剛剛過去的6月市場又出乎很多市場人士的預料，在期待的反彈一直沒有出現(xiàn)的情況下卻進入了新的快節(jié)奏的調(diào)整中。上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)6月30日的1399點相對于5月31日的1556點下跌了157點，幅度達到11.2%，周線收出連續(xù)的四連陰。客觀地講，6月市場的下挫已經(jīng)脫離了研究分析的范圍，特別是違規(guī)資金的查處和發(fā)行節(jié)奏的加快增添了市場的不確定性，也增加了市場的恐慌氣氛。雖然6月市場沒有出現(xiàn)市場期待的反彈，但我們認為，隨著市場環(huán)境的變化，7月份的反彈仍值得期待。

進入伊妹兒的網(wǎng)絡豪宅 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發(fā)短信?

　　市場環(huán)境明顯轉暖

　　我們在前面已經(jīng)提到，6月份大盤的調(diào)整原因與4月9日的初期調(diào)整已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的變化。4月9日以來的調(diào)整我們可以清晰看到兩個階段：第一階段是4月9日至5月底，第二階段是整個6月份。如果說第一階段的調(diào)整壓力主要來自于宏觀緊縮引致的市場預期下降，那么第二階段則是由于政策面的階段性變化。經(jīng)過6月調(diào)整后，我們認為，7月份的市場環(huán)境有望得到改善，也為市場期待的反彈創(chuàng)造了條件。

　　首先，德隆事件有望得到一定程度的緩和。

　　其次，發(fā)行節(jié)奏有望放緩，減少資金壓力。第三，有關國有資金退出股市的澄清也是重大的心理利好。第四，加息預期對市場的影響在進一步下降。

　　調(diào)整充分奠定反彈基礎

　　通過多個角度的分析，我們發(fā)現(xiàn)4.9以來的調(diào)整已經(jīng)將大盤帶入低風險區(qū)域，這也構成了7月份反彈可期的重要理由。

　　首先，主要的月線技術指標已經(jīng)進入低位。

　　從月線的BOLL線看，2002年初以來，一直呈現(xiàn)以1330點為下軌和1800點為上軌的箱體運行，而目前的指標指已經(jīng)處于箱體的底部區(qū)域。實際上，月線的BOLL運行模式與上證指數(shù)基本一致，只不過具有一定的超前性。

　　從時間因素看，2002年以來的30個月的時間里，只有20%的月線運行在1450點之下，而目前就處于1450點之下的區(qū)域里，這也從側面反映了反彈的機會在增加。

　　第二，平均股價的歷史低位成為風險釋放充分的重要依據(jù)。

　　相關資料顯示，目前位置的平均股價在6元附近，已經(jīng)與2003年11月的起點基本一致，這也表明了4月9日以來的調(diào)整在技術上是充分的，進而也成為7月反彈可期的技術面支持。

　　投資策略

　　在預期7月份有望出現(xiàn)反彈的前提下，我們認為，7月份的操作策略應圍繞以下幾個方面來進行：

　　(一)指數(shù)運行空間。我們認為，7月份出現(xiàn)的反彈可能仍屬于4月9日調(diào)整行情的一個部分，反彈的高度不應該有過高的期望值，對于重倉的投資者可能是一個結構性調(diào)整的重要機會。在高度預測上，我們認為，有望再度進入年線的1500-1550點區(qū)域，至于能否有效突破年線，則需要進一步的觀察。

　　(二)資產(chǎn)配置：“自下而上”的多元化選股思路。

　　一方面，由于上游行業(yè)受宏觀經(jīng)濟緊縮措施的影響，以及市場多元化趨勢的出現(xiàn)，由行業(yè)景氣“自上而下”地選擇個股進行資產(chǎn)配置的模式呈現(xiàn)一定的局限性。我們相對看好煤炭、石化和鋼鐵板塊中的抗風險能力強的龍頭企業(yè)。

　　另一方面，市場的充分調(diào)整也使得原有的簡單以行業(yè)偏好為板塊特征的格局打破，而風格類的板塊特征逐步形成，市場機會的演變也變得多元化。譬如部分基本面不錯的超跌股。

　　依據(jù)上面的選股思路，我們設計了一投資組合，供投資者參考。

　　作者:平安證券何本虎