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消息面上，中行將發100億元的次級債券，三季度將發1500億元記帳式國債以及6月份發審委審核企業家數創新高。資金回籠、加速擴容對于當前極度疲弱的市場來說，無疑是雪上加霜，無怪乎大盤剛剛反彈了一下，又蔫了！這怪不得機構投資者不進取，也怪不得普通投資者不樂觀，國家要讓過熱的經濟降溫，錢袋子越捂越緊，可眾多企業張著嘴巴要吃飯，等著米下鍋，這種矛盾的解決沒有好的辦法，國家也只有從老百姓口袋里掏錢來支援國家建設了。因此，現階段新股發行猶如雪花漫天飛舞，大盤在這種背景下，也就跌得如水銀瀉地，
酣暢淋漓。況且現在已有新股上市首日跌破了發行價，讓一級市場有幸中簽的投資者虧了錢。這種信號的發出，對股市融資功能形成考驗應該是不言而喻的。
市場持續向弱，除了嚴重打擊投資者信心之外，目前已開始向股市的融資功能發起挑戰。因為新股不敗的神話已經破滅，更多上市的新股逼近發行價，收益率大幅下降，必然制約投資者一級市場的購買欲望，進行新股配售的積極性就會大為降低。周二上市的濟南鋼鐵(資訊 行情 論壇)首日跌破發行價，今日上市的江蘇紡織漲幅僅有14%左右，除此之外，博匯紙業(資訊 行情 論壇)上市6日跌破發行價，長豐汽車上市5日跌破發行價，日前進行配股的桂柳工(資訊 行情 論壇)，有65%的公眾投資股棄配，山推股份(資訊 行情 論壇)更有高達89%的公眾投資股棄配，這些棄配股不得不由承銷商包銷，而高額的包銷給相關券商帶來巨大的財務壓力。這樣下去，股市的融資功能焉能不失？
時間過得飛快，2004年上半年已經結束，投資者在上半年是虧損還是有所斬獲，已成為過去時，最重要的還是判斷下半年的走勢和挖掘市場機會。我們認為，在緊縮調控的背景下，下半年只能寄望于以下幾個方面：一是突發性利好因素。在做空動量得到較為充分釋放的情況下，利好因素的刺激可能引發大盤出現較有力度的反彈；二是宏觀調控取得顯著效果，受到緊縮影響的行業和公司的業績出現復蘇和增長。只有這樣，市場才會吸引大資金介入，迎來較大的機會。但我們認為，緊縮調控不可能朝夕見到成效，對市場情緒的影響不可能完全化解。因此下半年市場不會有太大的機會，當然個股行情肯定不會少，獲利的關鍵在于選股。投資者操作仍然堅持保守策略較宜。
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