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深圳智多盈 裴繼偉
“新八股”亮相了，醞釀了四年之久的中小企業(yè)板也終于塵埃落定，但無奈首日的定價(jià)正如我們所言遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的預(yù)期，一種非理性的炒作讓投資者感到一絲絲失落。上周我們指出近期行情處在趕底階段，本周滬指再創(chuàng)新低，當(dāng)中小企業(yè)板希望落空之后，是否如投資者見到跌破千四點(diǎn)那么悲觀呢？
宏觀調(diào)控初見成效
今年1-5月，500萬元以上固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中，鋼鐵、水泥和電解鋁的投資分別增長76.6%、55.3%和38%，均已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年全年96.2%、113.4%和86.6%的增幅。在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中，主要行業(yè)投資增速均有下降。這反映出宏觀調(diào)控確實(shí)已初見成效。
但是，宏觀面仍然有不少值得擔(dān)心的地方。例如，投資和貸款增速雖然出現(xiàn)快速回落，但在貸款構(gòu)成上，增速回落的主要是短期貸款和票據(jù)融資，中長期貸款比重依然很高，而造成投資增長過快和通貨膨脹壓力加大的主要就是中長期貸款。此外雖然5月份CPI環(huán)比下跌，但從1995年1月以來的歷史數(shù)據(jù)看，5月份CPI環(huán)比下跌本身是一個(gè)較強(qiáng)的季節(jié)性現(xiàn)象。因此，今年5月份CPI環(huán)比下跌的0.1%幅度中，很有可能不完全是當(dāng)前宏觀調(diào)控政策的結(jié)果，也就意味著有關(guān)宏觀調(diào)控方面的因素尚需進(jìn)一步關(guān)注。
目前，市場對央行是否加息持高度關(guān)注態(tài)度，盡管央行領(lǐng)導(dǎo)近期出來對加息的傳言進(jìn)行澄清，但客觀分析表明，第三季度加息的可能性很大，因此7月初如果央行做出決定之后，投資者的等待就可以告一段落，從而開始采取建倉行動(dòng)。我認(rèn)為，周五創(chuàng)新低其實(shí)還不是中小板定位太高的緣故，而是機(jī)構(gòu)對后市加息的憂慮。對于后市滬指的走向，我繼續(xù)堅(jiān)持早在6月上旬給客戶提供的《6月中下旬操作策略報(bào)告》中的觀點(diǎn)，即滬指將在千四點(diǎn)附近或之下出現(xiàn)中期拐點(diǎn)的可能性較大，而時(shí)間極有可能在6月底或7月初。
時(shí)間之窗匯集此時(shí)
中國股市具有一個(gè)明顯的時(shí)間周期。回顧中國股市歷史高點(diǎn)，可以注意到1993年5月見歷史頂部，1997年5月見歷史頂部，2001年6月見歷史頂部，基本上四年左右見到一個(gè)歷史頂部，據(jù)此推算下一個(gè)歷史頂部可能在2005年年中。那么，大盤后市將有一輪主升行情，由于大盤目前基本面不具備大漲的條件，因此今后的上漲可能以慢漲的方式展開，而一輪慢漲主升行情的從始發(fā)到頂部大約需要十二個(gè)月左右，因此，2004年六月底七月初將可能見到市場重要拐點(diǎn)。從周線形態(tài)上看，30周常是一個(gè)重要的時(shí)間之窗，自2003年11月兩市開始上漲以來至今，正好是30周的時(shí)間之窗。目前兩市正處在多個(gè)時(shí)間之窗匯集的時(shí)候，而投資者正處在是否采取行動(dòng)的臨界點(diǎn)，從而使兩市目前正處在可能發(fā)生重要轉(zhuǎn)機(jī)的時(shí)候。因此，未來一、二周的走勢非常關(guān)鍵。
中小板仍有激情
本周，我在給新八股定位預(yù)測中定了三個(gè)主要原則，那就是：1、尊重中小企業(yè)板塊炒概念的原則；2、根據(jù)每股公積金高低和以此映射出來的股本擴(kuò)張能力，給與適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)；3、炒低發(fā)行價(jià)的原則。我們再看周五開鑼交易的“新八股”，三條定價(jià)原則可以說被發(fā)揮得淋漓盡致，新八股都有遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的定位。其中，較為吸引眼球的是具有龍頭特征的大族激光(002008)。當(dāng)然，大族激光(002008)收盤39.09元的定位也確實(shí)有點(diǎn)高，但從市場走勢可以清楚地看到，大族激光已經(jīng)成為中小企業(yè)板塊新八股的第一龍頭品種，而且確實(shí)有大資金的高舉高打。以大族激光本次募集資金項(xiàng)目全部投資完成后的投效看，公司預(yù)計(jì)在不長的時(shí)間過后，其每股收益有望達(dá)到1.40元，如果事實(shí)真如公司所預(yù)料的發(fā)展?fàn)顩r，那么即使以美國納斯達(dá)克目前平均62倍的市盈率來定位，從中長期來看大族激光的價(jià)格顯然有進(jìn)一步拓展的空間，當(dāng)然，在目前一級市場收盈率高達(dá)350%后，該股首日上市后高位震蕩在所難免。
另外，中小板中發(fā)行價(jià)較低的江蘇瓊花(002002)，由于開盤后定位相對較低，盤中明顯有主力資金關(guān)照。我們智多盈金融工程部早在去年就研究出：發(fā)行價(jià)低才是新股被熱炒的決定因素。對瓊花之類的個(gè)股下周換手兩三天之后走勢方向會更加明確。而對于后市接踵而來(6月29日)的中小板第九股、第十股……我想投資者的激情不會那么快消退，而是會在經(jīng)過短期修正后再度燃燒！其時(shí)間也極有可能與滬指見底的時(shí)間不謀而合。
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