)新低，或仍高于6月21日84.5億元而達(dá)到91億元以上，但較前一周末卻依然大幅縮減近1／4，且如果去掉三只中小企業(yè)板塊個(gè)股，以及武鋼股份(資訊 行情 論壇)和華聯(lián)超市(資訊 行情 論壇)增發(fā)上市因素的話，日成交則只有76億元左右，即上周一實(shí)際已創(chuàng)成交新低。

　　究其原因，首先是因?yàn)楸局芄芍覆▌?dòng)區(qū)間大幅收窄，如兩市綜指高低點(diǎn)落差都較前減少了四成多，而兩市周成交額卻減少了兩成左右，也就是說(shuō)，近日在單位區(qū)間內(nèi)的成交額不僅沒(méi)有減少，反而出現(xiàn)了增加的跡象，從這層意義上說(shuō)，近日頻創(chuàng)地量具有一定的虛假成分。其次是因?yàn)槟壳靶星榈男再|(zhì)尚屬反彈范疇，在反彈態(tài)勢(shì)中通常是很難有效放量的，一旦放量則往往成為短線轉(zhuǎn)折的征兆。目前的地量在一定程度上還有利于再現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì)。

　　張剛：下跌極度縮量，說(shuō)明市場(chǎng)雖沒(méi)有建倉(cāng)的積極性，但也保持良好的持股心態(tài)。造成大盤周內(nèi)缺乏進(jìn)一步上攻動(dòng)力的主要原因是6月底啟動(dòng)這波升勢(shì)的兩個(gè)大盤藍(lán)籌板塊石化股、鋼鐵股升勢(shì)減緩，而市場(chǎng)又難以形成新的具有號(hào)召力的熱點(diǎn)，使得股指走勢(shì)缺乏方向感。

　　問(wèn)：目前，市場(chǎng)中對(duì)于地量地價(jià)的探討驟然升溫，您認(rèn)為后市走勢(shì)將如何？是否會(huì)真的呈現(xiàn)地量地價(jià)？后市是否仍會(huì)出現(xiàn)更低的地量？

　　陳長(zhǎng)遠(yuǎn)：我個(gè)人認(rèn)為，在研判中期底部時(shí)，投資者不宜簡(jiǎn)單套用“地量地價(jià)”的股語(yǔ)，進(jìn)而忽視底部區(qū)域震蕩風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，更不能否認(rèn)大盤已經(jīng)處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域而將籌碼在底部區(qū)域交出。

　　未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)，我認(rèn)為，首先大盤已經(jīng)步入低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。一是政策面轉(zhuǎn)暖是不爭(zhēng)的事實(shí)。近期，政策面從探討保險(xiǎn)資金直接入市到國(guó)資委澄清關(guān)于國(guó)企入市政策變化的傳言再到人行重提券商股票抵押融資等政策無(wú)一不顯露出政策面已經(jīng)開(kāi)始向市場(chǎng)傳遞積極的信號(hào)。市場(chǎng)在超跌過(guò)后，出現(xiàn)信心缺失的反應(yīng)屬正常現(xiàn)象。二是技術(shù)面決定前期低點(diǎn)已經(jīng)是重要的低點(diǎn)。最近三年熊市調(diào)整的軸心在1500點(diǎn)一帶，1300點(diǎn)附近的大箱底，從1999年底至今已被4次驗(yàn)證，最終成為中期大底。目前，市場(chǎng)的平均股價(jià)已跌至6.5元左右，早已再創(chuàng)新低，市盈率也創(chuàng)出10年新低不能不讓人關(guān)注。三是宏觀調(diào)控一旦完成軟著陸，將能使得大部分行業(yè)和上市公司延續(xù)上升景氣周期，進(jìn)而為市場(chǎng)增添信心。

　　其次，筑底過(guò)程將會(huì)比較復(fù)雜。觀察最近兩周大盤下探1376點(diǎn)回升后的走勢(shì)，也有基金最后用大盤指標(biāo)股砸盤的制造恐慌的特點(diǎn)，但是，由于本輪調(diào)整的方式是水銀瀉地式的單邊下跌，所能震出的籌碼有限，而新進(jìn)場(chǎng)的資金貪圖廉價(jià)籌碼的胃口沒(méi)變，這就直接導(dǎo)致量能快速萎縮。無(wú)論后市是否出現(xiàn)二次探底甚至創(chuàng)新低，最終的底部將不會(huì)偏離1376點(diǎn)這個(gè)重要位置。

　　云清泉：從近日成交主要構(gòu)成看，一是對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行巨大的大盤藍(lán)籌板塊，一是近期較活躍的中小企業(yè)板塊個(gè)股、新股和部分科技股，兩股力量對(duì)資金的爭(zhēng)奪至今沒(méi)有明顯的緩解跡象，其翹翹板效應(yīng)則可能造成兩敗俱傷的不利局面。從這一點(diǎn)判斷，只要目前這種格局不發(fā)生重大改變，那么，市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)就難以改變，市場(chǎng)成交水平也就勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步縮減，只是鑒于目前市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，后市真正的地量也很難降低至50億元以內(nèi)，估計(jì)日成交額60億元左右將會(huì)成為絕對(duì)的地量水平，而短期內(nèi)日成交額也達(dá)到或超過(guò)130億元的可能也不大。

　　張剛：地量之后難有暴漲。而對(duì)影響大盤的主要板塊——大盤藍(lán)籌，其走勢(shì)乏力的制約因素在于：首先，石化股、石油股走強(qiáng)的利好依據(jù)不充分。夏季往往是石化企業(yè)的檢修期，下半年業(yè)績(jī)會(huì)受到一定影響。雖然石化類上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)良，但對(duì)市場(chǎng)而言已沒(méi)有懸念，目前大盤還沒(méi)有整體走強(qiáng)的情況下，還不宜介入大流通市值的股票。

　　其次，自然災(zāi)害仍存在不確定性。最后，夏季電荒影響投資氛圍。能源和原材料價(jià)格上漲，同時(shí)，電力緊張，拉閘、限電次數(shù)增多，企業(yè)正常生產(chǎn)秩序受到影響。目前全國(guó)步入夏季高溫時(shí)期，電力短缺的狀況將會(huì)加劇。顯然，機(jī)構(gòu)投資者都在關(guān)注今年夏季的電荒將會(huì)有多大程度的負(fù)面影響，在8月下旬之前還難以形成大規(guī)模升勢(shì)的市場(chǎng)條件。