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北京首放
七月的行情開了個好頭，連續的反彈讓投資者看到了希望。但我們認為，雖然大盤經過連續三個月的快速下跌，調整幅度也非�？捎^，但七月的大盤受到政策面以及股票擴容等因素的影響，要想走出連續有力度的反攻行情難度很大。多空力量對比的變化將決定近期大盤依然以震蕩筑底位主基調，行情的性質只能定義為次中級反彈行情。
調控政策壓力仍在，主力機構繼續觀望
前期各方面信息一致表明年初開始實施的宏觀調控政策已經初步見到成效，但這并意味著調控政策已經結束。最近國務院副總理曾培炎在出席“CEO真知灼見論壇———重慶論壇”發表講話時表示，今年上半年中國GDP增長預計將達到10%以上。這個數字一方面表明了我國經濟依然保持了高速發展的勢頭，經濟建設的成果顯著，但同時也表明未來給經濟降溫的任務依然非常緊迫，如何讓經濟真正做到軟著陸還是擺在管理層面前的一道難題。因此，市場預期隨著二季度經濟數據的陸續出臺，政策面調控力度有可能進一步加大。退一步考慮，即便是沒有更加嚴厲的調控政策出臺，未來將年初的一系列調控政策逐步落實也將對市場構成相當的壓力。
出于對政策面不確定性因素的考慮，目前市場主力機構資金遲遲不敢貿然發動行情。最近大盤出現一定幅度的反彈走勢，指數雖然上漲了90個點，但大盤成交量卻始終不能有效放大，清楚的表明這個反彈是場內存量資金所為，并沒有新資金大舉建倉。而從反彈的力度分析，即便是場內存量資金也沒有投入重兵作戰，觀望氣氛非常濃厚。所以說，政策走向的不確定性制約了場外資金進場的速度和積極性，同時也對場內資金的做多熱情產生抑制作用。
七月迎來擴容高峰，資金面承受嚴峻考驗
今年上半年，我國證券市場籌資總額達到461.51億元，較去年同期的369.07億元增長25%，并創下2001年以來的新高。而發行家數更達到78家(含增發)，較去年同期的36家增長了116%，并創出1999年以來的新高。市場本以為市場擴容已經達到了頂峰，但種種跡象表明，7月份兩市發行節奏非但不會放慢，其融資額甚至有可能再創新高。證監會最新的發審會公告顯示，僅7月6日、7月7日兩天就將審核12家公司的融資申請，其中首發4家，增發4家，配股3家以及一家可轉債。雖然有多少家能夠通過審核尚不得而知，但起碼從上會公司的數量來看，還看不出發行節奏放緩的跡象。并且從7月7日開始，中國聯通(資訊 行情 論壇)(whmsebhyy.com/realstock/sh/600050_notice.html' target=_blank >資訊 whmsebhyy.com/realstock/sh600050.html' target=_blank >行情 voteview.sina.com.cn/cgi-bin/voteview/comment.cgi?channel=stock&newsid=sh-600050&style=1' target=_blank >論壇)配股開始繳款，將從市場抽離高達45億元的資金，使得本來就失血嚴重的資金面更加雪上加霜。
所以，我們看到大盤最近雖然反彈，但成交量一直非常的小，滬市單日成交金額始終沒有超過100億元，而歷次大盤重要底部形成的一個標志就是滬市單日成交過百億，并且能夠持續的放量。因此，雖然大盤調整幅度不小，短線也出現了一定的反彈，但目前大盤還不能說已經真正見底，至少筑底過程還沒有結束，進一步夯實底部是當務之急。而大盤能否筑底成功的一個關鍵因素就是大盤必須放量，這就要求市場資金面供求關系發生重大變化。
基金建倉有任務，怎樣完成是關鍵
今年上半年，新發行的34只基金達到了1472億份的規模，而2001年至2003年基金發行的總和才只有1422億份，也就是說，今年上半年基金的發行量就超過了過去3年的總和。按照基金契約的規定，基金成立之后建倉期為3個月，3個月后股票倉位應達到契約規定的下限。這就意味著，4月份以后新設立的基金需要完成400至500億元資金的建倉。最新的數據資料顯示，在6月成立的博時精選、大成藍籌等8只開放式基金中，目前絕大多數都已經開始建倉。由于6月底到現在大盤出現了反彈，這8只新基金的賬面均出現了一定的盈利，不過它們目前的倉位多維持在10%以內的較低水平。因此，有建倉任務在身的投資基金將是下一階段市場做多的一股重要力量。
問題的關鍵是這些基金會買什么股票？什么時候買？從最近盤面變化分析，藍籌股的穩步上行一方面固然有老主力拉高自救的行為，但也不排除有部分增量資金在低位溫和吸納。不過由于七月份市場股票擴容壓力非常巨大，同時政策面存在相當的不確定性，所以基金即便是有建倉任務在身，也不至于短期之內就大舉進場買貨。我們認為，在七月中下旬和八月初，市場擴容壓力有所減輕同時政策面進一步明朗之后，這些基金才有望出現大規模集中建倉。而調整充分的藍籌股依然有望成為基金建倉的首選目標，同時近期公布中報業績大幅增長的部分股票出現了持續放量的跡象，不排除有資金在為備戰中報行情而主動建倉，值得投資者密切留意。
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