本報訊 昨日滬市開盤后便一路走低，全天呈現震蕩調整走勢。最后收報1438點，比前日下跌12點。值得注意的是，昨日成交量僅有53億元，再度創出年內新低。

　　調控壓力大機構按兵不動

　　最近各方面的信息表明，年初開始實施的宏觀調控政策已經初見成效。但是，這并

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不意味著調控政策已經結束。國務院副總理曾培炎表示，今年上半年中國GDP增長預計將達到10%以上。

　　這個數字表明我國經濟依然保持高速發展的勢頭，經濟建設的成果顯著。同時也表明，未來給經濟降溫的任務依然非常緊迫。如何讓經濟真正軟著陸，依舊是擺在管理層面前的難題。因此，市場預期隨著二季度經濟數據陸續出臺，政策面的調控力度有可能進一步加大。退一步考慮，即便沒有更加嚴厲的調控政策出臺，已出臺的一系列調控政策的逐步落實，也將對市場構成相當的壓力。

　　出于對政策面不確定性因素的考慮，目前主力機構資金遲遲不敢貿然發動行情。前期，大盤出現一定幅度的反彈。雖然上漲大約90點，但是大盤成交量始終不能有效放大。這表明，此次反彈是場內存量資金所為，沒有新資金大舉建倉的跡象。從反彈力度分析，即便是場內存量資金，最近也沒有投入重兵作戰，觀望氣氛非常濃厚。所以，政策走向的不確定性制約了場外資金進場的積極性，同時對場內資金的做多熱情產生抑制作用。

　　七月大擴容筑底尚未完成

　　上半年，我國證券市場籌資總額達到461.51億元，較去年同期的369.07億元增長25%，創下2001年以來的新高。發行家數更達到78家(含增發)，較去年同期的36家增長116%，創出1999年以來的新高。不少市場人士以為市場擴容已經達到頂峰，但是種種跡象表明，7月兩市發行節奏不會放慢，融資額可能再創新高。證監會最新發審會公告顯示，7月6日、7日兩天就將審核12家公司的融資申請。

　　所以，大盤最近雖然反彈，但是成交量一直非常小，滬市單日成交金額始終沒有超過100億元。歷次大盤重要底部形成的標志之一，就是滬市單日成交金額超過百億元，并且能夠持續放量。因此，雖然大盤調整幅度不小，短線出現一定的反彈，但是目前大盤還不能說已經真正見底。至少筑底過程還沒有結束，進一步夯實底部是當務之急。大盤能否筑底成功，關鍵因素就是大盤必須放量，要求市場資金面供求關系發生重大變化。

　　備戰半年報部分主力建倉

　　還有一個市場現象，應該引起投資者的關注。上半年新發行的34只基金達到1472億份的規模，2001-2003年基金發行的總和為1422億份。

　　就是說，今年上半年基金發行量超過過去3年的總和。按照基金契約的規定，基金成立后建倉期為3個月，3個月后的股票倉位應達到契約規定的下限。換句話說，4月以后新設立的基金需要完成400- 500億元資金的建倉。最新的數據資料顯示，6月成立的博時精選、大成藍籌等8只開放式基金，目前絕大多數都已經開始建倉。由于6月底到最近大盤出現反彈，這8只新基金的賬面均出現一定盈利。不過，它們目前的倉位多維持在10%以內的較低水平。因此，有建倉任務在身的投資基金將是下一階段市場做多的重要力量。

　　從最近的盤面變化分析，藍籌股穩步上行的原因，固然有老主力拉高自救的因素，但是不排除部分增量資金低位溫和吸納。不過，由于7月股票擴容壓力非常巨大，同時政策面存在相當的不確定性，所以基金即便是有建倉任務，也不會短期之內就大舉進場吸納。筆者認為，7月中下旬和8月初在市場擴容壓力有所減輕，同時政策面進一步明朗之后，這些基金有望大規模集中建倉。屆時，調整充分的藍籌股依然有望成為基金建倉的首選目標。同時，近期公布半年報業績大幅增長的部分股票出現持續放量跡象，不排除有部分主力資金為備戰半年報行情而正在主動建倉，值得投資者留意。(北京首放)